國有企業集團融資風險識別與防控研究

丁敏

［摘 要］國有企業作為國家經濟發展的中流砥柱，其生存與發展離不開資本的支持。在目前我國國有企業集團的資金規模較大、資金成本較高的情況下，就如何對國有企業集團融資進行有效的財務規劃和管控展開探討是非常必要的。本文以國有企業集團的融資風險為切入點，對融資風險的主要來源、表現形式及其成因展開研究，并進一步探討國有企業集團的融資風險防范策略和控制途徑，以期為幫助企業實現高質量發展提供有益參考。

［關鍵詞］國有企業；資金規模；資金成本；融資風險；防范策略

［中圖分類號］F23文獻標志碼：A

在日益發展的現代社會中，國有企業對于我國社會經濟的發展發揮著越來越重要的作用。融資貫穿了國有企業的主要經濟工作，在促進國有企業的發展中是不可或缺的。然而一些國有企業的融資工作仍存在一定的問題，這些問題不僅阻礙了國有企業的內部控制與管理，而且限制了國有企業資金鏈的延伸與拓展。本文通過對國有企業融資問題的分析，提出一些關于切實解決這些問題的思考，希望能為國有企業融資管理提供參考。

1 國有企業集團融資的主要風險因素

1.1 政策變化風險

隨著經濟不斷發展，金融政策日趨復雜、變化越來越快，受國家金融政策環境的影響，國有企業集團的融資變得越來越困難，融資風險也在逐漸增加，這給企業的經營決策和改革發展提出了新的挑戰。如果國有企業不能及時有效地識別、防范和化解這些風險，那么隨著時間的推移，企業的融資總額會持續增加，還本付息的壓力也會增加［1］。如果企業的投資項目收益不佳，或者主營業務經營不善，就很有可能導致資金鏈斷裂。

1.2 內部管理風險

在國有企業集團中存在著很多層次和很長的鏈條，再加上涉及的業務面很廣，各個子企業之間都有相互的貸款、保函等擔保，如果有一個環節或者是一個子企業出了問題，就會對整個集團的信譽造成很大的影響，進而影響以后的融資。

1.3 投資項目風險

國企的資金大部分用在了建設、固定資產、生產和運營上。投資項目回款速度較慢，或者項目進行得不順利，或者固定資產投資收益達不到預期目標，都會對資金的返回造成影響，從而造成資金緊張，甚至出現逾期還款，這會給企業帶來很大的違約風險。

1.4 融資債務風險

在我國，國有企業集團的總部及其下屬企業一般都擁有著大量的融資業務，并且它們的融資權限是非常分散的，如果集團沒有對其下屬企業的投資、融資規模進行全面的規劃，或者沒有對其下屬企業的投資、融資規模進行有效的控制，就會造成其所屬企業的投資、融資規模與其自身的運營發展脫節，從而產生重大的債務風險。

2 國有企業集團融資風險主要表現形式及成因

2.1 主要表現形式

2.1.1 融資規模控制不力，資產負債率高

國有企業的貸款主體主要是國有商業銀行，它對國有企業的貸款審批比較寬松，相對于民營企業來說，國有企業更容易獲得貸款，這使得企業的貸款額度一般都很大。與此同時，國有企業所執行的大部分項目往往面臨著嚴重的資金拖欠問題。國有企業的資金短缺，只能依靠大量的融資貸款來解決，其資產負債率已經超過了行業的平均水平。如果資金無法按時回籠，那么就很難按時歸還，這就會帶來資金鏈斷裂的風險，從而對企業的正常經營產生不利的影響［2］。

2.1.2 資本結構單一，還本付息壓力大

銀行信貸是國企融資的主要渠道，其所占比例較高。為保證工程的順利進行，政府部門為國企協調了大量的信用貸款，國企的業務也隨之擴大。但是，由于銀行信貸占整個金融體系的比例越來越高，對企業的資金流動的需求也越來越大，企業償還債務的壓力也將越來越大。若工程周期較長，那么資金回收周期也會較長，將會對企業造成較大的償債壓力及風險。

2.1.3 融資期限與投資項目不匹配，短債長投風險大

長期融資的審批程序較煩瑣，融資條件也較高，而且對項目的可行性研究和投資回報率都有嚴格的要求，一些公益性項目、民生項目很難得到與其匹配的長期融資。所以，在項目融資中，國有企業往往會使用短貸長投的方式，用短期融資來代替長期融資。但是，國有企業的投資項目往往擁有較長的建設期和回收期，如果在負債期內不能及時收回所投資金，那么隨著時間的流逝，企業將會進入還款高峰期，各種融資還款疊加在一起，甚至還款逾期，最終形成違約，對企業的聲譽造成一定的負面影響。

2.1.4 內外部融資搭配不合理，外部融資比重過高

國有企業集團屬于一個業務寬泛、層級較多、體量較大的經濟組織，它的內部現金流量非常大。但是，許多企業集團忽略了內部融資的潛在價值，再加上企業集團對所屬企業的管控以戰略管控為主，而內部各層級的企業對資金的統一管控并不能實現很好的配合，這就在內部產生了一些阻礙，使得集團仍然以外部融資為主，并且融資風險比較集中。

2.1.5 融資風險評估方法不科學，風險預警能力不足

由于國企的特殊性，國企的政策制定者可能對國企的財務風險認識不足，對國企財務管理中存在的潛在風險也缺乏足夠的認識。我國大部分的國企沒有設立風險管理機構，也沒有對其進行科學合理的評估，對其進行評估的方法和指標也不夠完善。

2.2 成因

2.2.1 內部原因

其一，由于具有政府擔保、集團內部擔保等優勢，國企集團的資金規模相對較大，通常超過了正常的企業資金規模。但是，國企集團資金規模較大，意味著過多的資金投入所引起的償還風險以及由融資擔保所引起的代償風險也較高。在企業進行經營的過程中，經營回款的速度比預期的要慢，投資項目資金回流的周期變長，應收賬款周轉率低下，導致企業的現金流出現短缺，這很容易導致融資風險的發生。其二，國企本身的經營和管理存在問題，缺乏對其進行有效的管理和財務分析，造成國企的償債能力降低或者對其做出過高估計，以及國企的信用程度降低的后果。其三，國企一般都肩負著一定的社會責任，會承接一些公益和民生的項目，利潤空間較小，往往無法按時收回資金。其四，國企正在進行持續的改革，企業的重組導致企業的組織結構、制度體系的改變，導致企業的風險管理、內控功能的發揮受到很大的限制，影響了企業對財務風險的識別、預警、評估的能力，最終導致財務風險的增加。

2.2.2 外部原因

其一，我國金融業正在進行持續性的改革，金融業的政策在不斷地進行著發展和變革，企業財務風險的產生受外界因素的影響更加顯著。由于國家的財政環境和政策發生了階段性的改變，因此在投融資管理、擔保業務方面，也需要相應的調整和改進。債券監管單位對債券募集資金用途的審核監管窗口指導方針，每時每刻都在發生著改變，因此可能會出現資金使用出現瑕疵的風險。其二，商業銀行的業務發展在很大程度上受金融市場的影響，金融政策的變動勢必會引起信貸政策的變動，當金融市場出現劇烈的動蕩時，金融監管當局就會實施貨幣性緊縮政策，提高放貸要求，從而對企業的正常運營造成一定的影響。

3 國有企業集團融資風險識別與分析

3.1 優化風險識別過程

國有企業集團應組建團隊，以金融風險的表現形式為依據，以信息廣泛收集為基礎，利用風險識別的技術方法，采用環境分析法、問卷調查法，故障樹法、流程圖法、多元線性分析法等方法，對金融風險進行識別。在融資風險識別的實際操作過程中，風險識別團隊要對企業的內部和外部環境進行充分的認識，對企業的管理數據進行全面的掌握，對風險類型進行分類，以融資風險清單的形式將融資風險反映出來，這樣就便于對企業融資中存在的風險因素進行準確估算，讓風險防范措施更有針對性。本文推薦的方法是問卷調查法，它的優點是可以讓企業內部各個層次的管理人員對風險進行快速、有效的評估，還可以讓大量的工作人員參與進來，這樣就可以識別出更多的融資風險。

3.2 評估風險發生可能性

風險概率評價遵循“大數法則”，即按照“極高、中、低、極低”的順序，對不同情形下的風險進行評估。首先，搜集可能出現風險的情況。以企業集團整體融資狀況為基礎，對金融風險可能出現的信息進行收集和評價，比如融資風險發生的歷史數據信息，類似的融資風險在其他同行業企業中發生的數據信息，以及在過去年度中沒有發生的、未來有可能會發生的金融風險相關數據信息等。其次，對出現風險的概率進行分類。通過對所收集到的風險資料的分析，確定出現這種情況的概率水平［3］。

3.3 分析風險影響程度

按照對風險的潛在沖擊，可以從四個層面對其加以考量和匯總。其一，金融虧損。是指這種風險對企業所要實現的財務目標所產生的經濟損失，如對收入、利潤、損益、成本等。其二，信譽受損。是指對企業的外部形象造成了負面的影響，具體內容包括在各種新聞媒體上出現對企業不利的各類報道，利用媒體的不同傳播方式及影響范圍，讓受眾對企業的聲譽產生了消極的認知。其三，法律糾紛。是指企業的活動違反金融法規、監管規定產生的罰款或行政處罰會造成企業的不良后果，比如停業整頓、承擔法律責任、責令糾正等。其四，缺乏有效的管理手段。是指企業因其自身的管理體制不完善，在經營過程中存在管理盲區、真空、交叉等現象，從而引發企業的財務風險。通過對上述風險的影響程度及相關數據的全面分析，確定對整個風險所造成的影響。

4 融資風險防控策略與途徑

4.1 轉變融資理念，拓寬融資渠道

要預防和控制國有企業集團的財務風險，必須改變財務觀念，引進新的財務工具，以分散財務風險。首先，確立財務管理的動態性和可持續性。隨著經濟的發展，新的金融業務也隨之產生，國有企業要根據新的金融業務發展的要求確立新的金融觀念。企業集團應主動防范政策風險，提高衍生品的運用能力，借助“一帶一路”倡議的東風，擴大融資范圍，加強對財政政策的學習，深入理解其中的含義，把握好財政政策的紅利和發展機會。要樹立并保持企業信譽，與各大銀行等單位建立互惠互利、相互信賴的合作關系，樹立誠信觀念。其次，引進新的籌資方式。本著“合作共贏”的原則，大力發展 PPP、 TOT和 BOT等新的投融資模式。PPP是一種由政府、國有資本和民營資本三方組成的，以政府為主導，以政府和國有資本、民營資本為主體，通過合作的方式，對項目進行資金籌集和建設的模式。這種模式的優勢在于可以引入私人資本，在項目合作的初期，就可以對項目融資展開合理的分配，政府機構、國有企業與民營資本各承擔一定比例的融資額度，并相應承擔一部分風險。這樣不僅可以降低國有企業承擔的融資額度，也可以降低國有企業承擔的融資風險，實現利益共享、風險共擔，達到政府、國有企業、民營資本共贏的目的［4］。TOT則是一種在政府批準下，由投資者自己投資建設項目，利用經營權回收投資并獲取收益，在合作結束后將項目返還給政府的融資模式。在此模式中，政府籌集到項目建設資金，企業贏得穩定的經營業務，企業在合同期內得到合理的收益，償還了融資貸款，從而產生企業的價值。

4.2 發揮集團優勢，優化融資結構

首先，對籌資的規模進行適當的控制。我國國有企業容易發生財務危機的一個重要因素就是過度融資，因此對于國有企業來說，必須保持合理的融資規模。目前，有相當一部分國有企業集團的融資規模已經超出了國務院國有資產監督管理委員會公布的資產負債率的基準線和控制線，這些企業負債過高，產生了很大的風險。所以，要在凈資產的基礎上，制訂一個整體的、中長期的、有針對性的融資計劃，并以此為依據來進行融資，然后在各個時期針對經營的變化進行調整，從而最大限度地減少由于融資規模過大而帶來的還款風險，達到減少和消除融資風險的目的。其次，對貸款的期限結構進行整體的設計。目前，一些國企集團的信貸結構不合理，資金的使用方式也不合理，在短期內的資金投入上存在“借新還舊” “貸款置換”等問題，如果企業的經營出現了波動，或者是環境政策的改變，“短債長投”的做法就會造成資金的短缺，進而對項目的建設、固定資產的投資造成不良的影響，從而造成大量的工程停工。所以，要對企業的融資展開全面計劃，如果是長期的投資項目，可考慮與多家銀行合作組建銀團。這一做法可以將銀行的貸款風險分散開來，其融資額度很容易滿足要求，能夠有效降低融資成本。

4.3 完善制度體系，強化內部控制

首先，健全企業的經營體制和籌資體制。企業集團要強化對資金的控制，明確自己的職責、權限和流程，督促下屬的企業按照集團的管理規定對資金的使用進行改進。實施預算審批管理，組織制定融資預算，然后由集團對其進行綜合考慮后，再給予批準和實施。在這個過程中，原則上是不能接受預算外的融資的，如果真的需要追加或者調整，那么就必須按照程序向集團提交，并且要定期對預算執行有效性進行復核，在此過程中，要對各種風險因素進行預判，并提前做好應急預案和防范措施。其次，制訂符合現實的籌資計劃。對企業集團的資產負債和現金流狀況進行綜合分析，對企業的償債能力進行科學的評估，并始終堅持穩健性、謹慎性的原則，避免超出償債能力的過度舉債。要對融資長短期、融資成本和潛在風險進行全面考慮，并與企業的實際現金流狀況相結合，根據資金投入、期限與融資期限相匹配，短期、中期、長期融資要保持平衡，保證企業有足夠的還款能力，避免短貸長用和流動性風險。

5 結束語

經濟的發展推動了融資業務的發展，而新的融資方式也會帶來新的風險，因此國有企業集團財務管理部門一定要與時俱進，不斷地學習財務業務，對企業集團的運營情況進行深入了解，對企業可能出現的財務風險有一個準確的把握，從而能夠有效識別、防范和控制風險。與此同時，應積極引入財務專業人員，建設一支能夠適應國企集團財務管理要求的高質量的財務人才隊伍，保障國有企業集團融資安全。

參考文獻

［1］王麗麗. 國有企業投資融資財務風險類型與防控探討［J］. 中文科技期刊數據庫（全文版）經濟管理，2022（7）：145-147.

［2］朱靈芝. 國有企業融資性貿易及風險防范［J］. 法制與經濟（中旬刊），2013（9）：99-100.

［3］鄒留紅. 國有企業融資風險防控現狀及對策［J］. 會計師，2017（19）：12-13.

［4］孫祎楠. 淺析國有企業開展的融資性貿易及風險防范［J］. 現代經濟信息，2017（4）：192.