金融脫媒對商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對策略

潘博聞 別婧雯

我國的金融脫媒現(xiàn)象最早在20世紀(jì)80年代末至90年代初就已有呈現(xiàn)。在次貸危機(jī)后，受全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，我國經(jīng)濟(jì)增長放緩。金融部門也加大了改革的力度，以更好地激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。在這一時期實(shí)施了一系列舉措，如推動利率市場化進(jìn)程，加大人民幣匯率波動幅度，鼓勵民間資本和外國資本進(jìn)入銀行業(yè)經(jīng)營，推動互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展等。同時，在過去十年中，互聯(lián)網(wǎng)金融的強(qiáng)勢啟動和快速滲透入金融領(lǐng)域。上述現(xiàn)象都客觀加劇了金融脫媒現(xiàn)象。因此，我國的傳統(tǒng)商業(yè)銀行在這種情況下如何抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，是關(guān)系到傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，乃至金融市場秩序安全和穩(wěn)定的重大問題。

一、文獻(xiàn)綜述

可以從四個角度來探索金融脫媒現(xiàn)象的研究，具體包括金融脫媒的內(nèi)涵、成因、后果、對策。

“金融脫媒”第一人是Donald D. Hester（1969），他通過對美國國內(nèi)商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與研究，發(fā)現(xiàn)它們的凈業(yè)務(wù)收入在20世紀(jì)60年代達(dá)到最大值，并在此后數(shù)年內(nèi)反轉(zhuǎn)為下降態(tài)勢，Donald D. Hester將這種現(xiàn)象闡述為金融脫媒[1]。

我國對金融脫媒的研究最早可追溯到辛琪（1990），她定義的金融脫媒為：資金直接在投資方和融資方之間流動，資金流動不需要金融中介的參與，也就是金融機(jī)構(gòu)在整個過程外部[2]。

金融脫媒受到多因素共同影響，席茜（2013）認(rèn)為金融脫媒離不開中國金融制度的不斷深化改革和經(jīng)濟(jì)水平的不斷發(fā)展，是經(jīng)濟(jì)新階段自然而生的一種金融現(xiàn)象[3]。宋旺（2010）、鐘正生（2010）認(rèn)為居民投資消費(fèi)習(xí)慣的改變也會對金融脫媒產(chǎn)生影響[4][5]。徐伊秀（2020）認(rèn)為金融科技的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融的成長對金融脫媒有推動作用[6]。楊寧（2018）認(rèn)為商業(yè)銀行的存貸款利差會受到金融脫媒的不利影響，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利水平將降低[7]。

但是金融脫媒也存在積極的一面，謝智敏（2019）提出金融脫媒有助于緩解我國中小企業(yè)融資難問題[8]。宮曉林（2013）提出金融脫媒將推薦傳統(tǒng)商業(yè)銀行對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用重要作用[9]。

在應(yīng)對策略方面，王倩倩（2010）認(rèn)為我國商業(yè)銀行應(yīng)該參考西方金融發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ?，加大中間業(yè)務(wù)發(fā)展力度[10]。王曄（2014）認(rèn)為我國商業(yè)銀行應(yīng)該主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)模式相結(jié)合[11]。此外，陸岷峰（2008）、任亞軍（2008）、施勇（2008）認(rèn)為當(dāng)務(wù)之急是商業(yè)銀行要抓緊提高自身管理水平，以適應(yīng)日益激烈的競爭環(huán)境[12]。

二、金融脫媒的原因

（一）金融制度與經(jīng)濟(jì)政策改革的推動

從歷史數(shù)據(jù)來分析，資本市場的大力發(fā)展必然會導(dǎo)致金融脫媒，這是GDP保持健康穩(wěn)定增長所必需的，也是世界各國發(fā)展史上的客觀規(guī)律。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的間接融資比例處于較高水平?？梢钥闯觯贕20國家中，直接融資的比例在過去23年中呈現(xiàn)出普遍上升的趨勢，而美國的直接融資比例是發(fā)達(dá)國家中最高的。在我國直接融資水平較低的情況下，我國在過去20年里一直強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展資本市場的重要性，也長期致力于提高我國的證券市場發(fā)展，為企業(yè)擴(kuò)展直接融資渠道。

（二）抗通脹動機(jī)下居民理財(cái)方式的變化

改革開放后，我國采取了相對寬松的貨幣政策，儲戶不可能僅僅靠銀行儲蓄來對沖貨幣購買力下降的影響。為了避免通貨膨脹帶來的投資損失，合理規(guī)避風(fēng)險，儲戶選擇將多余的財(cái)富投資于有更大期望收益可能的金融產(chǎn)品。同時，受傳統(tǒng)文化影響，許多人熱衷于購買而非租賃房產(chǎn)，為此不惜動用存款或使用杠桿。在各種因素的影響下，我國居民的儲蓄率在過去十年中普遍呈現(xiàn)下降趨勢，2010年為16%，2017年儲蓄率只有7.7%，而且還在下降，可以說達(dá)到歷史最低點(diǎn)。這些數(shù)字的背后是，我國居民的投資重點(diǎn)已經(jīng)從傳統(tǒng)的依靠銀行儲蓄賺取存款利息開始轉(zhuǎn)變。

（三）居民金融知識水平不斷提升

隨著信息社會的發(fā)展以及居民受教育水平的提高，大眾的金融素養(yǎng)也在不斷豐富與完善。在互聯(lián)網(wǎng)尚未普遍盛行時，無論是資本市場的證券投資，還是復(fù)雜的金融衍生品，普通居民總是處于信息不對稱的狀態(tài)，由于難以知曉這些投資產(chǎn)品及其背后的金融邏輯，往往選擇較為保守的投資策略，如銀行儲蓄。但互聯(lián)網(wǎng)完全顛覆了這一過程，用戶可以通過互聯(lián)網(wǎng)來自發(fā)地學(xué)習(xí)金融基礎(chǔ)知識，而互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也樂于開展投資教育，引導(dǎo)投資者進(jìn)行投資。在這種環(huán)境下投資者的理論水平快速增長，風(fēng)險偏好也發(fā)生了改變。傳統(tǒng)側(cè)重于規(guī)避風(fēng)險的銀行儲蓄逐漸被投資者擯棄。

（四）金融產(chǎn)品不斷豐富

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，居民的投資渠道不斷擴(kuò)展。同時，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品往往具有起投資金低、定位多樣化、流程清晰明了的特點(diǎn)，許多投資者僅僅花數(shù)百元乃至數(shù)十元就可以體驗(yàn)基金、保險等金融產(chǎn)品。同時相對于傳統(tǒng)銀行在大眾心中繁瑣的業(yè)務(wù)流程，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的購買流程也更加簡潔明了，即使投資經(jīng)驗(yàn)不足的投資者也可很快地熟悉大概的產(chǎn)品特點(diǎn)和購買方式。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺為了吸引新客戶，往往也會采取發(fā)放紅包、給與手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠等促銷措施，擠占了原本屬于商業(yè)銀行的很大一部分客戶群體。

三、金融脫媒現(xiàn)象對商業(yè)銀行的影響

（一）商業(yè)銀行存款量減少

在我國金融市場的早期階段，信息技術(shù)發(fā)展水平較低，投資者如果只憑自己的知識去投資市場，就必須承擔(dān)處于信息劣勢方固有的高昂交易成本，這導(dǎo)致投資者很少選擇金融市場進(jìn)行投資。而商業(yè)銀行擁有的人力資源、信息和技術(shù)優(yōu)勢，可以大大降低與投資有關(guān)的參與成本、信息搜索成本和監(jiān)督成本。在金融市場發(fā)展的早期階段，商業(yè)銀行能夠利用傳統(tǒng)的存貸款利息差，即利用存款利息來吸引公眾的閑置資金，利用略高的貸款利息來保證他們利用傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入來源。然而，由于我國傳統(tǒng)的商業(yè)銀行過度依賴存款和貸款業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)線的發(fā)展長期以來一直受到管理層的忽視。在此情況下，在金融脫媒逐漸增多時，銀行的存款量必然會受到影響。

從2005年到2017年，儲蓄存款占總存款的比例呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，2005年這一數(shù)字為49.46%，而12年后的2017年，這一數(shù)字僅為39%，12年間下降了10%。不過，隨著2020年新冠肺炎疫情的出現(xiàn)，在復(fù)雜的市場條件下，企業(yè)對保護(hù)現(xiàn)金流的標(biāo)準(zhǔn)要求更高，對不確定性的預(yù)期也越來越高。這可能會促使一些企業(yè)和個人選擇更加保守的投資策略，一定程度上遏制商業(yè)銀行存款量減少的趨勢。

（二）優(yōu)質(zhì)客戶群體流失

隨著我國資本市場的茁壯成長，直接融資市場的日趨完善，企業(yè)的投融資渠道不斷擴(kuò)大，間接融資對企業(yè)的吸引力越來越小。在資本市場發(fā)展的作用下，大型企業(yè)憑借良好的業(yè)績水平，會直接選擇在證券市場融資，很多業(yè)績良好的大企業(yè)IPO時都獲得了高額的溢價水平。而發(fā)展前景好的中小企業(yè)更多的會選擇嘗試門檻較低的創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板市場。退一步說，即使不選擇權(quán)益市場，企業(yè)也可以選擇使用短期融資債券來籌集資金，總之，銀行借款作為企業(yè)主要融資方式的優(yōu)先級被大大下調(diào)了。

在金融市場發(fā)展的早期階段，銀行利用其在金融市場上的絕對優(yōu)勢，擁有大部分的優(yōu)質(zhì)客戶群體，但伴隨著金融脫媒的產(chǎn)生，從技術(shù)層面和業(yè)務(wù)層面都在沖擊著商業(yè)銀行的這些客戶群體。隨著我國金融機(jī)構(gòu)中主體的增多，金融工具也在隨之增多，這其中有許多平衡收益或風(fēng)險，或追求更高收益水平的選擇，比如說VC基金、對沖基金、期貨合約產(chǎn)品。高凈值客戶較二十年前，有著更廣闊的風(fēng)險——收益組合選擇，而銀行傳統(tǒng)的儲蓄產(chǎn)品顯得則過于死板，缺乏靈活性，這必然會導(dǎo)致一大批高凈值客戶的流失。

（三）增加相關(guān)管理成本的開支

金融脫媒現(xiàn)象地不斷加劇造成了銀行難以保障優(yōu)質(zhì)客戶的忠誠度，導(dǎo)致銀行客戶層次在不斷下降。商業(yè)銀行為了保持最初的貸款業(yè)務(wù)，迫切需要調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。但同時，為了保持或擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，銀行不得不放寬對一些中小微企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)，這無疑增加了商業(yè)銀行的風(fēng)險敞口，因?yàn)檫@些中小微企業(yè)的還款能力欠缺，資本安全等級也不高，銀行為控制壞賬率，只能不斷加大風(fēng)險控制投入，最終使得商業(yè)銀行的管理負(fù)擔(dān)和成本不斷增加。

（四）刺激商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展

金融脫媒對商業(yè)銀行并不全是負(fù)面沖擊，不能僅僅看到其消極的一面。雖然金融脫媒?jīng)_擊了一部分業(yè)務(wù)，并且限制了傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)發(fā)展，但是這種沖擊的危機(jī)感也能夠推動傳統(tǒng)銀行，加快中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，擴(kuò)寬獲利渠道。

四、在金融脫媒大背景之下商業(yè)銀行應(yīng)對策略

（一）加速發(fā)展中間業(yè)務(wù)

首先要摒棄過去片面重視存貸款業(yè)務(wù)的觀點(diǎn)，明確在管理層面高度重視中介業(yè)務(wù)，將中介業(yè)務(wù)作為我國商業(yè)銀行新的突破點(diǎn)，充分發(fā)揮中介業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行創(chuàng)收的功能，增大部門規(guī)模，完善考核方式，規(guī)范KPI指標(biāo)，加大資源投入。在我國金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大的大環(huán)境下，推動支付結(jié)算服務(wù)、代理服務(wù)、咨詢顧問服務(wù)等業(yè)務(wù)模式。

此外，隨著全球銀行業(yè)逐漸走向混業(yè)經(jīng)營，商業(yè)銀行應(yīng)積極結(jié)合投資銀行業(yè)務(wù)，擴(kuò)大信用資本類的投資銀行業(yè)務(wù)，積極在國內(nèi)外資本市場上擴(kuò)展市場，開展證券發(fā)行、證券分銷、投資咨詢等業(yè)務(wù)，既要做到保持風(fēng)險可控，又要努力提高盈利水平。

（二）融合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)

隨著金融大數(shù)據(jù)的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)銀行可充分發(fā)揮其歷史優(yōu)勢，利用其積累的海量客戶數(shù)據(jù)結(jié)合現(xiàn)代金融大數(shù)據(jù)算法，構(gòu)建用戶畫像，在明確客戶需求的基礎(chǔ)上，為客戶提供服務(wù)。這就需要商業(yè)銀行提升自身的技術(shù)水平，加快金融創(chuàng)新，提升利用大數(shù)據(jù)的能力。與此同時保障客戶的信息安全，不能盲目創(chuàng)新、強(qiáng)加杠桿。此外，還需努力加強(qiáng)銀行與金融科技的融合，用科技支撐智慧型銀行的建設(shè)，以更加積極主動的姿態(tài)學(xué)習(xí)其他行業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)數(shù)據(jù)管理，利用大數(shù)據(jù)為銀行服務(wù)。利用網(wǎng)絡(luò)平臺，擴(kuò)大營銷的覆蓋范圍和覆蓋人群，加大對金融和互聯(lián)網(wǎng)復(fù)合型人才的投入，建立金融科技團(tuán)隊(duì)，努力使業(yè)務(wù)水平達(dá)到行業(yè)前沿。

（三）保持發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)

在金融脫媒的大背景下，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模受到了沖擊，盈利能力也遭到了挑戰(zhàn)。在這種情況下，許多商業(yè)銀行正在創(chuàng)新和發(fā)展新的活動，但在開辟新的收入來源的同時，應(yīng)更加注重原有的傳統(tǒng)活動。傳統(tǒng)的銀行的存款管理業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)的重要資金渠道，也是商業(yè)銀行拓展其他業(yè)務(wù)的重要前提，推動業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新不代表對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的忽視。即使在利差普遍縮小的大環(huán)境下，也應(yīng)該積極保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，以量換價，以量換利。

■ 張涵/攝

（四）努力降低管理成本

在金融脫媒，傳統(tǒng)銀行競爭日益激烈的背景下，減員增效就顯得更為重要。傳統(tǒng)商業(yè)銀行可以嘗試?yán)没ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)，開展空中柜臺、云柜臺業(yè)務(wù)模式，將一些業(yè)務(wù)的辦理從線下轉(zhuǎn)移至線上，進(jìn)而縮減營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的人員配置，關(guān)閉一部分不活躍的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，起到控制營業(yè)成本的作用。同時，商業(yè)銀行也要完善成本控制體系，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)控，真正落實(shí)事前、事中、事后的管理體系，將成本控制上升到企業(yè)戰(zhàn)略的角度。