供給側結構性改革背景下大型企業脫困研究

于青 陳瑞華

【摘要】湖南華菱鋼鐵集團是鋼鐵行業的代表性企業。受內外部環境影響，2015年華菱鋼鐵集團自身經營遭遇了困境。在供給側結構性改革背景下，華菱鋼鐵集團充分尊重經濟和產業發展規律，終止跨界并購重組，反其道而行之，以“脫虛返實”、聚焦回歸傳統優勢產業的方式成功脫困。華菱鋼鐵集團的脫困經驗具有重要的參考價值。

【關鍵詞】華菱鋼鐵集團，供給側結構性改革，困境企業，脫困路徑

2015年，湖南華菱鋼鐵集團（以下簡稱“華菱集團”，2022年2月已更名為“湖南鋼鐵集團有限公司”）作為湖南省最大的省屬國企，面對全國鋼鐵行業需求下降，產能嚴重過剩的行業困境，其自身經營遭遇了前所未有的困難。

在供給側結構性改革背景下，華菱集團充分尊重經濟和產業發展規律，終止跨界并購重組，反其道而行之，以“脫虛返實”、聚焦回歸傳統優勢產業的方式成功脫困，既實現了主營業務的重整發展，又保留了上市平臺，為后續資本運作和市值增長打下了堅實基礎。

回顧2015年至今華菱集團的脫困案例，結合市場對于公司的正向評價，有助于進一步理解供給側結構性改革背景下的國企轉型路徑和經驗。

案例介紹

華菱集團是湖南省屬特大型國有企業，1997年由湘潭鋼鐵集團有限公司、漣源鋼鐵集團有限公司及衡陽華菱合金鋼管廠聯合組建而成，主要涉足鋼鐵、信息、金融等產業。1999年，華菱集團集中原有煉鋼、軋鋼部分優質資產，成立湖南華菱管線股份有限公司，并在深圳證券交易所上市（2008年，“華菱管線”更名為“華菱鋼鐵”）。湖南省人民政府國有資產監督管理委員會（以下簡稱“湖南省國資委”）為華菱集團實際控制人。

2015年，華菱鋼鐵虧損嚴重，其母公司華菱集團整體經營也出現嚴重虧損，債務壓力巨大。面對如此困境，華菱集團一度考慮通過重組置換方式，出讓上市公司平臺給湖南財信控股，出售鋼鐵業務，引入金融類業務來退出資本市場。

致困原因

國內經濟下行壓力較大。2012年以后，我國經濟發展呈現出新的態勢，在產業結構調整與刺激政策消化的交互影響下，我國經濟增速回落，GDP增速由2012年的7.9%持續回落至2015年的6.9%，經濟下行壓力持續加大，宏觀經濟發展形勢低迷，我國鋼鐵行業面臨的競爭形勢日趨嚴峻；同時，國家對“兩高一剩”行業的調控力度持續加大，鋼鐵行業的融資難度不斷加大。

鋼鐵行業下游需求下降，鋼鐵產能過剩問題突出。2011年以來，我國經濟增速逐步下降，越發注重發展速度與發展質量的平衡，在宏觀經濟態勢與國家政策的雙重作用下，建筑、制造等鋼鐵下游行業發展日趨飽和、邁入轉型發展階段，用鋼需求呈現出需求下降、質量要求上升的新特點。在這一大背景下，我國鋼鐵行業發展環境日趨嚴峻。一方面，鋼鐵產業具有重固定資產、重原材料、規?；a的特點，其成本議價能力弱、傾向于盲目擴張產能、整體盈利水平與經濟發展周期高度相關，我國經濟轉型使鋼鐵企業盈利下行，在淘汰產能、轉型升級上面臨人員安置、固定資產處理等重重困境，導致企業經營困難，虧損嚴重；另一方面，著眼于國際市場，鋼鐵出口能夠有效解決產能過剩問題，但我國出口鋼鐵以低附加值鋼鐵產品為主。國際議價、盈利能力較差，下游業務聯動不足，國際綜合競爭優勢不高（王彥芳，陳淑梅，2018）。并且由于其他國家貿易政策影響，我國鋼鐵出口具有較大波動性。

此外，我國鋼鐵行業發展具有明顯的政策性特征。近年來，國家并不鼓勵發展低附加值鋼鐵產品，通過調整出口退稅率等方式控制低附加值鋼鐵產品發展態勢，倒逼鋼鐵產業升級成為新的政策出發點。從鋼鐵供給量看，截至2016年底，我國粗鋼產能減少6500萬噸／年，產量為8.08億噸，市場對低技術含量鋼材的需求減少，但鋼鐵行業產能過剩問題依然突出。

行業惡性競爭嚴重。在鋼鐵行業市場環境惡化的背景下，產能過剩問題日趨嚴重，部分鋼鐵企業由于盈利能力持續下滑，市場行為呈現種種問題：債務履約保障程度下滑，如2015年中鋼股份有限公司明確表示將延期支付規模20億元的“10中鋼債”本期利息；行業內惡性競爭嚴重，由于低端產品滯銷和債務負擔是業內普遍問題，部分鋼鐵企業為緩解財務危機，競相壓價以搶占市場，加劇了鋼鐵行業整體轉型困難。

脫困策略

2015年，中央提出供給側結構性改革，并明確“三去一降一補”五大任務。華菱集團緊抓供給側結構性改革戰略機遇，緊緊圍繞去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板等目標持續發力，實現華麗轉身。同時，為保持投資者與社會各界對華菱集團發展的信心，華菱集團兼顧“輿情陣地”，在各類媒體、各類渠道上宣傳華菱集團轉型發展成果，報道參與國家一系列重大工程，向社會傳達華菱轉型升級和結構調整的新動態。

積極支持“一帶一路”建設，推進國際產能合作。“一帶一路”戰略是合作發展的理念和倡議，能夠強化區域經濟合作，為化解產能過剩問題提供了新機遇（倪中新，盧星，薛文駿，2016）。有研究表明，基于國際貨幣基金組織對各國GDP增長率的預測和我國鋼鐵產能不再增加的條件下，“一帶一路”戰略將逐年化解我國過剩的鋼鐵產能（趙明亮，楊蕙馨，2015）。華菱集團緊緊抓住國家深入推進“一帶一路”倡議的機遇，并積極參與和融入長江經濟帶、中部崛起等國家發展戰略，聚焦鋼鐵產業創新發展，瞄準輪船、汽車、橋梁等高端市場，切實強化技術創新能力，創新企業產品，拓展生產價值鏈，推動企業生產理念模式轉變。同時，在大力推進“一帶一路”倡議的背景下，國家間、地區間的深入合作為我國解決鋼鐵企業產能過剩提供了新的切入口，華菱集團在創新企業生產的基礎上積極參與國際合作，對接“一帶一路”沿線國家鋼鐵需求，通過國際市場化解企業鋼鐵產能過剩問題，并逐步在更高層次上嵌入世界鋼鐵產業上下游，實現雙方的互利共贏，共同發展。

轉型升級去產能。加大硬件設施投入，以大型化、智能化提升運行效率。投入資金超百億元，推進技術裝備大型化、數字化、智能化改造，提質增效能力顯著提升。湘鋼中小棒新增高端品種材4萬噸；漣鋼加快冷軋硅鋼項目建設，打造國內最具競爭力的電工鋼生產基地；衡鋼720機組改造項目年增高端鋼管15萬噸；VAMA二期項目將新增年產45萬噸高端汽車用鋼。信息化數字化轉型升級助推智能制造，華菱湘鋼推出的“5G+智慧天車項目”成為鋼鐵行業5G網絡實景應用的首例實踐，漣鋼“鋼企一體化智慧指揮系統”、衡鋼智能信息系統投入運行，全面提升勞動生產效率。目前人均產鋼超過1600噸/年，達到行業先進水平。

三大戰略去庫存。2015年以來，華菱集團充分挖掘現有工藝技術裝備潛能，持續推進精益生產、銷研產一體化和營銷服務三大戰略支撐體系建設，聚焦細分行業市場構建差異化競爭能力，產品結構梯次配備更加科學合理，主導產品序列日臻完善。在海工、造船、汽車、壓力容器、工程機械等下游用鋼領域的細分市場逐漸形成了自身的品牌優勢，并打造多個“隱形冠軍”。其中，造船板、海洋平臺用鋼、極限薄規格耐磨鋼、橋梁及高層建筑用板的國內市場占有率排名第一。

市場化債轉股去杠桿。市場化債轉股是化解企業債務困境，穩定市場經濟環境的有效手段，能豐富企業的融資方式，熨平經濟周期風險，降低宏觀杠桿率，對轉股雙方都具有一定積極意義（李廣子，2018）。華菱集團基于上市帶來的優勢，通過證券市場將企業原有債務轉變為債權企業的股份投資，變原本的債務關系為股份關系、還本付息為按股分紅。這一策略的實施，有效降低了華菱集團的財務杠桿，減輕了華菱集團的經營負擔，為華菱集團的創新發展注入了新的動力。

技術創新補短板。持續完善技術創新體制機制，逐步建立技術競爭門檻。技術創新是企業生存和發展取之不盡用之不竭的源動力，華菱集團高度重視技術創新能力建設，通過構建人才梯隊，把人才優勢轉化為科技創新領先優勢，并持續加大技術研發經費投入（年均技術研發經費投入占銷售收入的比例達到3%以上），通過引入集成產品研發模式（IPD），持續推進銷研產一體化體系建設，聚焦研發資源優化配置，培養引進高端人才，持續完善技術創新體制機制，技術創新能力提升與主要產品結構調整優化取得長足進展。

對標挖潛降成本。隨著社會經濟的發展，我國人口紅利逐漸消退，人工成本、原料成本、物流成本等企業經營管理成本不斷上升，企業利潤空間日趨減小。華菱集團深入開展標桿管理，對照行業標桿，制定對標體系，對各領域的短板、弱項進行系統審視，制定系統方案進行專項整改補足。例如，針對噴煤比、高爐利用系數、鐵水單耗等技術經濟指標，華菱集團對照標桿企業，推行項目制管理，深挖技術、工藝潛能，有效降低了企業工序成本；針對采購成本過高問題，華菱集團從原料種類、來源、運輸方式等多方面著手優化采購系統，通過燒結煤替代焦粉、提高水運比例等一系列措施降低企業采購成本。

成效

隨著供給側結構性改革的實施，鋼鐵行業產能過剩問題得到了有效遏制，華菱集團也及時采取了系列有效措施，扭轉了鋼鐵業務生產經營的頹勢，并順利在2017年扭虧。

生產經營持續向好。經歷2015、2016年低谷后，華菱集團于2017年扭虧，并實現盈利持續增長，生產能力和各項經營指標不斷向好。截至2022年末，華菱集團資產規模為1571億元，較2015年末增長超過34%；資產負債率為54.25%，較2015年末下降32.31個百分點。2022年，實現營業總收入2201億元，較2015年增長近260%；凈利潤由2015年的-40億元增長至2022年的126億元（見表1）。

市場反應持續強烈。經過系列改革措施，華菱集團經營狀況日趨好轉，市場對其產業轉型升級的信心日益高漲。2017年9月14日，華菱鋼鐵股價攀升到10.26元/股，市值接近300億元，成為2017年第三季度A股市場上的“牛股”之一。

截至2023年4月20日，華菱鋼鐵收盤價為5.64元/股（未剔除除權因素）。公司最新市值約410億元，較2015年底的100億元增長超過310%，年化增長率約為21.75%。

啟示

發揮國家政策對企業發展的導向作用。國家政策對行業發展具有導向作用，在鋼鐵行業淘汰落后產能、轉型升級的過程中，政府具有廣泛的作為空間。一方面，國家與地方政府可以通過支持性政策，從資金、技術等方面為企業轉型升級提供支持，為鋼鐵、制造等企業轉型升級保駕護航，鼓勵企業走上創新發展之路；另一方面，政府可以通過樹立典范和出臺政策規范，為企業實施轉型升級提供參考和借鑒模板。

深入改革凝聚企業持續發展的動力。深化改革是企業發展的內在動力，黨的十八大以來，我國貫徹實施“三去一降一補”，加速推進國企改革。各類企業應以習近平新時代中國特色社會主義思想為指引，推進企業技術、結構、發展等模式持續變革，助推我國供給側結構性改革，夯實社會經濟發展的實體經濟基礎。

加強創新塑造企業發展的新優勢。創新是引領發展的第一動力。華菱集團在轉型升級中創新思維與經營管理，通過降杠桿、調品種、優結構等方式推動企業革新，打造持續發展的“動力系統”。同時，實施規范董事會建設改革，推進采購、物流、資金集中管理改革，降低企業運行成本，凝聚企業競爭新優勢。

【參考文獻】

[1]王彥芳，陳淑梅.全球價值鏈視角下中國鋼鐵產能過剩形成機制[J].北京理工大學學報（社會科學版），2018（4）：9-18.

[2]倪中新，盧星，薛文駿.“一帶一路”戰略能夠化解我國過剩的鋼鐵產能嗎——基于時變參數向量自回歸模型平均的預測[J].國際貿易問題，2016（3）：161-174.

[3]趙明亮，楊蕙馨.“一帶一路”戰略下中國鋼鐵業過剩產能化解：貿易基礎、投資機會與實現機制[J].華東師范大學學報（哲學社會科學版），2015（4）：84-92，169-170.

[4]李廣子.市場化債轉股：理論基礎與中國實踐[J].國際金融研究，2018（12））：31-39.

（作者單位：特華博士后科研工作站，南開大學，其中陳瑞華系 中巴經濟走廊研究中心〔南開大學對口支援喀什大學〕主任、教授）

責任編輯：孫 爽