支持民營經濟“1+N”配套措施將出臺　科創類公司有望迎來發展新機遇

李壯

7 月19 日晚，《中共中央國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》（以下簡稱《意見》）出臺。次日，在國新辦發布會上，國家發改委相關負責人表示，圍繞《意見》的落實落地，國家發展改革委將會同有關方面，于近期推出相關配套政策舉措：一是推出促進民營經濟發展近期若干舉措；二是制定印發促進民間投資的政策文件，聚焦重點領域，健全要素保障機制，充分調動民間投資的積極性。作為《意見》的“1+N”的配套措施，通過政策措施的集中推出，多措并舉，多管齊下，切實推動《意見》落地見效，促進民營經濟高質量發展。

有券商在研報中指出，《意見》發布利好平臺經濟、科技創新、普惠金融以及鄉村振興等民營經濟參與度較高的領域，同時也為下半年經濟發展注入一針“強心劑”。

券商研報點贊《意見》

在《意見》出臺的當晚，多家券商積極跟進，率先就《意見》出臺的意義做出研判。

申萬宏源在7 月19 日《為信心添磚加瓦——申萬宏源策略關于<促進民營經濟發展壯大的意見>三點解讀》研報中指出，《意見》一共八章，對“持續優化民營經濟發展環境、加大對民營經濟政策支持力度、強化民營經濟發展法治保障、著力推動民營經濟實現高質量發展、促進民營經濟人士健康成長、持續營造關心促進民營經濟發展壯大社會氛圍”等做了詳細部署。

申萬宏源提出了三個關注點：一是，持續優化民營經濟發展環境與統一大市場政策一脈相承。除了對民營經濟發展環境重視外，此次還重點提及“民營經濟發展法治保障”和“民營經濟人士健康成長”等。

二是，本次會議提及五項加大對民營經濟政策支持力度的支持工具，分別是完善融資支持政策制度、完善拖欠賬款常態化預防和清理機制、強化人才和用工需求、支持政策直達快享機制和政策溝通和預期引導。2022年以來，包括天津、河南、上海等省市自治區推出免申即享政策清單，例如天津在2022 年6 月發布關于企業投資項目備案、建設工程規劃、企業所得稅優惠等53 項免申即享政策。

三是，民營經濟實現高質量發展中重點提及鼓勵民營企業發力的方向，關鍵詞為科技、數字化、綠色化。政策提及“鼓勵民營企業根據國家戰略需要和行業發展趨勢和培育一批關鍵行業民營科技領軍企業、專精特新中小企業和創新能力強的中小企業特色產業集群”。數字化方向“鼓勵民營企業開展數字化共性技術研發，參與數據中心、工業互聯網等新型基礎設施投資建設和應用創新。”綠色部分提及“支持民營企業加大生產工藝、設備、技術的綠色低碳改造力度”。以及“支持民營企業參與推進碳達峰碳中和，提供減碳技術和服務，加大可再生能源發電和儲能等領域投資力度，參與碳排放權、用能權交易。”最后政策也強調：“鼓勵民營企業拓展海外業務，積極參與共建‘一帶一路，有序參與境外項目”和鼓勵民營經濟“積極投身‘萬企興萬村行動”等。

華福證券在7 月20 日《<中央促進民營經濟發展壯大的意見>解讀——多措并舉：穩信心、拼經濟》報告中指出，《意見》出臺將帶來四方面影響，包括持續優化民營經濟發展環境、強化民營經濟發展法治保障、著力推動民營經濟實現高質量發展以及促進民營經濟人士健康成長，“總體上看，《意見》的及時出臺，將再次利好平臺經濟、科技創新、普惠金融以及鄉村振興等民營經濟參與度較高的領域，同時也為下半年經濟發展注入了一針‘強心劑。建議關注民企占比較大的寬基指數，如恒生科技、科創50 等。”

民營企業是資本市場中重要組成部分

長期以來，民營經濟在我國經濟結構中一直占據重要位置，具有“56789”的特征，即貢獻了50% 以上的稅收，60% 以上的國內生產總值，70% 以上的技術創新成果，80% 以上的城鎮勞動就業，90% 以上的企業數量。這一特征不僅體現在實體經濟貢獻上，且在滬深A 股市場中上市公司數量占比上也充分體現。截至7 月21日，滬深兩市5024 家上市A 股公司中，控股股東為個人身份的上市公司就超過了3600 家，占比達70%。

表1 2019 年以來新上市公司中市值前十大公司

數據來源：Choice

表2 科創板公司業績預告凈利潤規模前十大公司

數據來源：Choice

值得一提的是，自2019 年注冊制實施以來，滬深兩市新股上市節奏明顯加快，2019 年至今新上市的1577 家上市公司中，央國企僅有108 家，余下的1469 家上市公司則為個人、其他、投資公司、資產管理公司，其中絕大部分為民營企業。需要重點指出的是，自2019 年6 月科創板開板至今，科創板已集聚了一大批新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業公司，統計數據顯示，546 家科創股中超過490 家公司性質是民營企業，占比在90% 左右。民營企業在科創板占比如此之高，說明在科技創新領域，民營企業相較國有企業是更具敏感性和創新性的。

對于民營企業具有創新性優勢問題，其實從研發投入角度也可得到佐證，1577 家2019 年以來上市的公司2022 年研發投入合計為2679.49 億元，而上市公司數量只占其1/3 的科創板，研發支出合計卻達1326.90 億元，占比接近5 成，充分說明民營企業扎堆的科創板公司的“硬科技”屬性明顯較高。以代表性公司百濟神州為例，其2022 年研發投入金額就高達111.52 億元，是科創板研發投入最大的公司。

另外，根據全國工商聯發布的《中國民營企業社會責任報告（2022）》，2021 年，規模以上民營工業企業專利申請數占比82%，有效發明專利數占比79.9%；2021 年中國發明專利授權量前10 名中，民營企業占據7 名，前3 名全部為民營企業。這一數據也在說明，民營企業在科技創新方面是發揮了非常重要的作用。

當然，并不是所有的民營企業生來就是豪門，對投資人的回報也是逐步兌現的。統計數據顯示，2019 年以來新上市的1577 家公司中，科創板民營企業在2022 年現金分紅方面僅有280.35 億元，占1577 家公司分紅總額的21.45%。同樣以市值、員工數量在科創板中均位居前列的百濟神州為例，因大量資金投入到研發環節，其就未能在2022 年對投資人實施現金分紅（見表1）。

六成科創板公司業績預喜 “雙晶”公司獲得推薦

截至7 月21 日，民營企業占比極高的科創板公司目前共有46 家公司發布了2023 年上半年業績預告，其中有31 家公司業績預喜，占比67%。在發布業績半年報預期的科創股中，晶科能源業績預告歸母凈利潤規模最多，預計實現歸母凈利潤上限為40.6億元（見表2）。

科創板業績預告凈利規模前十大公司分別是晶科能源、阿特斯、中微公司、中控技術、心脈醫療、C 航材、振華風光、天瑪智控、華秦科技和晶晨股份，分屬電氣機械和器材制造業，專用設備制造業，軟件和信息技術服務業，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業，計算機、通信和其他電子設備制造業，儀器儀表制造業，其他制造業和軟件和信息技術服務業。

根據業績預告摘要，晶科能源預計2023 年1～6 月實現歸母凈利潤366000 萬元至406000 萬元， 同比上年增長304.38% 至348.58%；阿特斯預計實現歸母凈利潤168800 萬元至207400 萬元，同比上年增長270% 至355%；中微公司預計實現歸母凈利潤98000 萬元至103000 萬元，同比上年增長109.49% 至120.18%。

在上述十大公司中，晶晨股份是惟一業績預減的公司，其預計2023 年1～6 月實現歸母凈利潤約18100 萬元，同比上年下降69.05% 左右，同比上年降低40379.81 萬元左右。在去年同期，晶晨股份實現歸母凈利5.85 億元。

對于上述十大公司“一頭一尾”—— 晶科能源和晶晨股份，券商在研報中給出各自的推薦邏輯。對于晶科能源，東吳證券在研報中指出，該公司2023 年中報業績符合預期。基于公司N 型組件一體化布局持續深化，“我們維持公司盈利預測，我們預計公司2023～2025 年歸母凈利潤分別為74 億元、96 億元、120 億元，同增151%/30%/25%，基于公司TOPCon 龍頭地位，我們給予公司2023 年25 倍PE，對應目標價18.4元，維持‘買入評級。”

對于晶晨股份，民生證券在研報中給出幾點判斷：公司在2023 年2 季度已擺脫行業下行周期不利影響，并重新進入新一輪業績增長通道。2023 年上半年，公司繼續保持高強度研發投入，研發人員同比增加約170 人，研發費用約6.08 億元，同比增加約0.42 億。公司持續推進新技術和產品創新，S 系列、T 系列、A系列、W 系列、汽車電子芯片等五大產品線新品持續推出。第二代WiFi藍牙芯片（WiFi 6 2T2R，BT 5.3）已于2022 年12 月量產，2023 年有望貢獻新的增量等。“ 我們預計公司2023～2025 年將實現營收63.8/73.42/84.49 億元，歸母凈利潤8.26 億元、11.04 億元、14.03 億元，對應現價PE為44/33/26 倍，公司研發規模和技術實力國內領先，海外市場開拓和新產品線擴展助力公司穩健成長，維持推薦評級。” （本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）