碳酸鋰期貨給磷酸鐵鋰產業鏈帶來的機遇與挑戰

孫如燕｜文

碳酸鋰期貨上市在即，遠期交易鎖定未來主材價格，磷酸鐵鋰產業鏈將如何應對價格波動與市場變化？

目前，碳酸鋰市場價格主要由鋰鹽廠和材料廠商及貿易商之間的協商確定，缺乏統一的標準和權威的信息來源，市場價格信息不對稱、不透明。

碳酸鋰期貨可以為鋰電產業鏈提供價格發現和風險管理的功能，有利于促進碳酸鋰市場的規范化、透明化和國際化，推動鋰電產業健康有序發展，同時也可以為投資者提供交易和套利的機會，增加市場活躍度和流動性。但也可能帶來一些負面影響，如期貨價格的波動可能會對現貨市場產生傳導和擾動，導致碳酸鋰供需和價格出現不穩定和不合理的現象，影響碳酸鋰生產商和消費商的經營決策和利潤水平，同時也可能引發投機炒作和市場操縱等違法違規行為，增加監管難度和成本。

這些細節你要知道

1.背景

目前，全球期貨市場上只有芝加哥商品交易所（CME）、倫敦金屬交易所（LME）和新加坡交易所（SGX）可以交易金屬鋰期貨，但這些都屬于外盤期貨，國內投資者想要交易金屬鋰期貨有一定困難。近期，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）正在穩步推進碳酸鋰期貨品種研發工作，預計將于2023 年下半年正式上市。碳酸鋰期貨合約的上市，有利于促進碳酸鋰市場價格形成機制的完善，提高市場價格的公信力和參考性。碳酸鋰期貨是指以碳酸鋰為標的物的期貨合約，是鋰電池產業鏈的重要組成部分。廣期所的碳酸鋰期貨將成為國內首個鋰相關的期貨品種，有望填補國內市場空白，提高我國在新能源領域競爭的話語權。

廣期所碳酸鋰期貨合約草案以電池級碳酸鋰為基準交割品，工業級碳酸鋰為替代交割品，擬選定國內3個鋰資源主產區和6個主銷區進行實物交割。碳酸鋰期貨合約的目的是為了幫助鋰電產業鏈上下游企業進行價格發現、引導和風險管理。

2.意義

為鋰鹽行業提供有效的風險管理工具，提供價格信號，為企業的生產、采購提供決策依據，也可作為企業套期保值的風險管理工具，實現企業對價格波動風險的精細化管理；支持國內企業參與海外鋰資源開發，保障鋰鹽供應安全，在鎖定未來產品利潤的情況下，助力國內企業更好地參與開發國際資源；有利于形成我國權威的鋰鹽價格，能高效、公開、及時地反映國內鋰鹽市場供需變化。我國鋰鹽產業企業可以使用以人民幣計價的碳酸鋰期貨價格作為國際貿易定價基準，從而增強我國企業在國際鋰鹽貿易中的主動權。

3.具體內容

交割品級：基準交割品：電池級碳酸鋰符合《中華人民共和國有色金屬行業標準電池級碳酸鋰》（YS/T 582-2013）的要求，其中磁性物質含量收緊，鉀、鈣、氯含量放寬，新增燒失量、硼、氟含量指標。替代交割品：工業級碳酸鋰符合《中華人民共和國國家標準碳酸鋰》（GB/T 11075-2013）0 級碳酸鋰的要求，其中Li2CO3≥99.2%，新增鉀、氟含量指標，粒徑不做要求。

交割方式：倉庫交割+廠庫交割。

質量檢驗方式：由第三方質檢機構負責采樣和檢驗，不同廠家、批次的貨物分開抽樣，抽樣按照YS/T 582-2013中有關規定執行；入庫復檢由入庫抽樣時質檢機構或倉庫留存的樣品檢驗決定，出庫復檢由第三方質檢機構采樣并檢驗確定；檢驗單位設為10 噸，符合現貨產品批次的抽樣習慣，同時可以控制檢驗成本。

倉單有效期：碳酸鋰倉單有效期為4個月，電池級碳酸鋰生產日期需在入庫前2個月內；注銷期為每年3月、7月、11月的最后一個交易日；倉單注銷后，電池級碳酸鋰生產日期在2個月內的可以在同一倉庫免檢再注冊倉單。

交割區域及升貼水設置：主產區：四川、江西、青海，其中江西省為基準交割地，四川省不設升貼水，青海省貼水1000元/噸；主銷區：湖南、江蘇、福建、廣東、湖北、上海，不設升貼水。

基準交割品與替代交割品升貼水設置：工業級碳酸鋰替代交割的貼水設置為25000元/噸。

每日漲跌板限制：一般月份漲跌停板幅度設為4%，與5%的最低交易保證金設計相匹配；交割月份漲跌停板幅度設為6%，便于及時反映現貨市場變化、釋放交易風險；上市初期，漲跌停板幅度和交易保證金分別執行5%和8%的標準，上市后根據市場情況充分進行科學研判后，再將漲跌幅和最低交易保證金標準調回合約規定的水平。

機遇與挑戰

1.碳酸鋰期貨上市對磷酸鐵鋰企業可能產生的影響

利好：碳酸鋰期貨上市可以為企業提供一個避險和套期保值的工具，幫助企業規避碳酸鋰價格波動的風險，穩定生產成本。同時，碳酸鋰期貨上市也可以增加碳酸鋰市場的透明度和流動性。此外，還可以吸引更多的資金和參與者進入碳酸鋰行業，增加行業的活力和競爭力。弊端：碳酸鋰期貨上市也可能會給磷酸鐵鋰企業帶來一些挑戰和風險，比如，碳酸鋰期貨價格可能會受到投機和操縱的影響，導致價格波動加劇，給磷酸鐵鋰企業帶來更大的不確定性和壓力。同時，碳酸鋰期貨上市也可能會增加磷酸鐵鋰企業的運營成本和管理難度，因為這要求企業掌握期貨交易的規則和技巧，建立相應的風控體系和機制，以及與期貨交易所、行業分析師等進行實時有效的溝通和協調。

2.磷酸鐵鋰正極材料企業如何利用碳酸鋰期貨進行套期保值

對于磷酸鐵鋰正極材料企業而言，利用碳酸鋰期貨進行套期保值的方式主要有以下幾種：賣出套保：若預測未來碳酸鋰價格下跌，可以在期貨市場賣出碳酸鋰期貨合約，建立空頭頭寸。當碳酸鋰價格下跌時，可以在期貨市場獲得盈利，抵消現貨市場損失；當碳酸鋰價格上漲時，可以在現貨市場獲得更高的收入，彌補期貨市場虧損。買入套保：若預測未來碳酸鋰價格上漲，可以在期貨市場買入碳酸鋰期貨合約，建立多頭頭寸。當碳酸鋰價格上漲時，可以在期貨市場獲得盈利，抵消現貨市場的增加成本；當碳酸鋰價格下跌時，可以在現貨市場獲得更低的成本，彌補期貨市場的虧損。雙向套保：若對未來碳酸鋰價格走勢不確定，可以在期貨市場同時買入和賣出相同數量的碳酸鋰期貨合約，建立雙向頭寸。無論碳酸鋰價格上漲還是下跌，都可以在期貨市場獲得相同的盈虧額，從而規避價格波動風險。

3.碳酸鋰期貨可能存在的風險

碳酸鋰期貨是一種金融衍生品，其價格受到市場供需、預期、投機等多種因素的影響，因此存在一定的風險。

價格波動風險：碳酸鋰期貨價格受到市場供需、預期、投機等多種因素的影響，同時也會隨著市場情緒、政策變化、產能釋放等因素的變化而波動，可能導致期貨合約的價值增加或減少。

交割風險：碳酸鋰期貨合約到期時，需要進行實物交割或現金交割。如果沒有及時平倉或轉讓合約，可能面臨交割風險。例如，如果持有買入合約，需要在交割日支付合約金額并接受實物交割，但如果沒有足夠的資金或沒有實物，可能會遭受損失或違約。

流動性風險：如果市場流動性不足，可能導致投資者難以及時平倉或轉讓合約，從而無法及時止損或獲利。

作為碳酸鋰消費端的磷酸鐵鋰正極材料企業而言，碳酸鋰期貨的上市可謂機遇與挑戰并存。一方面，可以利用碳酸鋰期貨來降低原材料成本和價格風險,通過遠期交易鎖定未來的碳酸鋰價格，保證原材料的供應穩定性和成本可控性。可以根據自身的生產計劃和需求預測，在期貨市場上購買相應數量和期限的碳酸鋰期貨合約。可以根據自身的庫存或訂單情況，在期貨市場上賣出相應數量和期限的碳酸鋰期貨合約，從而抵消現貨市場上碳酸鋰價格下跌帶來的損失，或者利用現貨市場上碳酸鋰價格上漲帶來的收益，平衡期貨市場的波動和不確定性。可以通過套利交易，利用期貨市場和現貨市場之間的價格差異，獲取額外的收益。

另一方面，對于磷酸鐵鋰正極材料企業而言，實際操作起來由于碳酸鋰現貨采購定價、采購頻次、到貨周期、磷酸鐵鋰生產周期、產品銷售定價方式等與期貨盤的操作與變動無法完美配合，因此必定存在基差風險。同時，碳酸鋰期貨價格受到市場供需、預期、投機等多種因素的影響，如果操作者不能及時掌握市場動態和調整交易策略，可能會遭受較大的損失。此外，碳酸鋰期貨交易涉及交易系統、結算系統等多種技術設備和軟件，若遇交易系統出現故障，導致操作者無法及時下單或撤單，也可能會錯失交易機會或造成損失。