中國股市各大指數走勢分析（中）

臥龍

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財聯社：香港創業板指數即將歸零這發生了什么？

香港新聞網：對標納斯達克香港創業板指緣何跌近零。

近期香港創業板指數跌至二十三年最低點，只有25 點。什么，指數只有25 點？ 真是聞所未聞，立即引起市場關注。記憶中，少有投資者會關心香港創業板。過去十年，筆者亦僅在兩篇文章中提及香港創業板。香港創業板可謂全宇宙最悲慘市場，指數跌幅無與倫比，聞者流淚。但在災難投資法指引下，筆者必須對港創板指數作出分析。

由于時代久遠，網上有關香港創業板的資料并不多，要詳細研究并非易事。根據資料記載，香港創業板成立于1999 年11 月25 日。當初展望，港創板市場乃一個完全獨立全新股票市場，與主板市場具有同等地位。香港創業板于上市條件、交易方式、監管方法及內容上均與主板市場有很大差別，其宗旨為新興有增長潛力企業提供一個集資渠道，其創建對中國內地及香港經濟將產生重大影響。長遠而言，香港創業板目標為發展成一個成功自主市場——亞洲納斯達克。

香港創業板設立之初，上市企業招股時反應熱烈，且IPO 首日表現亦出盡風頭。首5 只IPO 股票上市首日表現十分搶眼。浩倫農業（08011，后轉至主板上市并在2014年停牌，2016 年除牌，2019 年重新上市并改名大禹金融）與天時軟件（08028，如今市值僅6751 萬港幣）最先上市，受到市場追捧，首日收市價較招股價上升超過60%。

2000 年3 月底時，香港創業板共有16 家上市公司，總市值由1999 年11 月25 日45 億港幣飚升至近1000億。當時上市公司集中于互聯網產、計算機及電訊等熱門高科技行業。香港交易所則順勢推出創業板指數——以2000 年3 月17 日為基準日，基點1000 點。香港創業板指數以市值計算，反映整個市場變化。目前國內行情軟件所提供香港創業板指數數據最早日期是2002 年12月31 日，2007 年7 月26 日最高1823點，近期最低跌至25.39 點。筆者網上見有文章寫道：“（2000 年）3 月27日，創業板指數沖上歷史高位1045點后即拾級而下，2002 年創出歷史最低點105 點，累積跌幅近90％ 。”另外，在英為財情網站上圖表顯示周線圖及月線圖提供2000 年12 月25 日之后數據，最高3286 點，但筆者一時間難以確定這是否準確！

先以國內行情軟件所提供走勢圖進行分析。首選數浪方式是以2007 年7 月高點1823 點位最高點，跌至2008 年11 月21 日最低337 點為浪A，接著反彈至2010 年5 月最高908 點為浪B，此后展開浪C 下跌——2018 年8 月18 日拙作《最后強勢股面臨反轉》中對香港創業板指數簡要分析時就是作為首選數法。

浪C 之中，908 點跌至2012 年10月338 點為C 浪[1]，338 點反彈至2015 年6 月最高831 點為C 浪[2]，831點展開C 浪[3]下跌。細分C 浪[3]，831點跌至2015 年8 月408 點位[3]浪（1），408 點回升至10 月503 點為[3]浪（2），503 點跌至2019 年12 月75.84 點為延伸浪[3]浪（3），75.84 點升至2020 年2月90.68 點為[3]浪（4），90.68 點跌至4月73.39 點為[3]浪（5）。

73.39 點展開C 浪[4] 反彈，升至2021 年2 月最高217 點，升近兩倍。2000 年1 月17 日筆者在《2020 年代前瞻展望（中）》一文末尾附言：

“（香港創業板指數）2018 年5月以來，曾經18 個月當中下跌17 個月，最近一個月出現反彈……2007年7 月最高1823 點，跌至上個月最低75 點，跌幅高達95.9%。一個市場下跌近13 年，跌幅超95%，一旦見底，相信后市爆發力會令人吃驚。建議投資者密切關注。”

疫情爆發正是[3] 浪（5）最后一跌，之后展開C 浪[4]急促反彈。217點結束C 浪[4]，隨后進入C 浪[5] 下跌。

次選數法是浪B 于2015 年6 月高位結束，跌至2019 年12 月低位才是C 浪[1]，反彈至2021 年2 月為C 浪[2]，2021 年2 月高位至今仍在C 浪[3]下跌當中。兩者區別在于后面我們所見到中期低點究竟是否結束整個熊市？

再以英為財情網站香港創業板指數周線圖做出波浪劃分。

第一種可能性是最高點跌至2003 年4 月低位為浪A，反彈至2007年7 月高位為浪B，此后進入浪C 下跌。浪C 中，2007 年7 月高位跌至2008 年11 月低位為C 浪[1]，反彈至2010 年4 月高位為C 浪[2]，2010 年4月高位下跌至今為C 浪[3]。C 浪[3]中，2010 年4 月低位跌至2012 年10月低位為[3]浪（1），回升至2015 年6月為[3]浪（2），再跌至2020 年4 月低位為[3]浪（3），之后反彈至2021 年2月高位為[3] 浪（4），接著進入[3] 浪（5）下跌至今。

第二種可能性是最高位下跌至2012 年10 月低位為浪A——浪A 為5 浪結構——接著反彈至2015 年6月高位為浪B，此后進入浪C 下跌。浪C 具體劃分與前述國內軟件行情走勢圖次選數法類同。

兩種走勢圖波浪劃分，大致上有三種可能性，其區別在于在近期下跌出現中期底部之后，按照多空次序來講：第一，已經結束熊市，之后進入牛市；第二，還有一次小型反彈，再跌創新低，才結束熊市；第三，中期見底之后展開熊市最后一次反彈，然后沉底創新低，才結束熊市。

再細分2021 年2 月見頂以來波浪走勢。第一種可能性是2021 年2月217 點跌至2022 年10 月31.83 點為浪（1），反彈至今年1 月42.86 點為浪（2），至今為浪（3）下跌。近期在創新低后反彈（3）浪4，然后再創新低為（3）浪5。然后是浪（4）反彈，浪（5）最后下跌。第二種可能性是2021 年2 月217 點跌至2021 年8 月72.5 點為浪（1），反彈至9 月92.42 點為浪（2），再跌至2022 年5 月36.23點為浪（3），然后是不規則平臺反彈至今年1 月42.86 點為浪（4），目前正處于最后一個下跌小浪中。

最后講一段插曲。2018 年10 月17 日加拿大通過《大麻法案》將“ 休閑類大麻”合法化，而股市早在2017年就掀起一輪炒作大麻股熱潮。加拿大證券交易所（CSE）前身為加拿大新證券交易所（CNQ），乃加拿大小型與微型公司以及新興公司電子替代證券交易所。CNQ 于2003 年開始運營，次年被安大略省證券委員會認可并批準為證券交易所，2008年11 月更名為CSE。CSE 綜合指數涵蓋該交易所約3/4 股票市值，而CSE25 指數則占據CSE 綜合指數約52% 市值。CSE 指數簡稱與斯里蘭卡科倫坡指數簡稱相同，筆者一度誤認為加拿大CSE 指數是科倫坡指數，鬧出笑話。CSE25 指數中幾只大市值股專注大麻產業，因此CSE25指數與美國MSOS 大麻ETF 走勢高度關聯。

CSE25 指數2018 年初2709 點見頂，之后以（a）（b）（c）模式跌至2020年3 月329 點完成浪[a]，之后浪[b]反彈至2021 年2 月1957 點，接著展開浪[c] 下跌。CSE25 指數跌至今年8月234 點，整體跌幅91.4%，浪[c] 跌幅88%，而浪型上滿足5 浪推動下跌，可以認為浪[c] 已經結束。近期CSE25 及MSOS 飚升，原因是美國官員建議放寬大麻使用范圍，但實際上熊市已經終結。

CSE 指數可以看作加拿大創業板指數，而香港創業板指數走勢，其實只是CSE 指數翻版。香港創業板指數由1823 點跌至如今25 點，跌幅98.6%，任何指數熊市跌幅超過90%，便有結束之條件。此時祭出災難投資法，再也合適不過。至于具體操作，則因人而異。