黃金還值得配置嗎？

雪球財經

提到黃金，從大的屬性來看，黃金具備重要的雙重屬性：商品屬性和金融屬性，其中商品屬性是指黃金用于珠寶及首飾、黃金實物以及ETF投資，央行買入需求以及工業需求；從金融屬性角度看，黃金重點具有以下三種屬性：

1、貨幣屬性在1978年，《國際貨幣基金協定》宣告黃金不再作為貨幣價值標準，但作為重要的國際結算手段以及其固有的硬通貨屬性。

2、投資屬性：黃金可以歸類于大宗商品中的稀貴金屬種類，其投資屬性同樣顯著。

3、避險屬性：黃金天然稀缺，且由于歷史人文賦予的其貴重性，使得黃金具有相當的避險屬性，在宏觀經濟震蕩之時具有保值增值的作用，經濟向好時，黃金同享繁榮，在風險來臨之際，黃金可提供有效的下跌保護。

我們將從上述幾個角度復盤一下黃金的價格走勢以及未來展望。

首先是供需水平，由于黃金在全球范圍內擁有相對穩定的供需水平，且不同于其他大宗商品，因除非突然發現一座世界級金礦，否則供需穩定情況下，從供給端并非影響黃金的主要因素。問題回到影響黃金價格主要決定因素：

在布雷頓森林體系瓦解之后，雖然美元與黃金脫鉤，然而國際黃金價格大多以美元標價，且美元和黃金均作為穩定貨幣的品種，其替代效應顯著，使得黃金價格與美元依然具備較好的負相關關系。負相關關系的邏輯是，黃金作為大宗商品的一種，以美元計價，當美元走強時，單位美元能購買的黃金的數量變多，黃金價格承壓，反之亦然。因此通過觀測美元指數的變化，可以較好的追蹤美元走勢，從而預判未來的黃金價格。

美元指數與黃金價格多數時期呈負相關，而當全球風險加劇時，黃金價格往往走高——黃金與高通脹的關系：

由于黃金是足值貨幣，具有抵抗通脹的性質。根據世界黃金協會的數據，在通脹率高于3%的年份，金價平均上漲14%，在美國CPI平均同比增速高于5%的年份，金價平均回報率接近23%。可見特別在美國發生高通脹的時候，黃金平均回報率往往具有良好表現。

從上述分析來看，黃金的價格與美元指數走勢有很強負相關關系。因此，對于黃金價格的判斷多為對于美元指數走勢的判斷。重點集中在以下幾點：

1、美國實體經濟數據是否持續偏弱。

2、美聯儲貨幣政策走向，美聯儲是否加息與美國通脹水平高度相關，因此從通脹水平角度來看，美國核心通脹黏性仍偏高。

3、勞動力市場成本壓力：可以關注美國非農就業人數、ADP就業人數。

從長期來看，無論從黃金自身價值還是資產配置角度來看，黃金依然具有良好的表現機會。結合話題哥關注的一些關于黃金的基金產品，主要有兩個，分別是投資海外黃金ETF的FOF，而華安黃金易ETF聯接則直接跟蹤國內黃金價格指數。