全面反映小盤股整體表現　中歐國證2000指數增強月底開募強勢破繭

文石

全面注冊制已落地，小規模上市公司與日俱增，伴隨而來的是上市公司優勝劣汰的步伐加快。2022年以來，內地多家基金公司在中證1000指數上激烈內卷。但與此同時，中證1000逐漸顯露出在小盤股尤其是“微盤股”上覆蓋不全面的特點。在此背景下，覆蓋面更廣、更具代表性的高性價比小盤風格指數成為時代需要。放眼二級市場，國證2000指數的諸多優勢凸顯，頭部基金公司不約而同意識到該基金的價值所在。近期，權益大廠中歐基金宣布，即將在6月26日開售公司新品——中歐國證2000指數增強。

國證2000指數高性價比優勢漸現 創新成長屬性強 業績彈性高

按照市值和成交金額在市場中所占比例的綜合排名，扣除國證1000指數樣本股后，選取排名靠前的2000只股票構成國證2000指數，投資標的較為分散。而從該指數的亮點來看，市場普遍認為其具備以下幾個優勢：首先，該指數估值處于歷史較低位，具備較高的投資價值；其次，其是純正的小盤指數，市值更小，行業分布均衡；再次，其創新成長屬性強，屬于優質的專精特新聚焦地；另外，從大環境來看，民企信用環境逐漸改善，宏觀環境或將利好小盤；此外，公募基金的覆蓋度低，對標產品較為稀缺，具備投資價值；當然，指數本身高彈性，長期回報可觀。

從絕對估值水平來看，目前國證2000 的PB 為2.23X，全歷史百分位28.26%; PE 為53X，位于歷史中間分位點，安全邊際較高，屬于較低估值階段。從相對估值水平來看，其目前處于歷史低位，相比滬深300 指數、上證50 指數而言，性價比更高。

進一步聚焦該指數，2000只成份股的市值都低于560億元，市值中位數僅62.7億元，小盤風格突出。同時從行業配比角度看，其也有利于分散風險，最大行業占比11%，行業高端制造、創新成長屬性強，占比排名靠前的TMT板塊相關行業如電子、計算機、通訊、傳媒，截至5月31 日，今年以來分別增長9.25%、27.26%、44.90%、35.83%。

不僅如此，國證2000指數相較于其他市場指數，涵蓋了最多專精特新成份股，占專精特新成份股總量的40%左右，數量達520余只，遠超主要寬基指數之和。從過去10多年來的數據看，國證2000指數業績彈性高，且收益持續優于滬深300指數和偏股混合型基金指數，過往長期回報十分可觀。

這類產品此前被市場忽略，目前（含2023年成立）國內小盤風格的基金60余只（含ETF 基金），其中嚴格對標國證2000指數的基金僅6只，發展空間巨大。而小盤風格實際更適合指數增強策略。

小盤風格與新興產業息息相關 中歐新品用基本面量化策略做小盤指數增強

從歷史數據看，大小盤風格切換——每一輪大盤股風格區間往往對應傳統產業復蘇（宏觀經濟上行期）；相反，宏觀經濟下行期，通常伴隨新興產業崛起，這也是小盤跑贏大盤風格的區間；同時，本輪國產替代和5G應用驅動下的半導體等新興產業崛起，驅動沉寂5、6年的小盤風格實現“V字反轉”。

截至5月，A股經歷了多輪大小盤風格切換，兩種風格長期互補。2023年開年以來，中證1000、國證2000顯著跑贏上證綜指、深證成指等市場主流大盤指數，市場小盤風格明顯，較大盤指數實現了顯著超額收益。從相對估值看，無論PB還是PE，小盤股相對大盤股的估值倍數均處于歷史低位，因而可以判斷以國證2000 為代表的小盤股現階段無明顯泡沫，且下行風險較低，未來一段時間內的投資機會前景向好。

就即將發售的中歐新品來說，公司用基本面量化策略做小盤指數的指數增強：首先，小盤指數雖整體收益較高，但個股收益方差大、差異較大。相比純被動投資的ETF，當個股收益方差大時，選擇增強策略能更好規避單一個股下跌風險。采用指數增強策略進行國證2000指數增強，力爭緊跟beta收益表現的同時爭取通過增強策略力爭規避相對表現較差的成分股。

其次，相比大市值股票，小市值標的更容易捕捉到更高向上彈性，采用指數增強的方法，并適當提高換手，可及時獲取小盤股中短期股價上行帶來的收益。

再次，頭部公司基本面研究員覆蓋極為充分，小盤指數成分股公司覆蓋不高，Alpha或將更加豐厚。采用量化策略可盡可能多的覆蓋更多的小盤股，力爭挖掘個股Alpha。

同時量化策略可以利用市場規律和機會，利用數據分析和模型建立，力爭及時發現市場中存在的有效因子或者異常現象，并且及時調整投資組合以抓住市場機會或規避風險。中歐特色基本面量化策略——“基本面驅動+大數據賦能”，為指數增強提供強力支持。