合肥經濟發展模式的主導因素及其對地方國企發展的啟示
——以貴陽市為例

李洋旭

貴陽產業發展控股集團有限公司

一、引言

伴隨著國家新一輪城鎮化的推進，各省都在紛紛促進要素向省會城市合理流動和高效集聚，增強省會城市的經濟發展優勢，“強省會”時代已經來臨?！顿F陽市實施“強省會”五年行動方案》明確指出，“要全面提升省會城市經濟首位度，增強城市影響力、發展帶動力、區域競爭力，奮力打造全省更具帶動力的火車頭”[1]。

曾經，安徽與合肥也是“弱省份+弱省會”組合。2008 年，合肥的GDP 總額只有1664 億元，與昆明等城市不相上下。但2011年的“巢湖三分”以及“創新高地”的城市戰略，極大地擴大了合肥的城市發展空間，使其向東融入長三角經濟圈，實現了2020年GDP 突破萬億大關，10 年間經濟總量增長了271.8%；同時，省會“首位度”力壓南京、杭州、廣州等特大城市。這背后，“合肥模式”功不可沒。那么，所謂的“合肥模式”究竟是什么、好在哪里，這些都將是地方政府實施“強省會”戰略需要研究的課題，可以對地方國企的經營發展提供啟示和借鑒；另外，通過構建模型、定量研究“合肥模式”，學術界鮮有觸及，因而具有較大的理論和實踐意義[2]。

二、“合肥模式”的定義

如今，合肥是長三角城市群副中心、中國集成電路產業中心城市、國家新能源汽車示范推廣試點城市、國家科技創新型試點城市。在經歷了90 年代的經濟低迷后，合肥開始聚焦“創新高地”，并提出“工業立市”的戰略，尤其是當年大膽援投瀕臨破產、無處安家的蔚來汽車和京東方，不僅成功救活了這些企業，同時還賺得“盆滿缽滿”，以“中國最牛的風投機構”聞名于世。

因此，從直觀上講，所謂“合肥模式”是以風險投資的模式進行產業導入、以投行的思維進行產業培育，即成立市場化運作的產業投資基金，服務于招商引資戰略性產業，后期再將股份套現，然后又繼續擴充投資基金。為此，合肥建立了“引導性股權投資+社會化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化、多層次科技投融資體系?？偟膩碚f就是“資本性招商”和“以投帶引”：以一筆投資換一個產業。

三、“合肥模式”的主導因素分析

（一）指標選取及數據歸集

為挖掘出決定“合肥模式”的主導因素，除合肥外，另選取貴陽、武漢、南京、深圳分別作為西部、中部、東部、非省會發達城市作為對比城市，以此保證樣本的典型性和統括性。

衡量城市經濟發展水平的關鍵指標選取見表1。

表1 衡量城市經濟發展水平關鍵指標選取

表 2 主成分分析結果

指標處理上，為使不同經濟基礎的城市間具有可比性，此處將使用以上指標的增長率進行衡量，自變量指標則使用絕對值。另外，由于主成分分析著重分析自變量指標，因此對于因變量指標，將通過特爾菲（Delphi）法中的經典權重進行加權[1]，最終得到評價城市發展水平的因變量綜合值Z。

數據方面，以各城市“十三五”及“十四五”以來（2016-2021年）的指標值為基礎，主要來源于：各城市統計年鑒、政府官網、“十三五”與“十四五”戰略規劃等。

（二）主成分分析模型構建

1.為消除量綱的影響，先將各指標數據進行標準化處理。

2.為判斷各指標間的相關性及各指標是否適宜進行主成分分析，進行KMO 檢驗和巴特利特檢驗，結果為：KMO 取樣適切性量數為0.767、巴特利特球形度檢驗顯著性為0.000，說明各指標能較好地進行主成分分析。

3.通過SPSS 進行主成分分析，結果見表2。

4.結果分析：5 個主成分的特征根值均大于1，對因變量的解釋率分別是 30.720% ，18.392%，15.135%，12.051%，8.622%，累積方差解釋率為84.919%，能很好地解釋影響城市發展的主導因素。在這些因素中，都市圈指數和資金總量影響較大，兩者的總影響近50%，而以“以投引產”“創新高地”為口號出鏡的“合肥模式”，因招商引資和高新技術投資而帶來的城市發展比重為27%。因此，與大部分其他研究不同[2]，本文認為，“合肥模式”相對于其他城市的優勢，并不主要在于招商引資和高新技術投資，而更多在于，合肥背靠長三角和南京都市圈，且城市人口、資金、市場活躍度較高，高校及人才充足，以上都是先天的存量因素。

四、“合肥模式”對地方國企發展的啟示

盡管“合肥模式”主要得益于對存量優勢的充分利用，但其仍具有值得深入思考的借鑒意義。尤其是作為城市經濟發展主要動力的地方國企，其發展戰略和運營策略對自身乃至城市的前景具有決定性意義。

（一）合肥國企概況

在“合肥模式”中，政府需要成立各類市場化的產業投資基金，服務于招商引資及產業導入，而這些市場職能需要當地國企實現。合肥三大國有資本運營平臺的基本情況見表3。

表3 合肥三大國有資本運營平臺

從較高的凈利潤率、凈資產收益率來看，合肥三大國資運營平臺是真正的市場化運作企業，甚至超過了某些上市公司，這是“合肥模式”成功的招商引資背后的實質。

（二）合肥國企的運營模式分析

傳統的招商引資都是政府以低價出讓地皮，在企業和金融機構之間牽線搭橋，由企業購地投資建廠；而合肥則是通過資本化招商，選擇優質的企業標的，拿出足以覆蓋企業落戶建廠成本的資金，吸引企業入駐，最后獲取利潤分成或將股權套現，實現良性循環。

投資方面，在錨定產業、選好目標后，合肥以這三大平臺為牽引，聯合中信、招商等金融機構共同設立產業基金群，然后投資目標公司。退出方面，合肥遵循“不謀求控股，產業向好后及時退出，再投入到下一個項目”的路徑，通過二級市場退出。如合肥建投以2.4 元/股參與京東方A 輪定增，而后通過二級市場減持其股票，實現收益近200 億元。

職能方面，合肥建投是產業投資平臺，旗下囊括了蔚來汽車、京東方、安世半導體、彩虹股份等產業項目；合肥興泰主要解決產業資金問題、是產業金融平臺，旗下囊括了資產管理公司、融資租賃、信托等金融機構；合肥產投主要助推企業實現上市、是產業運營平臺，旗下囊括了江淮汽車、長虹美菱、安利股份等10家上市公司。

（三）“合肥模式”對地方國企的啟示——以貴陽市為例

2021 年，習近平總書記親臨貴陽視察，賦予其“闖新路、開新局、搶新機、出新績”的新目標。在機遇和挑戰并存的情況下，貴陽經濟發展實現穩中有進，2016-2019 年地區生產總值增速在省會城市中連續位居第一；2021 年引進億元以上工業項目190 個、開工建設151 個、建成投產120 個。

貴陽市在成績突出的同時，也面臨諸多問題：高新技術產值仍較低、省會城市首位度不增反降等。進一步地，在上文主成分分析結論的基礎上，假定各城市的經濟增長模式未發生結構性變化、各因素均按目前平均速度增長，則貴陽趕超各城市所需時間為：趕超武漢約需40年、趕超南京約需65 年、趕超深圳約需120 年。因此，貴陽要實現后發優勢，不僅需要外部因素穩定、專業化和市場化的國企運作，還需要一定的時間積累以及時運興旺，因而具有較大的挑戰性。

作為貴陽市最大的國有資本運營平臺，貴陽產控集團自成立以來，始終立足于國有資本投資運營和產業引領的發展定位，謀劃了多個具有戰略意義的產業項目。相比于合肥三大國資運營平臺，其優勢在于，集產業投資、產業金融、產業運營于一體，對招商引資更具有統籌性、協調性；而貴陽產控集團的不足之處在于，由于成立時間不足三年，以及自身的市場化程度不夠，因此缺乏連續的產業落地經驗以及成熟、可復制的產業模式，進而導致其凈資產收益率不足1%。因而，“合肥模式”對貴陽市及貴陽產控集團發展帶來的啟示和借鑒包括：

第一，加強存量補足：為彌補存量因素不足而導致其對經濟發展支撐不夠的影響，應在民生、人才、產業投資政策上下功夫，實現較高的人口勞動力增長、較充足的資金存量、較多的人才流入、較好的產業落地。

第二，實現增量突破：為實現城市發展的“彎道超車”，政府及地方國企要以專業化、市場化方式錨定產業、招商引資、實現退出，并且要摒棄傳統政企借貸關系的招商引資模式，善做母基金、甘當LP。

第三，完善基礎條件，更新投資理念：產業落地不僅需要配套政策的支持、營商環境的改善，還需要合理的風險承受制度，以及容忍失敗的風投理念。