國有資產管理公司如何掘金不良資產市場

王鵬宇

國有資產管理公司具備批量收購、處置各類金融機構不良資產的資質，主要經營范圍為：全省各類金融企業的收購與處置、資產管理與處置，以及企業風險管理咨詢與服務等。公司的主責主業為省基本建設經營性債權、債務的管理；受省國資委委托，行使對省基本建設經營性基金的管理、使用和回收的權力，以及項目建設期的監督、檢查等職能；以省政府出資人的身份，管理省基本建設領域股權性資產。

在S省的金融市場中，國有資產管理公司對金融市場的發展和穩定發揮了積極作用。但是，由于不良資產處置業務處于成長期，增速較緩，其主營業務的核心競爭力并不強大。此外，因為融資成本較高，以及當前的不良資產處置模式比較傳統，導致公司發展進入瓶頸期。公司要想發展壯大，就需要根據S省的經濟形勢和公司的實際情況，不斷改進和創新業務模式，擴大經營范圍，切實提高造血能力。

不良資產業務的發展狀況

公司充分依托省政府、省國運公司、國有銀行和股份制銀行，聚焦資產管理及不良資產處置的主責主業，在優化資產管理存量業務的同時，積極參與S省內的不良資產并購和處置業務，探索不良資產收購處置新模式、新方向。

首先，按照“存量變現、產業置換”理念，充分解放思想，以債權、股權、土地、資產相互轉換為思路，全面梳理存續債權項目。在選出重點推進項目開展攻關后，尋求產權置換，打通外延途徑，力爭把資本變為資源，把資源變成產品，把產品轉化為產值。其次，堅持“一企一策”原則，細化確權方式、關注訴訟時效，切實做好權益保障。最后，積極尋找業務的切入點和突破口，借鑒標桿企業運營模式和其他資產管理公司不良資產收購處置業務經驗，探索不良資產回收新模式。

不良資產業務中存在的問題

不良資產處置方式較為傳統、單一。在處置不良資產時，采用的是在公開市場上整體轉移的方式。雖然這種方法具有時間短、資金利用率高等優勢，但其價值增值比較低，而且單一業務所得收益較少。此外，由于處置手段單一（多為訴訟方式清收），并且國有企業決策流程有明確要求，容易造成不良資產處置周期長、處置時間不可控，導致無法及時收購與處置一些時效性較短的資產。

融資成本較高。當前，省屬國有企業融資利率約為7%，這對具有金融牌照的四大資產管理公司以及其他已發行公司債券或PPN（非公開定向債務融資工具）的地方資產管理公司而言，融資利率過高，容易導致公司業務的高成本。

人才隊伍與業務擴張需求不匹配。為確保不良資產業務的正常運作，資產管理公司不僅需要一支具有較強專業水平的金融、財管和法律人才隊伍，更需要一支具有較強專業水平的評估人員和會計師隊伍。但從實際來看，從業人員普遍年齡較小、專業素養不足，且大部分員工沒有不良資產業務經驗，無法提高不良資產價值。

不良資產業務內外部環境狀況

外部環境。隨著不良資產業務的快速發展，政府有關部門的監管從完全激勵逐步過渡到全方位規范。隨著原銀保監會的銀保監辦〔2019〕153號文件頒布，地方資產管理公司的業務得到了進一步規范。此外，由于社會信貸環境復雜化，給不良資產處置帶來了更大的挑戰。自2020年以來，“失信黑名單”等更多的信息披露方式改善了整個社會的誠信環境，但從整個社會的發展狀況來看，不良資產處置仍存在一定難度。

內部環境。國有資產公司開展不良資產業務，融資渠道主要有兩個：一是使用公司的注冊資本，二是從銀行獲得借款。由于資產管理公司并購和處理銀行不良資產，通常都需要一到三年的時間，這個特點決定了其對資金的需求很高，也要得到多家銀行的支持。

不良資產業務應用SWOT模型分析結果

國有資產管理公司在實施金融供給側結構性改革、深化“三降一補”以及化解地方金融風險等方面發揮了重要作用，在與當地的銀行和非銀行業企業的合作上也有較大優勢，因此可以得到當地政府的大力扶持。

通過對《中國地方資產管理公司行業發展白皮書（2020）》的研究發現，資金對于資產管理公司的運營非常關鍵。一旦缺少資金，則會對公司化解金融風險、促進經濟發展等方面產生一定影響。

在2021年，受到金融去杠桿和強監管宏觀政策的影響，中國的不良資產市場規模持續擴大，銀行表外資金加快回歸。與此同時，平臺公司舉債受到限制，現金流也變得較為緊張。預計在未來幾年，不良資產規模仍將持續擴大，隨著國家推出的“延期放款”政策逐步撤銷，各商業銀行的壞賬風險將逐步暴露，不良貸款比例會逐步提高。

當前，不良資產市場主體已經從四大資產管理公司主導，變成了五大資產管理公司、地方資產管理公司、銀行系資產管理公司和大量非持牌機構共同競爭的多元化格局，市場競爭愈演愈烈。由于一級市場不良資產包的購買價格不斷上升，而二級市場購買者的預期價格不斷下降，使得資產管理公司的傳統不良資產業務的利潤空間不斷被擠壓，投資收益率不斷下降。

不良資產業務發展策略與保障措施

加大對不良資產的處理力度。新形勢下，出現新型不良資產時，單純依靠傳統的處理方式已經無法滿足市場需要。因此，國有資產管理公司在發展過程中，最重要的就是要創新不良資產處理方式。公司應吸取國內外同行的先進經驗，采用“資產一體化”的模式，創造出一套全新的處理辦法，并采用新型的交易結構增強資產的流動性，從而提高處理效率，更好地解決財政與債務問題。

豐富不良資產處置手段。一是以資產抵押的形式對其進行批量處置，比如浙商投資集團有限公司就推出了當地第一支不良資產抵押貸款產品。二是對不良債權進行證券化，以實現對已有債權的有效盤活，提高債權的流通能力。選擇一批比較優質的不良資產，利用證券化的方式對其進行重組。在某種意義上，可以分散購買單筆資產的風險，即便是資產池中的一筆資產產生損失，其他資產的收益也會對其進行彌補，進而增加投資人的購買欲望。三是把握“債轉股”機遇，充分利用資源優勢，協助債權企業提高管理水平和運營質量。

建立風險控制保障。一是樹立“防患于未然”觀念，強化員工對風險防控知識的學習，提升風險預防意識，建立人人參與的風險防控格局。二是完善并實施風險控制體系，以業務發展實際情況和風險防控需要為依據，深層構建企業風控體系，優化風控流程，構建“全流程、全環節、全員”的系統架構。

國有資產管理公司通過深入剖析不良資產的發展現狀與問題，綜合運用內外部環境分析和SWOT分析法，明確發展戰略思路與方向，并在此基礎上明確發展策略及保障措施，為不良資產業務的發展壯大提供堅實保障。