產地煤價小幅下跌 內陸電廠庫存繼續下降

產地煤價小幅下跌。截至8 月11 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為860 元/t，周環比下跌5 元/t；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為724元/t，周環比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為690元/t，周環比下跌5元/t。

內陸電廠庫存繼續下降。截至8月12日，本周期秦皇島港鐵路到車數為5144 車，周環比下降19.7%；秦皇島港口吞吐量為44.8 萬t，周環比增長0.9%。國內重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港）周內庫存水平均值為1153.6 萬t，較上周的1155 萬t 下降1.4 萬t，周環比下降0.12%。截至8月10日，內陸17 省（區）煤炭庫存量為8261.7萬t，較上周下降115.9萬t，周環比下降1.38%；日耗量為382.1 萬t，較 上 周上升8.6 萬t/日，周 環比 增 長2.3%；可用天數為21.6天，較上周下降0.8天。

國際動力煤價格漲跌互現。截至8月11日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為828 元/t，周環比下跌11元/t。國際煤價：截至8月8日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現貨價格為88.8 美元/t，周環比下跌1 美元/t；ARA6000kcal/kg 動力煤FOB現貨價格為119美元/t，周環比上漲9美元/t；理查茲港動力煤FOB 現貨價格為95.8 美元/t，周環比上漲7.6元/t。

焦炭方面：本周焦炭市場繼續強勢運行。煤炭資源網數據顯示，截至8月11日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2010元/t，周環比持平。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2080元/t，周環比持平。綜合來看，本周鋼焦博弈為主，近期鋼廠方面出現分化，河北地區受到前期暴雨影響運輸線路阻斷，鐵路批車難度較大，導致鋼廠回貨速度較慢，雖然目前運輸困境已在逐步緩解，但由于當前鋼廠日耗不斷增加，區域內鋼廠焦炭增庫仍有一定難度，部分有補貼運費增加回貨的狀況。除河北地區外，其他鋼廠目前到貨正常，目前焦炭庫存合理，考慮到自身盈利狀況不佳，對焦炭第五輪提漲存有一定抵觸心理。整體來看，目前焦炭資源緊張局面暫未緩解，短期焦價支撐較強，后期持續關注運輸恢復情況及鋼廠補庫狀況。

焦煤方面：鋼焦博弈持續競拍成交，價格維穩為主。煤炭資源網數據顯示，截至8 月10 日，CCI 山西低硫指數報2000 元/t，日環比持平；CCI 山西高硫指數報1760 元/t，日環比下跌9 元/t；靈石肥煤指數報1800元/t，日環比持平。焦炭第五輪提漲仍未落地，鋼焦博弈持續，當前煤礦庫存多處低位水平，整體報價持穩為主。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周，煤炭市場整體呈現弱穩運行。由于高溫天氣趨緩、水電環比改善、終端電廠庫存處于高位、非電需求尚未明顯提升等因素影響，動力煤價格略有回調，秦皇島港動力煤（Q5500）市場價周環比下跌11元/t；同時，焦煤市場供需兩弱，焦煤市場整體偏穩運營，而在焦鋼產業鏈博弈和鋼鐵平控減產政策預期下，部分高硫煤種小幅下探。但需要認識到，動力煤價格調整本就是淡旺季切換的正常現象，且當前終端電廠依舊維持高日耗，仍處于去庫階段，市場現貨仍較少，很難出現類似5月底因貿易商短期集中拋壓造成價格的急劇下跌情形。與此同時，焦煤社會庫存整體處于歷史低位，焦炭價格仍有望第五輪提漲，且產地端焦煤供給仍未全面恢復，更需客觀辯證看待鋼鐵平控減產政策，在階段性供需兩弱以及焦鋼產業鏈利潤再平衡背景下，焦煤價格亦不具備單邊大幅下跌基礎。總體上看，在傳統淡旺季和煤焦鋼產業鏈博弈下短期或出現回調但下跌空間有限，且伴隨經濟刺激政策帶來需求邊際好轉而價格中樞仍有望保持高位。反觀當前資本市場蘊含著過度悲觀預期，而悲觀之際往往孕育著變局之機，俄烏沖突后暴漲的價格回落并非趨勢。能源大通脹背景下，未來3～5 年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼備且具有高性價比，建議積極把握階段性調整帶來的底部配置機會。