市場(chǎng)看淡白糖后市

肖偉

近日，中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本年度白糖生產(chǎn)期結(jié)束，減產(chǎn)59萬噸。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年白糖供應(yīng)缺口約為700萬噸，然而鄭州商品期貨交易所掛牌交易的白糖期貨主力合約自5月25日見頂后持續(xù)回落，各合約存在較顯著的近遠(yuǎn)月合約價(jià)格倒掛現(xiàn)象，表明市場(chǎng)看淡白糖后市。

為何今年白糖供應(yīng)缺口約為700萬噸，卻出現(xiàn)近遠(yuǎn)月合約價(jià)格明顯倒掛？記者了解到，近年來，國(guó)內(nèi)多家上市公司大力發(fā)展多種代糖產(chǎn)品，已形成替代效應(yīng)，在彌補(bǔ)白糖供應(yīng)缺口的同時(shí)，還大量出口海外。分析人士預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)代糖產(chǎn)能加速釋放，國(guó)際國(guó)內(nèi)白糖后市價(jià)格均將震蕩回落。

白糖期貨價(jià)格明顯倒掛

據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，我國(guó)2022/23年制糖期（以下簡(jiǎn)稱“本制糖期”）截至2023年5月底，食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖897萬噸，比上個(gè)制糖期減少59萬噸。全國(guó)累計(jì)銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸；累計(jì)銷糖率69.7%，同比增加13.3個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5979元/噸，同比回升214元/噸。2023年5月，成品白糖平均銷售價(jià)格6518元/噸。

5月25日，南寧糖業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)糖價(jià)問題稱，根據(jù)以往數(shù)據(jù)，中國(guó)食糖年產(chǎn)量在1000萬噸左右，消費(fèi)量在1500萬噸左右，有400萬噸至600萬噸缺口（記者采用業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)今年白糖供應(yīng)缺口約700萬噸）。

此前，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇加速，國(guó)際、國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)糖區(qū)氣候異常是當(dāng)前白糖供應(yīng)缺口擴(kuò)大的主要原因。然而，鄭州商品期貨交易所掛牌交易的白糖主力期貨合約自5月23日見頂于7202元/噸后一路回調(diào)，截至6月6日下午3時(shí)收盤已跌至6784元/噸。同時(shí)，白糖期貨各月合約呈現(xiàn)明顯價(jià)格倒掛，白糖307合約與白糖405合約之間存在660元/噸的倒掛差價(jià)，這意味著市場(chǎng)看淡白糖后市。

對(duì)于上述情況，財(cái)信期貨投資服務(wù)中心負(fù)責(zé)人蘇斌說：“部分白糖并沒有流入消費(fèi)市場(chǎng)，而是囤積在中間商手中，處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)，變成‘社會(huì)隱形庫(kù)存。一旦白糖期貨現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力，中間商就會(huì)拋出獲利，造成白糖價(jià)格見頂回落。業(yè)內(nèi)曾普遍預(yù)計(jì)巴西榨季白糖產(chǎn)量嚴(yán)重不達(dá)預(yù)期，但是近期巴西生產(chǎn)進(jìn)度高昂，到港船只加速運(yùn)行，部分抵消了此前的市場(chǎng)悲觀預(yù)期。而國(guó)內(nèi)多家企業(yè)新建代糖產(chǎn)能正陸續(xù)釋放，在替代白糖的同時(shí)，快速?gòu)浹a(bǔ)白糖供應(yīng)缺口。綜合上述因素，預(yù)計(jì)白糖期貨現(xiàn)貨價(jià)格后續(xù)將震蕩回落。”

代糖產(chǎn)品彌補(bǔ)白糖供應(yīng)缺口

代糖品作為替代白糖的甜味劑，種類繁多且來源廣泛，可粗略分為高、中、低倍甜味劑。當(dāng)前，高倍甜味劑主要為化學(xué)甜味劑，應(yīng)用場(chǎng)景受到一定限制，其產(chǎn)能持續(xù)收縮。中倍甜味劑以淀粉糖漿為主，中國(guó)玉米、小麥、稻米價(jià)格穩(wěn)定，種植進(jìn)度加快，以上述作物淀粉為原料的糖漿已在市面上廣泛使用，其產(chǎn)能較為穩(wěn)定。低倍甜味劑來自天然無糖作物，主打健康概念，已受到食品、飲料加工企業(yè)的高度重視，其產(chǎn)能正處于快速發(fā)展期。

騰江投資首席研究員毛騰江說：“由于國(guó)內(nèi)存在數(shù)額較大的糖漿產(chǎn)能，‘白糖景氣周期觀點(diǎn)值得商榷。就我們做過的調(diào)研來看，玉米糖漿、果糖糖漿、大米糖漿、麥芽糖漿等產(chǎn)能充足，原料豐富，價(jià)格與白糖相比更有優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)上述白糖供應(yīng)缺口不成問題。而且玉米糖漿生產(chǎn)設(shè)備結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、操作方便、可完全自動(dòng)化，單套設(shè)備僅為60萬元左右，是國(guó)內(nèi)玉帶地區(qū)農(nóng)民創(chuàng)收致富的好幫手。”

華康股份、佳禾食品、百龍創(chuàng)園、保齡寶等多家上市公司報(bào)告旗下?lián)碛械矸厶菨{產(chǎn)能。值得一提的是，在大力發(fā)展淀粉糖漿的同時(shí)，上述公司也在積極發(fā)掘低倍甜味劑市場(chǎng)，并主打天然甜味劑領(lǐng)域。在山梨糖醇、赤蘚糖醇、海藻糖等代糖產(chǎn)品陸續(xù)面市之后，又有阿洛酮糖悄然走紅，成為代糖家族的新晉成員。百龍創(chuàng)園、保齡寶、三元生物、金禾實(shí)業(yè)等公司已提前布局阿洛酮糖。其中，三元生物已投資建設(shè)年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖項(xiàng)目，主要銷往美國(guó)、南非等地。

毛騰江介紹，低倍甜味劑市場(chǎng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，新品往往在若干指標(biāo)上獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，一旦面市銷售就會(huì)迅速取代已有產(chǎn)品，加速現(xiàn)有產(chǎn)能出清，加快產(chǎn)品迭代更替。目前，赤蘚糖醇等代糖產(chǎn)品價(jià)格一路下滑，正倒逼低倍甜味劑生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和加快研發(fā)。在消費(fèi)者對(duì)健康、口感、成本、外觀、保存等的多元化訴求驅(qū)動(dòng)下，性價(jià)比更高的淀粉糖漿產(chǎn)品和主打健康訴求的低倍甜味劑產(chǎn)品正對(duì)白糖發(fā)起加速替代。