7月市場有望走出磨底期

林然

據東方財富Choice數據顯示，2023年6月22日至2023年7月5日，南向資金波動微降，從成交額來看，滬股通合計成交456.30億元，深股通合計成交574.68億元。

陸股通前十大活躍成交股包括美的集團（000333）、昆侖萬維（300418）、比亞迪（002594）、中際旭創（300308）、歌爾股份（002241）、陽光電源（300274）、山西汾酒（600809）、工業富聯（601138）、京東方A（000725）、科大訊飛（002230）。

美的集團（000333）是資金買入最多的個股，買入金額為21.11億元。2022年年報及2023年一季報顯示，公司2022年全年實現營業收入3457.09億元，同比增長0.68%；歸母凈利潤295.54億元，同比增長3.43%；擬每10股派發現金紅利25元（含稅）。2023年一季度實現營業收入966.36億元，同比增長6.27%；歸母凈利潤80.42億元，同比增長12.04%。

受益于原材料及海運成本改善，2022年公司毛利率同比增長1.8pct至24.2%，同期銷售/管理/研發/財務費用率分別為-0.03pct/+0.4pct/+0.2pct/+0.3pct至8.3%/3.4%/3.7%/-1.0%，綜合影響下，全年凈利率同比增長0.2pct至8.7%。2023一季度毛利率同比增長1.9pct至24%，凈利率同比增長0.5pct至8.5%，2023年以來公司盈利能力穩步提升。

此外，公司近期發布2023年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予416名研發人才及核心人員合計1837.5萬股限制性股票，占公司已發行股本總額的0.26%，業績考核目標為2023-2025年加權平均凈資產收益率分別不低于20%/18%/18%，新一輪股權激勵計劃進一步完善了公司治理機制，彰顯公司長期經營信心。

6月市場主要指數漲跌互現，受到投資者對政策預期波動等因素的影響，主要指數出現了分化。在這些指數中，深證成指的漲幅最大，科創50則跌幅最大。同時，行業也出現了漲跌互現的情況。其中，家電、汽車及通信行業的漲幅靠前，而醫藥生物、綜合及非銀金融等行業則表現較為疲軟。

截至6月30日，大部分寬基指數的估值水平仍然低于歷史分位數50%。尤其中小100指數和創業板指數的估值相對較低。Wind全A的動態市盈率為17.6X，歷史分位數為35.1%，中位數為19.4X；創業板50、科創50、滬深300的歷史分位數則更低，分別為6.4%、17.9%、24.4%；中證500、中證1000的歷史分位數分別為15.7%和35.7%。

北向資金凈流向圖（2023年6月6日-7月5日）

數據來源：東方財富Choice

在7月，大盤指數有望逐漸走出磨底期，迎來技術性反彈，但市場可能會有反復，不會一蹴而就。

宏觀方面，6月16日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，針對加強宏觀政策調控力度、擴大有效需求、優化實體經濟、預防和化解重點領域風險等四個方面提出政策。這些措施將有助于促進中國經濟的發展和穩定。

流動性方面，今年6月，央行決定聯合調降OMO、SLF、MLF和LPR利率各10個基點，釋放兩點積極信號：一是加強逆周期調節，二是穩定市場并降低企業融資成本。

這也是今年首次降息，表明央行在全力支持實體經濟，為加速經濟復蘇創建更加適宜的貨幣金融環境。預計后續將有一系列“穩增長”政策相繼推出，為實現可持續發展和加速經濟復蘇提供有力保障。

海外方面，6月15日凌晨美聯儲宣布暫停加息，將聯邦基金利率目標區間維持在5.0%至5.25%，符合市場預期。這次美聯儲加息周期中的第一次暫停行動，但并不代表加息已經停止。美聯儲今年可能還會加息兩次。在發布會上，美聯儲主席鮑威爾表明了堅定的態度，致力于實現2%的通脹目標，并認為今年降息不合適。

北向資金前30 大活躍個股（2023年6月22日-7月5日）

成交占比：指區間內陸股通成交金額占總成交金額的比例

總而言之，政策預期逐步升溫，后續穩經濟政策有望陸續出臺，為經濟企穩回升帶來利好。前期市場經歷了業績、政策預期以及外部壓力帶來的階段性調整，風險得到了較為充分的釋放，市場有望逐步企穩走出磨底期。從風險收益比的角度來看，當前底部區域處于黃金坑，我們可以采用配置的思維逢低布局。

此外，7月中報業績預告陸續披露，建議關注低位的中報業績超預期的標的。值得注意的是，AI行業短期經過大幅上漲后，部分公司大股東開始減持，該板塊或將承壓。