關于企業資本運作的思考

吳紅

（重慶市合川工業投資（集團）有限公司，重慶 401520）

企業的核心競爭力主要包含兩部分內容，第一，企業與市場方向的競爭力，主要是核心技術、品牌和銷售渠道等[1]。第二，企業的核心競爭力體現在資本市場方面，企業在資本市場有沒有準確的對接與判斷能力非常重要。對一些中小型企業來說，它們多數知識在產品市場上有一定的競爭實力，不然它們也不會發展至此，然而，大多數的中小型企業在資本市場方面的競爭力較為平凡，甚至有些還比較差，企業就像一個人，一條腿走道和兩條腿拼比，必定會敗下陣來，顯然發展上是無法占據優勢地位的，所以，本文重點談論的問題還是偏向于中小企業在資本運作方面的諸多問題[2]。

一、在資本市場中較受歡迎的相關企業

（一）經濟走勢

要想穩步地進入中國的資本市場，一定要先搞清楚中國的資本市場具體是如何的，它比較歡迎哪類企業，作為一個企業家，特別是在中國發展的企業家，必須要學會以國家社會經濟發展政策作為依據，以此來進行經濟熱點的尋找，學會審時度勢至關重要。

大家先來分析一下中國過去10年和未來5年范圍內的經濟走勢。從不同的經濟觀念、現狀及對外開放的發展思路來說，大致是這樣的，1991-1996年，我國以計劃經濟為主，市場調節作為經濟發展的輔助器[3]。

發展至今的現狀為，尚未告別短缺經濟的局限，解決溫飽依舊可以看作是頭等大事，對外開放后做到了初步開放，外資企業一般注入都會選擇謹小慎微，發展思路在于看重數量增長和加快建設速度。

1996-2000年，基本以市場經濟得到確認后，猶存傳統觀念的市場觀念發展經濟，現狀是商品供求關系的改變，基本奮力達到小康，對外開放式嘗試與國際的接軌這一目的，外資開始注入，當時的發展思路為經濟體制改革，在企業的增長模式上下功夫，做好產業結構調整，2001-2006年，市場經濟的發展觀念為，社會主義市場經濟框架初步構建，市場觀念已經深入人心。

現狀為在初步完成小康夢想后，多數企業產品已經供過于求，內需不足，開始通貨膨脹，對外開放的目的是達到經濟全球化水平，爭取入世后開始同國際競爭，發展經濟的思路為，圍繞提高經濟效益這一中心，對經濟結構進行戰略性調整[4]。

上述關于我國的市場經濟走勢告訴大家兩個內容，第一，市場經濟會讓企業面臨著激烈競爭的問題，巨大的挑戰前所未有。第二，我國現階段開始走向基于戰略性調整的經濟結構時代，在這次調整中既有危機，也有機遇，企業應當在這個大環境中找到自己可以勝券在握的機遇點，在競爭中脫穎而出，殺出重圍。

（二）相關行業

按照國務院在2001年3月份頒發的企業研究報告一表中，大家可以看到我國的重點行業以生產增長具體情況可進行四類分類，具體可為：快速增長行業（電子通信產品、郵電通訊、石油化工、旅游、紡織服飾以及醫藥制品）發展較快行業（家用汽車、電器、機械制造、建材、鋼鐵電力、鐵路交通運輸及房地產）低速度行業（建筑及煙草）負增長行業（煤炭業）[5]。

從我國的發展可以充分看出，石油化工行業是最為引人注目的快速增長行業，根據一般統計，我國2000年的石油化工工業產值增長了3967億人民幣，同比去年增長了三分之一還多，銷售收入達到13260億人民幣，也同比上年有了12%的增長，全行業在利潤的預計額上可以實現1080億人民幣，又創下歷史最好水平這一記錄[6]。

之所以石化企業的經濟運行狀況可以具有如此巨大的重點轉機，離不開的三點因素為，第一，國家一直在經濟的宏觀調控中使用政策來逐步到位的控制著經濟，拉動消費、出口及投資增長這方面的內容。第二，石化就像我國的大山，這兩個集團的重新組合，在改革制度的優勢影響下效果就十分明顯，尤其是這兩個集團在國際市場的上市，更是最為有力地拉動了企業的發展，讓其運營模式得到了質的改變。第三，國際石油價格的陸續上漲，對國內石油和部分石化企業產生了積極推動作用，價值的提升對整個行業而言起到了重要作用，實現了生產的快速增長以及效益提升的雙贏局面，換言之，這些都是國家政策、世界環境以及重要的資本運作起到了關鍵性作用。

（三）企業定位

作為一個企業家，一般都會使用三維角度來研究企業的定位問題，三維一般指的是所處行業、按固定資產計量的企業規模、增長速度衡量的企業可持續和成長性。對于一個企業的了解，并不能單純地從一個固定點看，而是要考慮到三維中的綜合性問題。由此大家可以得知，中國的資本市場一般都會選擇歡迎具有高成長性，有可持續發展潛力的這樣企業[7]。具體而言，企業一般有了合適自己的市場位置，對于自身定位比較清晰，就可以很好地進行下一步發展的決策預判。

例如，如果是西部企業，那么西部大開發、西氣及西電東送這樣的大項目一般具有這樣的特質，定位也是如此，這些都是契合西部企業的機遇、高成長性以及查看有無持續發展的可能等因素來決定的，也是資本市場最為關心的幾個企業重點問題，其中有三類熱點，例如IT、新型材料以及生物制藥。

（四）企業常用的融資方法

關于企業常用的融資手段問題，一般可歸納為兩個部分，第一，內部融資。第二，外部融資，以下具體說明。

1．內部體制改革的融資。最初創立企業的時候一般出現的融資形態就是獨資，獨資一般為自有或自籌資金，這種形式在法律上通常屬于承擔無限責任[8]。企業在進一步的發展中有了更深的資金需求后，就增加了合伙人，企業變成合伙企業，這時期的企業在法律上承擔的責任依舊還是無限責任。

因為企業的擴展是非常迅速的，企業就會認為可能還會需要進行新股東的引入，不管是以資金形式還是技術人才等，企業發展到這步時就會成為有限責任公司，又或者是大家熟知的股份制公司，法律上此時不再繼續承擔無限責任了，會更變為有限責任。當股份公司又在繼續發展時，符合了一定要求的情況，這時便可上市，這時期企業的股東就開始從原來的定向募集漸漸地變向社會公共募集，公司自此走向了社會化形式，融資力得到了大大的增強[9]。

這個過程從表面現象看是屬于公司自己的體制改革，但是實質上，這時的企業的融資效果非常明顯，即第一種融資手段，以企業內部體制改革的方式來完成融資活動。不管是哪種體制下的公司，上市公司都是擁有著最強的融資能力。

2．外部融資。國家一般都會給予一些中小型企業以助力和扶持，對他們越來越多關注的同時，也采取實質上的計劃，例如火炬計劃、創新基金等，都是銀行給予多種方式授信額度的方式進行的幫扶，企業自己可以去向當地的政府部門進行扶持申請，一般會通過各級科委、經、計委等職能部門，值得一提的是，很多企業還是抱著原有的傳統觀念，認為“自己有多少錢在口袋就辦多大事”，所以導致很多企業在發展上速度過于緩慢，建議部分企業可以盡快地找到新認知，讓自己走出去，向社會同國家積極的推廣自己，相信只要企業有真的高技術產品和一定市場競爭力，那么你想要的寶貴資金都會以各種出乎意料的方式來到你的手中。

另外，企業可以考慮使用兼并方式來壯大自身規模。很多中小型企業面臨的問題是不敢兼并，認為自己的資金不夠充裕，沒有那么多資金并不能說明企業沒有那么多資產，更不能說明，企業是不具資本的。

實際上企業發展靠的不單單只是口袋里的錢，企業的市場、產品以及企業誠信及專利，包括企業的重要信息實際上都是一種重要的資產，可以看作是有形的或無形的資產，這些都足以說明企業具備一定的實力，足以讓企業可以擁有兼并其他公司的能力，實現企業快速壯大的目標。

事實上，兼并的好處有很多，不僅僅是擴大規模，它另外實際還具備著調整企業資產結構的益處，很多的民營性質的科技企業，都是靠著某一個核心科學技術實現的發家，公司其實占據比重最大的是無形資產，有形資產少之又少，特別是像固定資產這塊，就非常的少，就算是貸款時銀行同意了放款，他們可以用作進行固定資產抵押的東西也沒有多少，一般都會出現資金不順等問題，之所以叫作兼并，還因為對方有一定的固定資產，這就可以很好地說明，民營高科技企業為什么會利用企業兼并去解決自己產業結構中的“頭重腳輕”這類問題了。

二、關于企業家素養問題

倘若大家把資本的原始累積看作是民營企業的第一次“投胎”，那么規模經濟就完美了詮釋了企業的第二次騰飛時刻，加入大家可以借助資本運作的力量，讓企業再經歷一次三級跳轉，成為一名悍將，那么需要看三級挑戰的成敗十分關鍵。這時企業家就成了勝利的轉折點，一個企業家的素養不同于一般人，他的素養關乎著很多企業的重要問題，乃至日后的終極命運。

這就包括，第一級跳的資本原始累積，第二級跳的規模經濟問題，利用兼并手段實現非現金交易的企業成功調整，第三級跳的資本市場對接，即是否上市成功，或能否讓企業成為公眾公司以后慢慢地將有形資產實現證券貨幣化及證券化，這些都和企業家自身的直接判斷力有關，是至關點。

企業家是一個企業的根本，也是靈魂般的存在，企業本身就是企業家的物化產物和結果。企業又代表了市場經濟的最前端，企業家進行各路招兵買馬也好，進行作戰指揮也罷，但都需要有一個核心本質，即企業家應有的素質。

在進行企業考核時，一般都會先考察企業的核心領導人，他們認為，核心領導人的素質應該占有較大比重，這時由于不管企業的核心競爭力也好，還是企業領導人才或者匯聚資金的各種能力，甚至是企業的未來前程，很大程度都是通過企業家的個人決定的，換言之，企業受控于企業家。

自中華人民共和國成立以來，非公有制企業也有了自身的一席之地，第一次接觸到可以讓自己騰飛的絕佳機遇，可惜的是很多的民營企業，空有飛機跑道，但卻不知道機場設置在哪里，這是由于以往中國的舊體制慣例影響較大，一般都會下級等著上級的指示，只等著接收文件。可現下，大家明顯可以看到，很多的重大機遇是沒有任何國家文件來告示的，企業的命運掌握在企業家手里，而企業家的命運就在自己手里，因此由于很多的企業先飛起來后，剩下的企業還在原地眺望，白白喪失了很多機會[10]。所以一些規規矩矩如今看來，總是會像芝麻開門一般，往往要比別人都慢上半拍節奏，所以更多的企業家開始漸漸覺醒起來。

在以往的計劃經濟體制下，很多企業家就算是看到芝麻開了門，也依舊會停步不前，這是因為計劃經濟體制下，形成的趨勢是大政府，小市場，而大家當下處于的市場經濟體制和以往有了很大不同，現下正是大市場、小政府的模式來發展的。自改革開放這20年，出現了很多怪現象，有些人腳步邁進了市場經濟，頭依舊處于計劃經濟氛圍中。根據調查結果來看，企業內部因為匱乏職業經理人，所以造成了資本運作人少的現象，一些重要的關鍵時刻，基本都不敢進行決策，也為此很多企業痛失良機。諸如此類現象頻頻發生，企業家應當明白一個道理，對一個企業的生死存亡來說，基本就靠研究經濟熱點和機遇來改命。

三、結束語

對企業來說，資本運作是一個關乎企業命運的重要存在，也是一個將無形資產進行有形化的重要手段，一個企業從獨資走到合伙企業，再從合伙企業發展成為有限責任公司，再進階到股份制公司，是比較苦難的，別人如果愿意加入你，給你的企業進行投資，一來主要是依靠你的誠信度和背景、技術這類無形價值，二來則是需要評估你的企業溢價，再最終以股份制的形式來進行企業股權的最后確認，即企業證券化。倘若是利用產權交易及股權轉讓的方式獲取現金或者實現上市以后，那么以證券交易所來作為股份變現的這個過程，就是貨幣化。這些都需要具有個人素養的企業家進行資本運作，這是非常重要的事情。大家需要注意一點，資本運作最終也只是手段而已，它的最終與根本目的都在于讓企業得到更快更好的發展，決不能一味地追求資本運作而忽略了企業的產品運作，決不能忘記初心，堅守本質，不然只能成為泡沫經濟。