市場(chǎng)已處于底部區(qū)域

林然

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動(dòng)上升狀態(tài)。從成交額來看，滬股通合計(jì)成交620.30億元，深股通合計(jì)成交金額723.33億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括工業(yè)富聯(lián)（601138）、藥明康德（603259）、比亞迪（002594）、科大訊飛（002230）、中際旭創(chuàng)（300308）、紫光國(guó)微（002049）、重慶啤酒（600132）、寧德時(shí)代（300750）、指南針（300803）、中國(guó)聯(lián)通（600050）。

資金凈買入最多的個(gè)股是工業(yè)富聯(lián)（601138），買入金額達(dá)14.45億元。資金看好其主要原因是上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，各業(yè)務(wù)發(fā)展向好。

2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近2068億元，同比下降8%；歸母凈利潤(rùn)71.6億元，同比增長(zhǎng)4%；扣非歸母凈利潤(rùn)75.36億，同比增長(zhǎng)18%。

公司盈利能力持續(xù)提升，主營(yíng)業(yè)務(wù)質(zhì)量增強(qiáng)。受益于AI算力需求爆發(fā)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，上半年盈利水平顯著提升，毛利率7.17%，同比增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)；凈利率3.46%，同比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，二季度毛利率6.97%，同比增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)；凈利率4.0%，同比增長(zhǎng)近0.98個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)器毛利率增長(zhǎng)顯著，上半年同比增長(zhǎng)超過1個(gè)百分點(diǎn)。

北向資金凈流向圖（2023年7月31日-8月30日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

公司在全球服務(wù)器市場(chǎng)長(zhǎng)期保持市占率領(lǐng)先，上半年AI服務(wù)器銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，CSP產(chǎn)品占比提升。公司持續(xù)推動(dòng)服務(wù)器業(yè)務(wù)布局增深增廣，一方面，堅(jiān)持深化AI服務(wù)器業(yè)務(wù)，在高性能AI服務(wù)器、邊緣服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心模塊化等方面不斷探索；另一方面，積極拓展新領(lǐng)域，加速研發(fā)車用移動(dòng)服務(wù)器、太空運(yùn)算服務(wù)器等。

AI應(yīng)用推高網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)，公司800G交換機(jī)產(chǎn)品預(yù)計(jì)下半年貢獻(xiàn)營(yíng)收。上半年，受益于AI發(fā)展帶來的數(shù)據(jù)中心及運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求，公司高速交換機(jī)、高速路由器業(yè)務(wù)分別增長(zhǎng)70%、95%。其中，400G交換機(jī)出貨快速增長(zhǎng)，800G交換機(jī)產(chǎn)品已進(jìn)入NPI階段，預(yù)計(jì)2H23將貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入，并自2024年起放量。

近期市場(chǎng)連續(xù)偏弱，核心癥結(jié)仍在于投資者信心不足、風(fēng)險(xiǎn)偏好萎靡、市場(chǎng)情緒脆弱。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加美債利率新高、外資大幅流出，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。但經(jīng)歷8月中旬以來的調(diào)整后，上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已超過三年股東平均+1倍標(biāo)準(zhǔn)差，指向市場(chǎng)已處于底部區(qū)域。

各項(xiàng)資本市場(chǎng)呵護(hù)措施也開始發(fā)力，有望逐步帶動(dòng)微觀資金面改善、推動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)。一方面，證監(jiān)會(huì)已明確表示將加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)。另一方面，公募和券商資管紛紛公布自購計(jì)劃，上市公司也密集披露回購預(yù)案，向市場(chǎng)投資者釋放積極信號(hào)、提振市場(chǎng)情緒。后續(xù)更多的資本市場(chǎng)呵護(hù)舉措也值得期待。因此，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議保持底線思維、保持耐心、等待轉(zhuǎn)機(jī)。

北向資金前30大活躍個(gè)股（2023年8月17日-8月30日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

具體配置方面，民生證券表示，后市可重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)方向：

一、在需求彈性更大背景下的大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、鋼鐵、煤炭、油運(yùn)、貴金屬）。

二、金融板塊在基本面見底時(shí)期有明顯超額收益，值得關(guān)注（銀行、保險(xiǎn)、券商）。房地產(chǎn)政策正在調(diào)整，城中村將加持需求預(yù)期的改善，房地產(chǎn)、建筑同樣值得關(guān)注。

三、全球制造業(yè)或在3-4季度見底回升，提前搶跑可能帶來收益：包括中國(guó)已經(jīng)具備規(guī)模和市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)的專業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械、機(jī)械零部件；以及具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，正在快速滲透的新能源車（整車、鋰電）、光伏。

四、紅利低波資產(chǎn)近期也有所企穩(wěn)，作為漫長(zhǎng)季節(jié)里的絕對(duì)收益品種，中長(zhǎng)期主線值得看好。可重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)商、保險(xiǎn)、電力和交運(yùn)；此外，港股電信運(yùn)營(yíng)商、公用事業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)央國(guó)企龍頭也具備較強(qiáng)的高股息配置價(jià)值。