直擊股東大會：解構茅臺高質量發展

李嘉志

“在建立長期發展的企業哲學過程中，我發現Aesthetics（美學）與茅臺美學非常匹配。過去70多年的輝煌，正是遵循茅臺美學獲得的成果?！?/p>

6月13日，茅臺國際大酒店，貴州茅臺2022年度股東大會上，茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍用德國哲學家和美學家鮑姆嘉通（Baumgarten）的理論，拆解茅臺經久不衰的底層邏輯。他表示，一個與市場、產業、社會、自然共成長的茅臺，才是符合時代需要的茅臺。

但茅臺要延續輝煌，更需要理性的總結與思考。

2023年，白酒行業步入發展新階段：2017年掀起的“醬酒熱”逐步退燒，市場重回快速發展軌道仍需時間，同期行業中優勝劣汰的競爭壓力與日俱增。

面向未來，如何屏蔽外界干擾，延續增長態勢，茅臺之美在新階段也許更需要有新內涵。

壹|豐富美，發現美

宏觀來看，2023年白酒行業的發展壓力很大。

東莞證券研報分析認為，伴隨婚宴、商務宴請等白酒消費場景逐步修復，以及春節和“五一”等重要節點動銷效果頗為理想，疊加二季度白酒消費基數低，2023年白酒市場復蘇節奏有望繼續穩步推進。

但公開數據顯示，2023年1月-3月中國規模以上酒企產量148.3萬千升，同比下降19%。

市場正在快速回暖，產能出現大幅沉降，一起一落之間，可見市場變量仍在增加，整個行業優勝劣汰的大趨勢并未受到影響。酒企不能繼續活在“酒香不怕巷子深”的傳統印象中，必須主動擁抱改變，尋找增量。

憑借復雜的生產工藝——一年生產周期，端午踩曲、重陽投料，九次蒸煮，八次發酵，七次取酒；歷經5大工藝過程、30道工序、165個工藝環節……茅臺建立了孜孜以求打造精品的形象，推動業績不斷增長。這些是茅臺成功的部分原因，應對未來的挑戰，僅有這些還不夠。

丁雄軍表示，自茅臺率先提出“美時代”以來，茅臺對“美學”的研究已經進入了一個更深層次，圍繞時空美學、平衡哲學、多樣性美學、生活美學等十個維度，開展“茅臺美學十題”等項目研究，從美酒、美食、美生活出發，深度解析茅臺之“美”。

由此可見，面向新階段，茅臺正在從更多維度，深度挖掘工藝密碼、時間密碼、品質密碼、健康密碼等深層價值，豐富茅臺之美的內涵。

更為重要的是，通過延展產品序列與渠道建設，茅臺幫助更多消費者拓寬視野，理解和發現茅臺之“美”。

為了滿足廣大消費者的訴求，茅臺不斷豐富產品線：茅臺迎賓酒與茅臺王子酒等系列酒迎合大眾市場，茅臺飛天和茅臺生肖酒滿足高端宴請的需要，80年、50年、30年等不同年份陳年貴州茅臺酒用于紀念收藏。

“茅臺面向不同訴求消費群體，推出特點和價格不盡相同的產品，而且消費群體畫像越來越精準。”從丁雄軍觀點不難看出，茅臺在豐富美的選擇，讓更多消費者有條件獲得追求的美好。

為掃清消費者的采購障礙，茅臺加大投入并上線i茅臺。通過接入互聯網平臺，茅臺在產品與用戶之間嵌套“連接者”的角色，從而從根本上提升了渠道控制力。當消費者得以原價采購時，茅臺就能避免盲目炒作對價格體系帶來的沖擊。

消費者同樣認可茅臺的舉措。股東大會公布數據顯示，截至2023年6月12日，i茅臺注冊用戶數達4179萬人，日活用戶超500萬，累計預約人次達33.82億，酒類交易總量為7217噸，投放門店2374家，累計交易額達270.3億元。

豐富產品線，調整渠道策略，消費者能夠更順暢地發現茅臺之“美”。

貳|美的“科技之法”

借助創新技術實現茅臺之美的再升級，成為茅臺面向未來的重要布局。

“公司堅持傳承與創新并舉，讓傳承更傳統，讓創新更現代，以科技增能、數字賦能，引領公司高質量發展。”

正如丁雄軍所言，在消費者傳統認知中，茅臺給人香味細膩、酯香柔雅協調、杯中香氣經久不變、入口綿延醇厚回味悠長的印象；不過始終停留在原地，不能跟隨時代的前進優化升級，最終會被邊緣化。茅臺需要擁抱創新，不僅要洞察美，還要實現美的優化和改良。

丁雄軍介紹，融入科技創新，已經成為茅臺的一張新“名片”。2022年，茅臺的研發投入達到5.59億元，相比2021年大幅增長194.21%；科研立項達59項，同比增長85%。在這些投入的支撐下，茅臺之美的基因得以被徹底洞察，科技創新正在成為茅臺酒如此美好解密方式。

5大工法、30道工藝、165個工藝環節……這些傳統技法的背后，醞釀著茅臺酒的獨特基因——酒體中蘊含約6000個物系分子，其中數百個呈香物質頗為稀有；經過研究1946個微生物，發現眾多釀酒酵母同樣是產區獨有；得益于宏蛋白質組學技術的支撐，茅臺逐漸明晰酶系豐富性和多樣性的作用機理。

年報數據顯示，2022年茅臺累計發表文章77篇，其中發表SCI文章27篇。相關課題研究方向涉及釀造微生態研究體系面臨的問題與展望、茅臺釀造機理、茅臺酒釀造原料的品質影響。

“離開茅臺鎮，釀不出茅臺酒”，僅以眼下的研究成果，尚難以解開如此歷史難題。可是通過科學工具，在洞察茅臺酒香醇美好的內因之后，能夠找到繼續優化和升級產品體驗的正確方向，茅臺或將越來越清楚，如何醞釀出更好的美酒。丁雄軍表示，茅臺不僅正在加速“原料芯片”——紅纓子高粱和小麥原種、良種研究和培育，從物系、菌系和酶系三個方面對大曲和釀酒的機理、原理進行詮釋，在科學的層面優化茅臺酒，還通過履行社會責任的方式，保護15.03平方公里的醬酒核心產區，維系獨有的微生物菌落群。

股東大會現場，茅臺展示了部分研究成果。每位嘉賓身邊都有一臺氣味播放器，參會者靠近就能嗅到視頻中各種物質的味道。

“知其然，還要知其所以然，這正是科技對茅臺的重要價值?！睆亩⌒圮姷谋硎鲋校梢灶A見未來茅臺的發展理念中，科技將扮演更重要的角色。

叁|投資正當時

豐富美的層次，降低消費者體驗美的門檻，再通過創新升級美的品質，如此成功哲學，已經被總結為“五線”發展邏輯。

2021年9月24日“五線”發展在臨時股東大會上首次提出，經過近兩年的實踐與總結，已經明確成為茅臺發展之路。丁雄軍表示，從實踐來看，茅臺的“美學觀”“生態觀”持續融入企業發展，以美學為價值內涵，“五線”道路已經豐富升華為茅臺高質量發展的重要路徑，并逐步由線性發展，邁向可持續發展的“五線”生態體系。

“我本人對白酒產業充滿信心，在諸多不確定性中，茅臺最有確定性?！卑凑斩⌒圮姷挠^點，茅臺將繼續圍繞酒主業布局發展，延續快速增長的趨勢，定下“2023年營業總收入較上年度增長15%左右”，即營收目標達到1467億元左右的目標。

從一季度數據來看，貴州茅臺實現營收393.79億元，同比增長18.66%，歸屬上市公司股東的凈利潤207.94億元，同比增長20.59%，不僅超越15%的年度目標，還實現歷史單季度利潤首次突破200億元。

不僅如此，茅臺還在通過分紅，與投資人分享業績增長的紅利。隨著本次股東大會上關于《2022年度利潤分配方案》獲得通過，茅臺也將派發現金分紅325.49億元。至此上市22年來，貴州茅臺的累計分紅金額已經超過了2000億元，達到2086.5億元，是上市募集資金的100多倍。

只有好的業績，才能實現“大手筆”的分紅，這一點得到投資人的廣泛認同。Wind數據顯示，截至2023年一季度末茅臺依然為公募基金第一重倉股，共有134家基金公司的1714只基金持有貴州茅臺8288.19萬股，持股總市值超過1500億元。

當然，投資人支持的不只是茅臺一系列舉措，還有對白酒市場健康發展的信心。華安證券發布研報，指出雖然需要更多容錯空間，但白酒行業及消費整體復蘇方向并未發生改變，此時加大白酒行業的布局正當時。

“當下，一定要倡導價值投資，實際上很多好公司（價值）已經打了五折，甚至更多，低位布局好公司才能獲得超額收益?！卑凑涨昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍的觀點，白酒企業價值普遍被低估，目前迎來難得的投資窗口，像茅臺這樣既不缺少業績支撐，又不缺少成熟發展經驗的標的，更值得重點關注。

“我相信跟著茅臺走，會吃香的、喝辣的，不會錯?！睆纳钲诹謭@投資董事長林園的“大白話”不難看出，投資人仍然看好茅臺的發展。

“我對中國白酒行業的未來有信心，對茅臺更有信心，我們對實現今年15％的增長目標信心十足、底氣十足，并將努力創造更好的成績?！倍⌒圮娡瑯訉ξ磥硇判臐M滿。

今年的股東大會上，茅臺交出了讓投資者欣慰的成績單，而丁雄軍的承諾能否實現，在明年的股東大會上，我們也將看到答案。