軍工：地緣事件頻繁軍貿迎新機遇

呂子煒

全球軍事支出費用不斷提升是當前的一個大背景。根據SIPRI 統計，2022年世界軍費實際增長為3.7%，達到創紀錄的21819億美元（以2022年美元價格和匯率計算為22400億美元）。2013-2022年期間，全球軍費支出增長了18.66%，自2015年以來全球軍費支出每年都在增長。

地緣事件是核心推手

受地緣事件影響，全球軍貿規模不斷提升。東歐、中東、北非、東亞等受地緣政治因素影響較大的地區都在積極引進新式武器。根據SIPRI統計，全球武器出口總額相比上一個五年（2013—2017年）下降5.1%，總體呈小幅下降趨勢；單看2022 年全球軍貿規模為319.83億TIV，同比增長19.38%，軍貿規模與同比增速都創了近十年之最。

SIPRI認為俄烏沖突是2022年歐洲地區軍費支出增長的主要原因，在這一年中，歐洲的軍事開支增加了13%，這是冷戰后歐洲軍費總開支增長幅度最大的一年。俄羅斯和烏克蘭軍費的大幅增長是導致歐洲軍費增長的主要原因，許多其他歐洲國家也在2022年增加了軍費預算。亞洲和大洋洲部分地區的軍費支出增長也為2022年全球軍費增長做出了貢獻。

2010-2022年全球軍費支出及增速（億TIV，%）

資料來源：SIPRI，東莞證券研究所整理

2022年軍費開支最大的15個國家合計占世界軍費開支的82%，即18422億美元，其中占比最大的是美國，為39%，第二名是中國，為13%，第三名是俄羅斯為3.9%。由于2022年2月開始的俄烏戰爭，俄羅斯2022年的軍費開支預計增加了9.2%，在2022年，從全球第五大軍費開支國升至第三大軍費開支國；而烏克蘭在2022年軍費開支增加了640%，軍費支出占全球比重首次進入前15名，現排名第11。在前15名中，軍費支出變動較為顯著的還有沙特阿拉伯從第8位上升到第5位，超過了英國、德國和法國。

2020年后軍貿規模大幅提升

SIPRI數據顯示，2018-2022年，中國占全球武器出口總額的5.2%。中國武器出口約80%銷往亞洲和大洋洲國家。2018-2022年，中國向46個國家交付了主要武器，一半以上（54%）的武器出口流向了巴基斯坦。2022年，中國軍貿規模為20.17億TIV，同比增長38%，軍貿規模為近5年最高，軍貿產品出口恢復到較高水平；同時，中國軍貿規模占全球比重也回升至6.31%，為近5年來的最高值。

多家中國軍工集團軍貿規模躋身世界前列。據SIPRI 的統計，2021年，有8 家中國軍工企業進入百強，武器銷售總額達到1090 億美元，比2020 年增加6.3%，四家中國企業進入前十名。我們國家軍工集團的軍貿產品越來越受到國際的認可。中國北方工業公司排名第7 位，軍貿產品銷售在2021 年增長了11%，達到215.7億美元。近年來，各大軍工集團積極推進改革重組，有效解決同業競爭問題，促進旗下企業提質增效，在國際上的競爭力不斷提升。

中國軍工：走出去

越來越多中國軍工產品開始走出去，同時也獲得了國際上的認同。在阿布扎比國際防務展上，中國的軍貿產品種類琳瑯滿目，有人機展品包括L-15、運-20 和“鶻鷹”，無人機展品則包括“ 翼龍”-10A、AR-500W、AR-36 及VESPA“虎頭蜂”，同時還展示了外置式火控系統實物；據中國航空工業集團公司官方微信公眾號2月21日報道，L-15成功與阿聯簽約。

2023年5月9日，航天彩虹公司在回答投資者中表示，在國際市場上，彩虹系列無人機系統已出口“一帶一路”沿線10余個國家，是我國最早實現軍貿出口和出口量最大的無人機產品，已累計完成上萬架次的起落及10余萬小時的戰斗飛行，其優越性能和成熟度經歷了高強度實戰檢驗并取得卓越戰績，主力機型被譽為“海外反恐利器”“性能不輸于美國捕食者”，為“中國制造”贏得了國際贊譽。2023年6月26日，內蒙一機公司在回答投資者中表示，公司軍貿實現向巴基斯坦、泰國、坦桑尼亞、摩洛哥、孟加拉國、委內瑞拉、蘇丹、緬甸、烏干達、尼日利亞等國家的持續批量出口，VT4 坦克成為國際軍貿市場受到一致好評的優質產品，展示出良好的市場前景。

投資策略及關注重點

國防與安全將是未來一段時間全球需共同面對的話題。面對大國間競爭帶來的不確定性，各國都紛紛開始加強自身軍備或上調國防預算。俄烏沖突導致全球軍貿市場發生了變化，由于制裁與自身軍事行動需求，未來一段時間俄羅斯軍貿訂單可能出現大幅下降，國際軍貿市場可能出現供給缺口，預計我們國家軍貿發展將迎來較大機遇。

建議關注：中航西飛（000768）、中直股份（600038）、航發動力（600893）、中國船舶（600150）、亞星錨鏈（601890）。

2010-2022 年中國軍貿規模及增速（億TIV，%）

資料來源：SIPRI，東莞證券研究所