美匯指數展開中期反彈浪

臥龍

上個月美匯指數由于市場預期美國通脹明顯放緩，加息近尾聲，甚至加息周期結束而大幅下跌，一度跌破100點大關，7月14日最低見99.57點。7月18日筆者在股票社交媒體發貼，指美匯指數5浪下跌近尾聲：美匯指數自2022年9月見頂以來，走勢上呈現一組5浪下跌模式，其中第4浪是一個水平三角形，之后第5浪急挫——艾略特認為三角形之后第5浪通常是短暫而急促。估計第5浪會在98.2點（半對數圖上）或者98.9點（整數圖上）附近結束。事實是99.57點已經結束第5浪下跌，之后迅速反彈回第4浪終點附近水平，完全符合艾略特波浪理論指引。由于獲得新美匯指數走勢圖，故此本期文章希望再度討論美匯指數長中短期走勢。

以往討論美匯指數走勢，是基于1985年最高位164.7點并非歷史最高點——有一些圖表確實如此，但有走勢圖顯示1864年美匯指數（歷史模擬走勢）最低跌至23點，之后V型反轉。《1873年鑄幣局法令（MintActOf1873）》之后，1870年代末至1910年代后期，美匯指數窄幅波動，至1920年最高見62.8點，完成循環浪I，之后循環浪II以擴張平臺型態行進。II浪[a]跌至1930年47.2點，II浪[b]于1932年創新高見65.5點，其后II浪[c]跌至1934年45.5點。接下來是循環浪III。III浪[1]由1934年45.5點升至1950年82.1點——1950年為CRV指數周期高位——此后III浪[2]跌至1954年81.1點。III浪[3]由1954年81.1點升至1956年122.2點，然后III浪[4]跌至1966年，III浪[5]則升至1969年123.8點。循環浪IV以鋸齒型態自1969年123.8點跌至1978年最低點82.1點——波浪正統終點則是1980年7月84.1點。

從波浪型態分析，循環浪II如前述認為是擴張平臺，浪II震蕩與浪IV急挫符合交替原則，非常完美。

1985年2月，美匯指數于164.7點結束一組循環浪級別V浪之后，展開大規模熊市下跌。通常而言，熊市以3浪模式下跌。我們所觀察到美匯指數正是自1985年2月164.7點跌至2008年3月70.7點是一組大型ABC浪下跌。其中1985年2月164.7點跌至1992年8月78.1點為浪A，1992年8月78.1點回升至2001年7月121點為浪B，2001年7月121點跌至2008年3月70.7點為浪C。此乃首選數浪方式。

次選數浪方式是1985年2月164.7點跌至1992年8月78.1點為僅僅為A浪[a]，1992年8月78.1點回升至2001年7月121點為A浪[b]，2001年7月121點跌至2008年3月70.7點為A浪[c]。此后，展開B浪反彈。

2008年3月70.7點升至2022年9月114.7點為B浪[a]，之后進入B浪[b]回落。2008年3月70.7點以來B浪[a]以一組5浪推動上升。其中，2008年3月低點70.7點升至2009年3月89.6點為[a]浪（1），89.6點之后以3浪模式調整至2011年5月72.7點為[a]浪（2）——波浪理論中第2浪有時幾乎是回吐所有第1浪升幅——72.7點升至2017年1月103.8點為[a]浪（3）。第（3）浪為延伸浪，其中2011年5月72.7點升至2012年7月84.1點為（3）浪1，84.1點震蕩調整至2014年5月78.9點為（3）浪2，78.9點升至2015年3月100.4點為（3）浪3上升，100.4點跌至2016年5月91.9點為（3）浪4，91.9點升至2017年1月103.8點為（3）浪5。

103.8點調整至2021年1月89.2點為[a]浪（4）——一個雙重三型態，89.2點至2022年9月114.7點為[a]浪（5）上升。

再看看自2022年9月114.7點以來走勢。114.7點跌至2023年7月14日99.5點為一組5浪下跌。其中，114.7點跌至2022年10月5日103點為浪[.1]，103點反彈至10月21日113.9點為浪[.2]，113.9點跌至2023年2月1日100.8點為浪[.3]——浪[.3]為延伸浪——100.8點反復反彈至2023年7月6日103.5點為弱勢三角形浪[.4]——浪b跌破浪a起點——之后是浪[.5]最后一跌，跌至7月14日99.5點。

自2022年9月高點以來走勢，調整大致有兩種走勢可能性供參考：一是114.7點跌至99.5點為浪（a），99.5點之后展開浪（b）反彈，初步估計在明年初結束，然后進入浪（c）下跌；二是114.7點至99.5點為（a）浪a，99.5點之后展開（a）浪b反彈，此后進入（a）浪c下跌，才結束整個浪（a）下跌，當浪（a）結束后再進入浪（b）反彈。

按照前述首選數浪方式，1985年高位164.7點跌至2008年3月70.7點為一組ABC下跌浪，則70.7點展開新一輪上升浪[1]，其后展開浪[2]調整；按照前述次選數浪方式，1985年高位164.7點跌至2008年3月70.7點為浪A下跌，則70.7點展開浪B反彈，先是B浪[a]上升，其后展開B浪[b]調整。前者調整規模較小，后者規模可能較大。換言之，此輪調整規模是由更大級別波浪所決定。若是浪[2]回吐，則規模較小；若是浪[b]回吐，則規模較大。但無論是首選數浪方式，抑或次選，長期而言，美匯指數仍會升破2022年9月高位，這與市場普遍看法相異。

市場通常認為，美國債務總額超30萬億美金，占全球債務總額303萬億美金約一成。美國不斷提高國債上限，借新還舊，再加上美聯儲過去兩年大幅加息，美金匯價長期看跌。金融市場你認為不可思議之事，卻偏偏發生。正如Covid-19大流行之初，人人都擔心2008年全球金融海嘯將重演，但全球股市則創歷史新高，令人大跌眼鏡（請參看2020年3月6日拙作《一九九八而非二零零八》）。

美匯指數中短期看反彈，不過未來兩年仍有低位可尋，其走勢與美國國債孳息率走勢配合起來，可以預測美國經濟將會出現衰退，屆時美股將會大跌，之后隨著美匯指數走低美股又迎來最后升浪。