金龍魚：業績和股價雙雙慘遭“滑鐵盧”

劉吉洪

8月14日，金龍魚（300999）盤中一度大跌超11%，股價創下上市以來新低。股價大跌的直接導火索是金龍魚8月11日晚間發布的半年度業績報告，根據半年報推算，二季度金龍魚歸母凈利潤僅為1.12億元，為公司上市以來的單季度新低，而扣非凈利潤更慘淡，虧損了2.26億元！

二季度“白干了”

8月11日晚間，金龍魚發布2023年半年度報告。上半年，金龍魚營業收入1187.14億元，同比減少0.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.66億元，同比減少51.13%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為0.14億元，同比減少99.40%。

分業務來看，廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大主要業務分別貢獻735.25億元、444.64億元營收，同比-3.43%、+4.70%。

金龍魚指出，報告期內，營收較去年同期略有下降主要受價格因素的影響。隨著國內經濟逐步恢復，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產品的銷量較去年同期有所上漲，但是產品的價格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價格下跌有所回落。

金龍魚還指出，報告期內，飼料原料及油脂科技產品的利潤同比降幅較大。油脂科技相關產品在行情下跌的影響下，利潤空間受到擠壓，使得利潤同比減少幅度較大。另外，上半年國內大豆和菜籽壓榨量同比有所增長，但是大豆成本較高，再加上豆油價格下跌，導致壓榨虧損。

數據顯示，金龍魚廚房食品毛利率同比下降0.49個百分點，飼料原料及油脂科技毛利率同比下降8.37個百分點，上半年公司整體毛利率同比下降3.38個百分點至4.15%。

如果只看上半年的業績，金龍魚已經夠慘了，但如果再結合一季報推算其二季度單季度的業績，則只能說更慘了。

今年一季度金龍魚的凈利潤還出現了暴增，其中營收為610.41億元，增長8%，歸母凈利潤為8.54億元，同比645.99%，而扣非凈利潤也還有2.40億元。

不難推算出，二季度金龍魚歸母凈利潤僅為1.12億元，為公司上市以來的單季度新低，同比暴跌超94%，而扣非凈利潤更慘淡，虧損了2.26億元！

對于扣非凈利潤下滑，公司解釋說元兇就是套期保值：主要因為未完全滿足套期會計要求的衍生金融工具損益的影響。從業務角度，所有期貨損益的已實現部分應計入主營業務成本，未實現部分應隨著未來現貨銷售而同步計入主營業務成本。

歷史資料顯示，金龍魚的營業成本率長期在90%以上，今年上半年接近96%。營業成本中主要就是原材料，價格的起伏會對金龍魚的業績產生巨大影響。為此，金龍魚一直嘗試通過期貨、外匯等衍生金融工具進行套期保值。

然而，年銷售超2000億元以上的巨無霸，竟然會在期貨套期保值連連栽跟頭，2018至2021年，金龍魚保值期貨端連虧三年，分別為8163.5萬元、15.56億元與31.54億元。期貨套期保值是為了平衡原材料期貨價格波動的手段，如今成了金龍魚虧錢的主要因素。

從半年報披露信息看，中央廚房項目是金龍魚近年來重點發展的業務板塊之一，憑借在食品領域的多年深耕，公司依托現有生產基地，建立了綜合性的食品生產園區。金龍魚表示，在央廚生產園區內，公司可以自己加工中央廚房產品，也會引進其他中央廚房加工企業及產業鏈上下游的相關企業，在園區實現原料采購、實驗研發、產品倉儲、物流運輸、銷售渠道以及公共配套設施等資源共享的目標，充分發揮規模優勢，打造中央廚房園區生態體系，助力中國食品產業“廚房革命”。

銀河證券謝芝優點評稱，目前公司央廚的業務重點放在B端，并努力提升產能利用率。未來公司計劃在全國70多個現有生產基地建設央廚園區，充分發揮規模優勢和供應鏈優勢。隨著后續興平、沈陽、廊坊、膠州等央廚基地的逐步建成投產，疊加疫后消費需求復蘇趨勢，有望形成業務新增長極。

兩募投項目延期

金龍魚同日還發布關于部分募投項目延期的公告稱，綜合考慮目前市場經濟環境及項目實際建設進度，出于審慎投資原則，在項目實施主體、募集資金項目投資用途及投資規模都不發生變更的情況下，公司決定將募投項目“米、面、油綜合加工一期項目”、“益海嘉里（茂名）食品工業有限公司食品加工項目”進行延期。

公告顯示，米、面、油綜合加工一期項目（項目位于合肥市）擬使用募集資金投資金額8億元，延期后預計達到預定可使用狀日期為2023年12月31日；益海嘉里（茂名）食品工業有限公司食品加工項目擬使用募集資金投資金額6.2億元，延期后預計達到預定可使用狀日期為2024年6月30日。

金龍魚表示，項目的延期僅涉及募投項目進度的變化，不存在變相改變募集資金投向和損害公司及股東利益的情形，亦不會對公司的正常經營產生重大不利影響。公司也將加強對項目進度的監督，使項目按新的計劃進行，實現公司與全體投資者利益的最大化。

股價自頂部“大腿斬”

金龍魚糧油生意遭遇盈利瓶頸并不是上半年才發生的事，2020-2022年公司的扣非后歸母凈利潤就一路從87.92億元下滑至31.84億元，為此，近年來金龍魚不斷謀求多元化，拓展延伸調味品、預制菜等諸多領域。

今年5月的業績交流會上，金龍魚董秘表示，公司會積極布局新業務領域，如中央廚房、醬油、醋、酵母、植物肉等業務，持續擴充廚房食品的品類，進而提升公司的競爭力。

不過從半年報的數據來看，金龍魚新業務還未正式起量，傳統兩大業務廚房食品、飼料原料及油脂科技產品占據其超99%的營收。

從二級市場的表現來看，金龍魚股價上市后一路飛漲至2021年1月144.88元/股的最高點，市值直逼8000億元。

但隨著2021年來，金龍魚凈利潤連續兩年出現下滑及市場消費白馬集體下挫，其股價也在歷史最高價之后持續下行，至8月14日最大跌幅達74%，慘遭“大腿斬”。

另外需要注意的是，根據公告，今年10月，金龍魚將有48.79億股（占總股本的約89.99%）股份迎來解禁期。