外部流動性拐點或將出現

林蔓

本統計期內（7月13日至7月19日），市場情緒有所回暖、日成交額回升，海外通脹數據回落、人民幣匯率減壓構成了市場短期反彈的底色。市場情緒穩步抬升，當前已至歷史分位數42%水平；分項來看，外資情緒快速走強，而股民情緒、融資情緒小幅走弱，綜合判斷短期仍有上行動力。結構層面，非核心消費類行業（紡織服裝、商貿零售、家電、輕工制造）進入強趨勢交易區間，可持續關注。

Choice數據顯示，本期內，兩市共151只個股登上龍虎榜。營業部合計買入226.10億元，賣出211.19億元，總體呈現凈買入14.91億元的狀態。

統計期內，中國聯通（002031）的營業部凈買入較多，合計凈買入金額13.08億元。

近期三大運營商均發布了各自的大模型產品，其中，中國聯通在MWC上海2023期間發布了鴻湖圖文大模型1.0。據悉，中國聯通布局大模型相對較早，在2021年即開始了相關技術研究，目前的鴻湖大模型于2022年啟動研發。鴻湖圖文大模型是首個面向運營商增值業務的大模型，具備以文生圖、視頻剪輯、以圖生圖等多種功能。其差異化優勢是特征融合，將不同模態內容對齊到文本，來實現跨模態的內容理解。據介紹，中國聯通采取了Encoder-Decoder 模式，這種模式在生成任務上靈活性相較Decoder-only弱，但在理解能力上更強，更符合做跨模態理解的需求。基于對未來的趨勢判斷，中國聯通預計將持續投資大模型賽道。

東吳證券近期研報指出，6月美國非農就業和通脹數據超預期降溫，市場加息預期緩和，提示外部流動性拐點或已出現。就業市場方面，薪資雖難掩韌性，但就業人數可見明顯放緩。通脹方面，聯儲和市場最關注的“超級核心通脹”漲幅已顯著放緩，剔除房屋項的核心服務業CPI環比降至0%，提示美國核心通脹壓力有所緩解。即使部分官員發言仍然偏鷹，但數據現實下市場普遍認為美聯儲繼續加息的動力不足，美加息周期或進入尾聲，美元和美債已是“強弩之末”，階段性的擾動不改整體大勢，外部流動性的拐點可能已經出現。

海外流動性拐點出現，有望對人民幣匯率及A股資金面形成有力支撐。短期來看，美國CPI數據出臺后，美元指數跌破100點大關，人民幣顯著回升，北向資金大幅流入推動A股普漲。中長期來看，美債的回落有望帶動人民幣走出貶值區間；海外流動性的邊際改善有望使全球資本從美國市場流出，為A股帶來增量資金，外部流動性的拐點或也對應了A股的拐點，可以期待國內穩增長政策出臺后外資的大規模回流。同時，由于中美利差系A股成長風格的錨，美債利率有望震蕩下行帶動中美利差收窄，A股成長風格將迎來勝率的明顯增加。

表：營業部買入、賣出金額前十的個股

數據來源：東方財富choice