全年油價或以跌勢收尾

文 ‖ 蘇佳純

預計下半年國際油價繼續走弱，布倫特原油期貨全年均價75美元~81美元/桶。

●經濟前景、疫情反復和液體燃料需求，仍將左右油價。 供圖/視覺中國

2023年上半年，國際油價震蕩攀升后下行，布倫特原油期貨均價為79.91美元/桶，WTI均價為74.79美元/桶，同比分別下降23.85%與26.51%。布倫特與WTI原油期貨的價差均值為5.11美元/桶，環比下降15.39%，同比增長61.71%。其中，一季度價差均值為6.02美元/桶，二季度價差均值為4.20美元/桶。價差總體趨于收窄，反映了歐洲需求愈加疲軟而供應緊缺的狀況有所改善，同時美國需求疲軟的狀況在持續。

需要指出的是，6月起，為了解決布倫特基準原油產量衰竭的問題，WTI米蘭德原油以離岸價格納入布倫特遠期合約，成為即期布倫特定價機制中的原油參考品種之一。然而，布倫特與WTI原油期貨價差并未進一步收窄，反而稍有擴大，其4、5、6月均值分別為3.93美元/桶、4.01美元/桶及4.65美元/桶。

2023年下半年，預計國際油價繼續走弱。布倫特原油連續期貨全年均價75美元~81美元/桶；三季度均價74美元~80美元/桶，四季度均價70美元~76美元/桶。

導致油價下行的因素

全球經濟前景顯著惡化，經濟衰退風險增大。新冠疫情和俄烏沖突的負面影響顯著緩解，全球供應鏈壓力有所緩解，通脹水平顯著下降，但持續大幅加息導致歐美經濟衰退風險加劇，銀行業動蕩與美國政府上調債務上限使得流動性危機發生的可能性加大。根據世界銀行6月6日的預測結果，2023年全球經濟同比增長2.1%，美國1.1%、歐元區0.4%、中國5.6%、印度6.3%。

變異新冠病毒反復來襲，中國秋冬季生產生活可能再次受到疫情沖擊。根據過去幾年新冠疫情所呈現的周期性變化規律，預計2023年秋冬季將出現多輪疫情，感染峰值很可能出現在8~9月、11~12月，尤以冬季更為嚴重。新的流行變異株比之前的毒株免疫逃逸能力更強，再感染風險更高，很可能對國內的生產生活再次造成一定的沖擊。

液體燃料需求增速放緩，下行壓力明顯增加。全球液體燃料需求主要受經濟前景的影響。根據EIA的預測，下半年，全球液體燃料需求101.79百萬桶/天，比上半年增長1.25百萬桶/天，低于2019—2022年下半年環比增幅的均值（2.21百萬桶/天）。研究機構普遍認為，美國和歐洲經濟將在年底前進入衰退，屆時需求可能出現進一步下降。受全球經濟衰退、報復性出行活動減弱、秋冬疫情反復的影響，中國液體燃料需求可能出現增長停滯或負增長。EIA預計，下半年，中國液體燃料需求15.92百萬桶/天，比上半年下降0.12百萬桶/天。

支撐油價上行的因素

OPEC+大幅減產、美國增產乏力，市場供需維持緊平衡。OPEC+5月開始自愿減產原油1.649百萬桶/天，并將40.46百萬桶/天的原油產量目標持續至2024年底；而沙特、俄羅斯分別于7月和8月開始額外減產原油1百萬桶/天、0.5百萬桶/天，并根據市場情況決定額外減產持續時間。IMF預計，2023年中東主要產油國財政盈虧平衡油價為：沙特80.9美元/桶、阿聯酋55.6美元/桶、科威特70.7美元/桶、伊拉克75.8美元/桶。因此，OPEC+減產挺價的意愿較為強烈，布倫特原油期貨目標價格大概率不低于80美元/桶。根據IEA預測，2023年，OPEC+原油產量為43.66百萬桶/天，同比減少0.6百萬桶/天；截至6月底，OPEC+擁有冗余原油產能4.6百萬桶/天，對全球石油市場具有絕對的控制力。委內瑞拉和伊朗所受制裁雖然難以解除，但不受OPEC+減產協議的制約。在市場供應緊缺的情況下，兩國可能趁機擴大石油出口，但受自身條件制約而增幅有限。同時，在全球經濟前景預期惡化的背景下，美國油氣生產商再投資意愿下降，美國石油產量增長乏力。根據貝克休斯的統計數據，截至7月14日，美國活躍石油鉆機數537臺，較2022年12月30日水平大幅下降84臺。EIA預計，美國下半年石油產量18.83百萬桶/天，環比僅增長0.10百萬桶/天。

美國啟動戰略石油補庫，將為油價提供基本支撐。為了打壓因烏克蘭危機而飆升的油價，美國大量釋放戰略石油儲備。根據EIA統計數據，截至2023年7月7日，美國戰略石油儲備3.47億桶，比2022年初減少2.46億桶，已跌至1983年以來的最低水平。隨著油價下降，美國本輪拋儲的出庫已步入尾聲。5月以來，美國能源部宣布了三次收儲計劃，總量約1200萬桶，將為下半年油價提供一定支撐。

歐美加息接近尾聲，美元指數下跌利多大宗商品價格。2022年以來，美聯儲連續加息10次累計500個基點，顯示控制通脹已成為其政策重心，穩經濟增長退居其次。金融市場普遍認為，美聯儲的加息周期已臨近尾聲，美元指數走弱將有利于大宗商品價格的上漲。

相關政策建議

加強極端天氣和新冠疫情的防控工作，保障全年生產經營目標順利實現。在厄爾尼諾現象導致極端天氣頻發、新冠疫情仍將周期性暴發的預期下，建議加強對極端天氣和秋冬季新冠疫情的預防及管控工作，確保供應鏈、產業鏈和運輸鏈不中斷，為完成全年工作目標打下堅實基礎。

把握油價下行周期，加強石油庫存管理。煉化企業宜維持低庫存，并加強套期保值以預防油價暴跌的風險；戰略石油庫存則應利用低油價窗口期擇機補庫，保障國家能源安全。

積極推進“石油人民幣”結算，深化“一帶一路”國際能源合作。上半年，我國開展跨境人民幣結算油氣工作明顯提速，建議進一步深化“一帶一路”沿線國家能源合作，堅定不移推進用人民幣計價和結算石油的步伐，提升中國在大宗商品國際定價上的話語權。

DISCOURSE

受全球經濟衰退、報復性出行活動減弱、秋冬疫情反復的影響，中國液體燃料需求可能出現增長停滯或負增長。