紅杉沈南鵬:引領海外上市的“金手指”

沈南鵬似乎總是西裝革履，臉上少有表情，他的眼神甚至讓初見者感覺后背有些發涼，言談雖不乏親和，但永遠讓你感受到一種投資人特有的距離感。

他曾透露過自己的秘方：不定義傳統行業和非傳統行業，只關注爆炸性的行業；不關注“中國制造”，只立足“中國消費”；不企圖覆蓋所有行業，只專注于熟悉的領域。

盡管分眾傳媒和易居中國的投資有著誤打誤撞的成分，但是一茶一坐、奇虎360、諾亞財富等投資手筆，又明晰了一條“投人”而“不投概念”的路子。

這條路子，讓2010年的沈南鵬很是幸運，七度登上納斯達克，而在2011年又在紐交所打響了第一單。

但是他始終沒有擺脫融資與上市“兩頭在外”的模式，什么時候，能看到沈旗下更多的企業登陸國內市場，或許是業內更關注的問題。

投奇虎5年48倍

使用360殺毒軟件的用戶都會察覺到一個微小的變化：360安全衛士更換了新的外衣。這件外衣也是奇虎360在紐交所上的品牌符號。

3月31日，主打免費殺毒軟件的奇虎360公司登上了紐交所。當日，股價較發行價上浮134%，以每股34美元報收。

此前，奇虎360曾將發行價區間從10.5至12.50美元上調至13.5至14.5美元。直到上市前夜，14.5美元成為該公司最終確定的發行價位，以此計算，融資額為1.75億美元。

美國證券交易委員會的文件將奇虎360背后的大股東一一呈現，第一大股東周鴻祎此前持有公司21.5%的股份，IPO之后，周將持有約3223萬股公司普通股，所占總股本比例下滑至18.46%。

而該公司的投資人，紅杉中國合伙人沈南鵬（持股比例8.51%）、高原資本合伙人涂鴻川(持股比例15.95%)和鼎暉投資合伙人王功權(持股比例6.8%)所持有股票的市值均破2億美元。其中，沈南鵬在股東中排行老四。

早在2006年1月，沈所在的紅杉資本就在首輪投資中擲下600萬美元，折合每股僅50美分；2006年11月，再以每股66美分的價格追加100萬美元。而在這兩輪融資之間，沈南鵬投資的如家快捷酒店上市了。那時，周鴻祎對沈已經是崇拜有加，他說，沈的投資更偏重于傳統領域，但眼光很準。并流露出向沈學習的意思。

掐指一算，沈當時擲下的700萬美元，如今已是3.37億美元。5年時間，48倍。

與沈所在的紅杉資本同樣幸運的，還有鼎暉創投、高原資本等12家VC/PE投資機構，累計投資金額近6500萬美元，截至奇虎360上市前夕，它們一共持有52.6%的股權。

以發行價14.50美元計算，這幫早就沉浮其間的投資機構中，賬面投資回報10倍以上的有9家，獲得近3倍回報的有3家。

而奇虎360，按照互聯網用戶排名來算，它位列前三，且是以360安全衛士作為信任的切點，進而發展具有粘度的用戶。艾瑞咨詢統計，2011年1月奇虎360擁有3.39億活躍用戶，用戶覆蓋率達到85.8%。

對于沈南鵬來說，這是一種幸運，從攜程，到漢庭，再到奇虎360，總能看到沈在背后。

看重管理團隊

2005年8月，沈南鵬離開他所創辦并長期擔任總裁的攜程網，將名片上的頭銜換成了美國紅杉投資中國基金合伙人。在攜程工作了6年的他，創辦了旅游網站和“如家連鎖酒店”之后，還是回到了投資領域。

若論風投，沈是新加入的玩家，若論投資，早在創立攜程網之前，沈就有德意志銀行中國資本市場總裁的頭銜，他并不是新的玩家，甚至一點也不感到生疏。

是年9月，沈完成了2億美元的首輪募集。這筆錢的去處，沈早有打算：選擇自己喜歡的互聯網公司，然后將資金擲出去。

2006年初，沈選擇了奇虎，理由很簡單，“奇虎的管理團隊是他們最大的亮點”，和許多風險投資商一樣，沈將“人”放在了最重要的位置。

經過紅杉資本的長期考察，他對奇虎的想法、商業模式、管理團隊頗為認可。盡管當時奇虎因收購互聯網企業億唐的核心資產而被推向風口浪尖，但依舊沒能動搖紅杉的決心。

身為總裁的齊向東曾十分肯定地對媒體表示，他的公司將很快有投資進入，而對于具體投資商，齊曾經閃爍其詞，“那將不是來自某一個投資商，而是來自一個包含中外風險投資商的投資團——因為數額較大。”

2006年初，誕生不到200天的奇虎獲得以紅杉資本為首的五家國際知名的風險投資機構2000萬美元的投資。

那時的奇虎，走的還是一條“搜索+社區”的路子，直到后來才殺出來了360這檔“免費的午餐”。

海外上市領跑者

2010年之前，人們說沈南鵬幸運，2010年之后，人們除了說他幸運之外，還多了一個“金手指”的稱號。

這一年，被沈送上市的企業太多了。

2010年7月，高德軟件登上納斯達克，融資近1億美元；

2010年9月，鄉村基沖刺紐交所，曾獲紅杉、海納兩支風險基金2000萬美元的風險投資；

2010年10月，被稱為“中國電商第一股”的麥考林走入納斯達克；

2010年11月，諾亞財富在紐交所掛牌，融資金額超過1億美元；

……

看到這些，沈南鵬的愿望已經在一一兌現，他曾說，希望能幫助一批中小企業成長，幫助一批創業者實現他們的夢想。我們期待發現那些有才華和激情的年輕人，把代表未來產業方向的公司扶植起來。

一如紅杉相中雅虎和Google的時候，它們都還是很小的公司：雅虎只有兩個人和兩臺電腦；Google只有幾個人。一旦資本介入，它們便能迅速膨脹，成為不可忽視的力量。

“面對這樣的機會，你會心潮澎湃，因為其實你正在創造商業帝國，”沈說，“我們的目標就是復制更多的攜程、如家去海外上市?！?/p>

成功的企業一個接著一個，但還有那些個“燙手山芋”，沈也難免轉手。

2011年3月3日，紅杉資本將其持有的麥考林股份的29%轉讓給新浪和中國動向，部分脫身麥考林之余收回投資1億美元，并與新浪簽訂2年內可以再以8美元的價格認購11%麥考林股份的協議。

之前，麥考林的股價也一直不爭氣，因財報涉嫌過度包裝遭遇集體訴訟，不僅是商譽受損，其股價從上市時的18.5美元一路下跌。3年前，紅杉資本曾以8000萬美元控股麥考林，上市后股權占比62.8%，以現價計算，紅杉資本在麥考林上的投資盈利不過1倍有余。

這或許還談不上敗筆，只能說幸運地躲過了一劫。

沈沒有抱怨，他知道，有些公司只有幾倍的市盈率，而有些商業模式撲騰出30多倍市盈率之際，追捧者仍大有人在。沈一笑而過，“辨識各種商業模式的差異和潛力，是風險投資的精髓所在。”

挖掘新商業模式

細數沈南鵬的投資項目，除幾個是互聯網企業，剩下的分布甚廣：保險、農業、交通、動漫、戶外媒體、彩票制作等傳統行業統統沒有逃過。

這是正式入主紅杉資本后，一發不可收拾的一系列投資。

有人說，同一領域的企業，因其商業模式相似而更容易看清。沈則不然，他說，任何一個新的商業模式，都是對原有模式的創新和否定。每個好的項目，競爭力的角度都不同，沒有先例可以照搬。

所以，他觀察創業團隊的背景，了解客戶評價，洞悉某行業的數據，理解各個行業的法規，明晰財務數據的真實有效……這些步驟，一個都不能少。

每一個步驟，都是沈早期經驗的積累。早在創業時，沈便開始了小筆投資。手機游戲公司巖漿數碼是最初的手筆，之后賣給華友世紀而告終；另外，沈也是江南春分眾傳媒的唯一個人投資者，分眾上市之后，沈給出了并購聚眾的提議。

慢慢數來，房地產中介網絡的金豐易居、中華學習網、一茶一坐、好耶廣告等一系列的公司，都曾被沈以錢換股。

許多人說，沈加入紅杉資本之后，開始從一個創業者向投資人轉變，其實不然，在沈創業的時候，就在適時扮演著投資人的角色，以適應隨時可能到來的轉型機會。

他逮到了紅杉，成為紅杉基金中國合伙人，繼續過著以資金換股權，再以股權變資金的日子。