大華股份：業績回暖明顯與移動加速融合

吳慧敏

近日，大華股份（002236）接受了200多位投資者的電話調研，就公司上半年業績等情況展開了踴躍的交流。

經營情況簡介

2023年上半年，公司實現營收146.34億元，同比增長3.88%；實現歸母凈利潤19.76億元，同比增長30.01%。；毛利率水平達到42.84%，相比去年同期提升5.3%，環比一季度進一步改善；在現金流方面，報告期內產生經營活動現金流凈額2.63億元，是公司自上市以來第二次實現半年度現金流凈額回正，經營質量持續向好；上半年研發費用增速進一步提高，達到16%，為提升公司核心競爭力提供有力支撐。

分板塊看，上半年公司國內業務營收77.71億元，同比增長6.52%。其中，政府業務相對平穩，取得營收20.82億元，同比增長2.54%；企業端則展現出更強的活力，上半年取得營收38.58億元，同比增長9.01%，主要業務線均獲得良好增長，工商企業、能源板塊增速領先。

海外方面，上半年實現營收68.62億元，同比增長1.05%，毛利率達47.34%，同比提升5.15%。公司基于對海外經營環境的理解和判斷，多維度規劃業務布局，對沖系統壓力：業務上，橫向擴容產品品類、豐富解決方案布局，縱向持續下沉分銷網絡，深挖新業務管道建設；管理上，踐行本地化經營思路，全面提升人員和服務配置，品牌形象得到持續增強。

創新業務方面，繼續保持較高增速，上半年實現營收22.59億元，同比增長35.08%。其中，機器視覺、智能家居、熱成像業務增幅居前。

上半年，盡管受到多重壓力，公司依然堅定的加大對AI、大模型等方面的戰略投入，后續還將適配研發進度，投入更大規模的資源。針對大模型、多模態等一系列技術，公司首要關心的還是行業價值的創造，以及商業上的長期主義。下一階段，公司計劃在今年四季度正式推出大華行業視覺大模型，并分別在城市治理、電力等領域完成大模型方案驗證；2024年，進行方案部署及行業試點，持續做深做寬。

下半年業務發展趨勢展望

公司對下半年業績較上半年實現進一步增長仍有較大的信心，希望全年整體實現營收雙位數增長，其中政府業務相對可期。

在政府財政收緊的背景下，傳統的公安、交警行業線相對更受影響，但對社會治理，大交通板塊（例如水利、新能源等）影響較小。以螢光相機為例，在兩會期間提出光污染治理需求后，公司系統性梳理商機，基于過去的技術積累，快速向市場投放產品，取得了熱烈的市場反饋。再比如群體測溫需求爆發初期，公司用一周的時間就開發出熱成像測溫產品，共計實現銷售額20億元左右，毛利率可達70%左右水平。再比如根據近期日本核污染水排放事件，公司就推出了可進行核輻射成分檢測的水質檢測類產品，以滿足市場需求。

盡管政府端部分細分行業仍受到財政壓力影響，存在著項目體量變小、部分項目延期的情況，但公司產品和解決方案的覆蓋面非常廣，在公民治理、能源安全等板塊，仍然能找到增長機會。預計公司下半年高質量訂單相比去年同期、今年上半年能夠實現較大幅度增長，下半年逐季向好趨勢相對確定。

作為業務開展的基本保障，公司能力儲備豐厚，公司擁有500多個解決方案，覆蓋了8000多個應用場景、3萬多種產品。隨著技術的進一步發展，還可通過大模型等技術實現產品品類和性能的進一步升級，實現更多的商業變現、創造價值。

海外業務整體保持健康發展，過去三年都實現了正向增長。上半年海外業務營收增速放緩，其中，去年公司處置了lorex相關股權，對公司海外收入造成了一定的影響。另外，海外業務受到美國制裁、部分OEM大客戶收入有所下降的影響，需要靠其他地區業務的進一步增長來補充。另一方面，海外毛利率水平則取得了較大提升，增長5.15%，主要受到是匯兌、產品結構調整以及費用管控等多方面的影響。

有關大模型進展

目前，公司行業大模型已經在電力、城市治理兩個行業跑通，預計今年年底或者明年年初實現商業化應用。

在當前可展示demo中，已經實現了若干項不錯的進展。首先，能夠通過描述的方式，有效解析和識別視頻內容。以城市管理為例，可以通過目標+屬性的描述，自動識別垃圾桶滿溢、是否開蓋；通過目標+位置的描述，觀察店內外攤位，實現路面攤位侵占檢測等；通過目標+狀態的描述，檢測井蓋破損情況等等。除此之外，還可以實現原先CNN無法實現的功能，類似機動車車道上樹木倒伏、消防柜設施是否齊全破損（內置衣服、滅火器、消防錘等）、綠化帶護木設施破損缺失的檢測等。

其次，行業大模型還可以大幅提升準確率以及泛化能力。比如電力行業方面，大模型可以實現所有表計識別，對氣體的密度、油表、壓力、液位各種表計進行識別，通用識別率從過去的85%-87%提升到目前97%以上。

最后，大模型還具備零樣本學習能力。過去需要依靠標注團隊進行人工標注，現在可以做到零樣本學習。輸入圖片即可實現檢索目標定位，例如電力行業，可檢測輸電站和輸電線上的垃圾袋、氣球、鳥巢等異物檢測。

我們認為，行業大模型是一種基礎能力，最重要的還是聚焦業務，將能力嵌入到產品和解決方案中，讓產品和方案更極致，為客戶創造價值，更有效地解決客戶的痛點和問題。

我們認為行業大模型在工業領域的應用前景非常廣闊。工業領域各行各業都存在自動化甚至無人化的需求，通過結合視覺能力和各類型裝備，實現如精準測量、缺陷檢測等功能，并利用大模型的特性，達成缺陷的快速識別，更小樣本的訓練，最后實現商業化。最終，以更少的資源投入產生更好的訓練結果，以快速達成客戶實際業務要求。

有關與中國移動的后續合作？

在業務層面，政企端，移動具有領先的“連接+算力+能力”信息服務體系，而大華具備豐富的前端設備、視頻聯網中臺產品和解決方案，更重要的是豐富的落地經驗，所以大華能夠將大量產品與解決方案向中移動導入，進行互補協同；家庭業務方面，包括家用攝像機在內的更多品類的智能家居產品將完成入庫。聯合研發方面，比如雙方成立創新聯合實驗室，共同發布智慧視頻物聯OS新版本等。

更重要的是，雙方正聯手打磨“視聯網”戰略規劃。中國移動從語音語義出發，逐步轉向視頻數據流量業務，視聯網也將成為5G、人工智能技術應用的重要載體。其中，基于移動對搭建能力中臺的戰略意愿以及大華多模態、大模型的長期能力積累，雙方就人工智能大模型的研發合作已達成了初步共識，尤其在圖片、視頻方面將開展深度合作。

隨著中國移動新任董事的加入，雙方組織機制的加速融合，有助于保持戰略步調一致，提升資源拉通效率，實現合作創新和應用落地，并攜手構建生態產業鏈，共同推動產業數字化、數字產業化，促進經濟社會數智化轉型。