福耀玻璃：產品結構優化業績穩健增長

股市動態分析

本期股市動態30指數收于1434點，較上期下跌4.24%，同期上證指數下跌4.75%，創業板指數下跌6.38%。成分股中，中國外運、華能水電和深圳機場等個股漲幅靠前。招商銀行、華燦光電和麗珠集團等漲幅靠后。

個股點評：

福耀玻璃（600660）：8月17日公司發布了2023年中報，上半年實現營收150.3億元，同比增長16.5%，歸母凈利潤28.4億元，同比增長19.1%，其中二季度單季實現營收79.8億元，同比增長25.5%，歸母凈利潤19.2億元，同比增長27.2%，扣非后凈利潤19.15億元，同比增長31.6%。

公司利潤總額同比增長了24.36%，其中：1）人民幣貶值，匯兌收益增加0.9億元至5.99億元；2）海運費用降價影響成本減少，同比增加利潤總額1.5億元；3）能源漲價致使成本增加，利潤總額同比減少1.14億元；4）純堿漲價影響成本增加，利潤總額同比減少3806萬元。若剔除掉上述影響，公司利潤總額同比增長25.89%。

長期來看，公司的成長性主要看兩個點：一是全球市場份額提升，公司是全球汽車玻璃龍頭，2022年出貨量占全球市占率約34%，在國內的市占率超過50%，通過在海外建廠以及提供高質量高性價比的競品有望讓公司獲取更多市場份額；二是產品結構調整，公司智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯玻璃、輕量化超薄玻璃、化學鋼化玻璃等高附加值產品持續提升，上半年占比同比提升了10.08%，高附加值產品不僅能帶來業績的持續穩定提升，也是公司護城河加深的重要工具。

麗珠集團（000513）：近期刮起的醫藥反腐風暴正在業內持續發酵，麗珠集團正處于風暴眼中。疑似由國家審計署出局的廣東省藥品耗材專項審計調查報告顯示，過去三年，麗珠集團累計向近3000家商務推廣公司支付了咨詢服務費用高達30.82億元，其中向8家由麗珠集團員工開設的咨詢公司支付上千萬元的咨詢費，資金到賬后被轉入相關員工個人賬戶進行藥品公關，以此推高藥品出廠價。

對于違規支出公關費推高藥品價格的流言，麗珠集團表示，已經關注到相關內容，公司目前沒有收到相關部門配合調查的通知。市場懷疑并非空穴來風，從歷年來的銷售費用來看，2016年后一直維持在30-40億，銷售費用率也高達30%以上，收入有三四成用于銷售，確實嫌疑不小。

不過從產品來看，公司的研發能力還是挺強的，大單品持續輸出，從以前的參芪扶正注射液再到艾普拉唑，均是10億級以上的大單品。近年來隨著公司生物藥平臺、復雜制劑平臺的在研產品逐步進入收獲期，托珠單抗注射液、曲普瑞林微球等產品已獲批上市，未來幾年預計每年將有3-5個重點制劑產品能夠獲批上市。

公司的業績并不差，每年都能穩定增長，從2014年的4.67億逐年增長至2022年的18.8億，年復合增速達22%。分紅也不錯，2019年以來，每年以現金方式分配的利潤不少于當年可供分配利潤的80%，近五年股息率保持在2.3%-4.6%，近十年累計分紅約75億元，遠超從市場上募集到的資金規模，公司還因此入選了中上協發布的A股上市公司現金分紅榜單中。

公司過往基本面是優秀的，只是負面消息傳出后，二級市場上股民用腳投票，短期需要謹慎對待。

國電電力（600795）：每逢市場不好，電力股就是資金的避風港。國電電力基本面有四大看點：其一是火電業務盈利持續提升。2022年受國際地緣政治沖突和氣候異常的綜合作用，能源危機導致全球煤炭消費回暖，煤價大幅上漲，國內煤價一度漲幅超過1800元/噸，長協煤價格區間雖然做了上調，5500大卡煤炭長協基準價從535元/噸調整至550-850元/噸，但架不住市場煤和長協煤價差過大，煤企執行長協的意愿降低，火電企業不得不關機或被迫購買高價市場煤發電，全行業大幅虧損。

進入2023年，煤炭新增產能釋放，同時澳煤進口重新開放，國內煤價開始走下行趨勢，截止7月末，秦皇島的Q5500動力煤價格已經下跌至855元/噸，相比去年高點降幅接近一半，火電企業成本端今年將有所改善。

2022年公司因為有神華的合資公司，煤價成本上漲并不夸張，火電業務盈利能力穩定，度電利潤達3分錢，是大型央企火電廠中唯一實現盈利的企業。今年公司火電業務盈利能力有望持續提升，一方面煤價下行，雖然公司去年長協執行率高，但并未百分百覆蓋，今年煤價下行，長協覆蓋率有望進一步提升；另一方面，去年9月公司向控股股東以非公開協議方式置出能源集團寧夏公司虧損火電資產，今年在報表中將進一步體現。

股市動態30指數成分股本期表現

其二是水電資產優化，公司掌握大渡河流域稀缺水電資源，之前因為消納問題，大渡河的盈利能力一直未能有效提升，2025年川渝特高壓線路打通后將打開對外消納市場，同時，目前在建的水電站雙江口、金川、沙坪合計裝機規模352萬千瓦，2024年末開始逐步投產，2026年全部建成投產，每年將新增發電量143億千瓦時，水電總裝機規模有望突破700萬千瓦。

短期看，2022年大渡河因為來水偏枯嚴重，凈利潤腰斬，今年將有低基數效應。公司去年還并購了大股東11%的大渡河公司股權，對應股權的凈利潤計入國電電力。

其三是新能源裝機大增。公司明確了“十四五”期間新增新能源裝機3500萬千瓦+清潔能源占比達40%以上的目標。而截止2022年末，公司風電和光伏的權益裝機容量約為938萬千瓦，按照規劃目標算，未來三年新能源裝機預期將大增。

其四是資產注入預期。公司是國家能源集團的常規能源發電業務整合平臺，截止2022年末，國家能源集團的已上市裝機主要來自國電電力、中國神華、龍源電力和長源電力，集團尚未證券化的發電資產合計112GW，占總裝機的38.8%，未來國電電力有望獲得更多優質發電資產注入。

羅萊生活（002293）：公司近日收到持股5%以上股東CAFabriciInvestments出具的《關于股份減持的告知函》，后者于7月21日-7月24日通過大宗交易的方式合計減持了公司1661萬股，占總股本的1.98%，持股比例從9.88%下降至7.9%。從過往公告的來看，成交價格應該在10.64元/股。

CAFabriciInvestments是全球著名投資集團凱雷管理的企業，持有的羅萊生活股份是2019年3月份通過轉讓協議受讓石河子眾邦、薛駿騰的股權所得，當時的轉讓價格為9.62元/股，加上近三年的分紅，預計累計投資收益在25%-30%，收益并不高。此次減持并沒有公告原因，預計與國內房地產下行以及中美摩擦有關。

華燦光電（300323）：8月16日公司披露了半年度業績報告，上半年實現收入11.35億元，同比下滑11.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3.63億元，扣非后凈利潤虧損4.03億元，毛利率為-6.33%，基本上買一件產品虧一件。虧損原因主要是2023年上半年行業復蘇不及預期，公司繼續推動產品結構的轉型升級，由于新產品通過客戶驗證、設備購置等需要一定時間、產能利用率未完全釋放，導致單位成本較高，毛利率水平較低，對公司業績造成一定影響。

除了上述原因外，計提資產減值損失也是主要原因之一。上半年減值損失合計計提了1.79億元。在新控股股東京東方入主前，大有一次性財務洗澡的可能。

公司目前為LED芯片行業第一梯隊，在產能規模、資本實力、客戶資源和品牌知名度等方面均具有領先優勢。京東方入主也正是看中公司在LED芯片方面的技術，公司一年二三十億的收入規模，京東方則是千億，典型的“大公司、小企業”的組合。京東方正努力推廣MiniLED技術，以后MiniLed訂單交給公司做，將帶來基本面質的飛躍。