政策層面利好不斷創業板卻創年內新低

石運金

創業板指數近期創年內新低了，中證500指數也創年內新低了，上證指數則創了春節后的新低。截至2023年8月18日，創業板指數年內下跌9.71%，上證指數年內進上漲1.38%。

由于具備低估值高分紅特性，中特估板塊今年超額收益突出，年內券商、保險和銀行為代表的金融板塊，電信運營商板塊，三桶油等大市值個股是領漲板塊，所以上證指數表現較佳。新股IPO、再融資兇猛，大小非減持不斷，且新股發行價格奇高無比，疊加上中特估股票吸走資金的蹺蹺板效應，中小市值股票雪上加爽，失血嚴重。

資本市場表現不佳，但政策面卻是暖風頻吹。中央政治局7月24日召開會議，提出要活躍資本市場，提振投資者信心。與以往人民日報社論，證監會出臺利好政策不同，在最高層級的政治局會議上提到活躍資本市場，規格之高是過去二十年沒有看到的。但如何活躍資本市場，還要看投資者買不買帳。滬深交易所研究將交易的單位從100股改成1股，顯然是不夠的。

活躍資本市場的關鍵還是要提振投資的信心。股票作為一種特殊商品，價格由供求關系決定是最樸素的真理。股票在供給端顯然出了問題，目前的市場狀況下，全球IPO和再融資都很困難，唯獨A股發行新股還是要搶，中簽率都不到1%，如果搶的是低價的好東西也就罷了，恰恰A股IPO的估值奇高無比，上市后就是延綿不斷的陰跌，一級市場抽血二級市場的結果就是把很多活躍資金套死在高位，場內資金逐漸枯竭。無論是核準制還是注冊制，高的離譜的新股上市申購時還被搶，筆者實在想不通這種奇觀怎么會發生，詢價的機構為什么愿意尋出如此高的價格？從筆者角度看，很多新股腰斬再腰斬都不便宜。

投資者沒有信心還有經濟層面的原因。房地產雖然不再提房主不炒，但民營房地產公司接連出問題，著實打擊了市場的信心。過去排名前三的房地產公司恒大、碧桂園、融創，都是萬億級的負債，現在仍看不到問題解決的曙光，國民經濟第一大支柱產業，且產業鏈條極長的地產業，救還是不救，怎么救？房子還是很多貸款的底層抵押物，這最終會傳導到銀行，加劇投資者對銀行資產質量的擔憂。除了房地產暴雷，信托業的雷也不少，中融信托可能只是冰山一角。無數購房者、信托投資者損失慘重，老百姓手頭沒錢，刺激消費就成為空談。

那該怎么活躍資本市場呢？筆者覺得最直接的就是國家帶頭讓資金入場，掃貨滬深300，作為兩市的大藍籌指數，這個板塊估值很低，國家隊資金入場會把市場帶活，國家隊的投資還能增值，居民也有了財富效應，資本市場自然活躍起來。

這只是筆者的暢想，那國家隊不入市，投資者怎么辦呢？貓在低估值高現金流高分紅的公司里啊，尋找那些資產負債率低，換句話說不缺錢的上市公司。高分紅是回報投資者的重要方式，高經營現金流的公司說明公司經營健康，這兩個疊加說明上市公司賺的利潤是真金白銀，不是一些廠房設備應收賬款等；至于低估值，低買高賣才能賺錢，買的位置對就成功了一大半，后續虧錢的概率就很小了。