總有傻子在最后

蕭然

經濟學家凱恩斯為了能夠專注地從事學術研究，免受金錢困擾，曾外出講課以賺取課時費。課時費收入畢竟有限，1919年8月，他借了幾千英鎊做遠期外匯投機生意。

4個月時間，凱恩斯凈賺1萬多英鎊，這相當于他講課10年的收入。3個月后，他把賺到的利潤和借來的本金賠了個精光。7個月后，他又涉足棉花期貨交易，大獲成功。

凱恩斯把期貨品種幾乎做了個遍，還涉足股票。1937年，他因病“金盆洗手”時，已經積攢了一生享用不盡的巨額財富。

與一般賭徒不同，凱恩斯在這些投機生意中，除了賺取可觀的利潤，還發現了“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。

什么是“博傻理論”呢？凱恩斯舉過一個例子：從100張人物照片中選出你認為最漂亮的臉，選中的有獎。但哪張臉是最漂亮的臉，則由大家投票決定。如果是你，你會怎樣投票？此時，因為有大家參與，你的正確策略并不是選自己認為最漂亮的那張臉，而是猜多數人會選哪張就投哪張，哪怕那張臉丑得不堪入目。在這里，你的行為建立在對大眾心理猜測的基礎上，并非你的真實想法。

凱恩斯說：“專業投資大約可以比作報紙舉辦的這項比賽。我們必須做出選擇，即運用我們的智慧預計一般人的意見。這與誰是最漂亮的女人無關，你關心的是怎樣預測其他人認為誰最漂亮。”

“博傻理論”所要揭示的就是投機行為背后的動機。投機行為的關鍵是判斷有沒有比自己更大的笨蛋。只要自己不是最大的笨蛋，就一定是贏家，只是贏多贏少的問題。如果再也沒有一個愿意出更高價錢的更大笨蛋來做下家，你就成了最大的笨蛋。任何一個投機者，信奉的都是“最大的笨蛋”理論。

生活中有許多例子與這個理論相通，比如“十佳運動員”評選。投票中，對每個投票者的激勵是，如果他“正確地”選中某些人（不僅要選中十個人，而且順序也要正確），他將獲得獎勵。如何才能選中“正確的”人呢？有“正確的”人選嗎？得票多的就是正確的嗎？或者嚴格地說，得票最多的是第一名，得票次之的是第二名，等等。因此，投票者能夠選中，或者說被他提名的人能夠當選，關鍵是猜測別人的想法。猜對了，你就獲勝；猜錯了，則不能獲獎。在這里，我們可以看到沒有正確與否，或者誰應該被選上、誰不應該被選上的問題，只是投票的人相互猜測的結果。當然，在這個過程中，輿論的導向作用很大。輿論似乎總在告訴人們，某某人是其他許多人所要選的。

其實，在期貨與股票市場上，人們遵循的也是這個策略。許多人在高價位買進股票，等行情上漲到有利可圖時迅速賣出，這種操作策略通常被稱之為“傻瓜贏傻瓜”，只能在股市處于上升行情時使用。從理論上講，博傻也有其合理的一面。博傻策略是高價之上還有高價，低價之下還有低價。其游戲規則就像玩接力棒，只要不是接到最后一棒，都會有利可圖，做多者有利潤可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉。

人們之所以完全不管某個東西的真實價值，而愿意花高價購買，是因為他們預期有一個更大的笨蛋，會花更高的價格，從他們這兒把它買走。比如說，你不知道某支股票的真實價值，為什么會花20元錢去買一股呢？因為你預期當你拋出時會有人花更高的價錢來買它。

當然，肯定會有人成為最后的笨蛋。1720年，英國股票投機狂潮中就有這樣一個插曲。一個無名氏創建了一家莫須有的公司，自始至終無人知道這是一家什么公司，但認購時近千名投資者爭先恐后把大門擠倒。沒有多少人相信其股票所屬公司會真正獲利豐厚，而是預期有更大的笨蛋出現，價格會上漲，自己能賺錢。饒有意味的是，牛頓參與了這場投機，成了最后的笨蛋。他感嘆：“我能計算出天體運行的軌跡，但人們的瘋狂實在難以估計。”

一天，一個人去文物市場，商人向他推銷一枚錢幣，金黃色的。商人說這是金幣，要賣100元錢。這個人一眼就看出這是黃銅，最多值1元錢。這個人對商人說：“1元錢的東西，100元錢我肯定不會買，但是我愿意花5元錢買下來。”商人見他識貨，不敢再騙人，最后以5元錢成交。這個人的朋友知道了這件事，對他說：“你真傻。明知道是1元錢的東西，你花5元錢買下來，那不是傻瓜嗎？”這個人說：“是的，我很傻，但是，我知道有人比我更傻。我花5元錢買來的東西，很快就有更傻的人以10元錢買走。”過了幾天，這個人果然把“金幣”以20元錢的價格賣了出去。

這個人的理論是，自己買貴了無所謂，只要找到一個更傻的人就成功了。

博傻理論告訴人們最重要的一個道理是，在這個世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個傻子。

（俊 喆摘自海潮出版社《每天讀點博弈論》一書，王 原圖）