高溫天氣來臨用電負荷新高　煤炭、電力、家電板塊關注度有望提升

梁杏

6 月15 日，中國氣象局發布今年首個高溫中暑氣象預報，較常年平均首發日期提早13 天。5 月底至6月初，全國部分地區遭遇今年入夏以來最大范圍高溫過程，超過80 個國家站最高氣溫突破歷史極值。與此同時，奧維云網空調排產數據顯示，6 月份空調企業排產量同比增長38.6%。此外，近期內地上市啤酒企業集體揚升，某種程度也與高溫效應密不可分。

夏季高溫天氣來襲 全國用電負荷加劇

隨著夏季逐步到來，高溫天氣頻頻，中國氣象局表示，厄爾尼諾現象已經出現，對氣溫的影響可能在2023 年最為明顯，2023 年或2024 年極有可能創造全球新的最暖紀錄。

5 月以來，全國多地高溫天氣來襲，5 月平均溫度已超過出現極端高溫天氣的去年同期水平。今年4-5月，成都、上海、武漢等地最高氣溫分別達到35、34、33 攝氏度，平均較去年同期提高1.4 攝氏度。6 月15日，中國氣象局早早發布今年首個高溫中暑氣象預報。

更高的氣溫，也意味著夏季更高的用電負荷。國家能源局近日發布5 月份全社會用電量數據及能源生產數據，其中5 月全社會用電量7222 億千瓦時，同比增長7.4%，以2021 年為基數，兩年平均增速2.96%。

近期多省用電負荷攀升，國網最大用電負荷已達8.6 億千瓦，同比增加7.77%。5 月31 日，南方最高用電負荷同比去年5 月最高用電負荷增加18%。6 月以來江蘇電網日均用電負荷持續保持在1 億千瓦左右，同比同時段高近1000 萬千瓦。

2023 年以來，降水偏枯造成水電發電量出力不足，火電仍有望發揮壓艙石的作用。上游動力煤煤價今年調整幅度較大，此前原煤生產量、煤炭進口量均有所增加，需求增速邊際下降，秦皇島煤價跌至長協區間，煤炭行業股價也持續下跌。

截至6 月16 日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價820 元/噸左右，雖然較年初的1100 元/噸以上已經大幅回落，但周環比上漲30 元/噸。由于供需格局的改善，煤價有止跌企穩的跡象。

供給方面，近期安檢趨嚴，少數煤礦停產，產能利用率小幅下降，整體供應維穩；需求方面，沿海地區電廠日耗五月下旬以來延續高位，推動電廠去庫加速。隨著近期穩增長政策密集出臺，全社會煤耗需求隨經濟加速也會集中釋放，迎峰度夏階段，市場煤價格彈性增大。

另外發電側電力行業的投資機會也不容忽視。除了用電需求的增加，對于火電發電來說，長協煤新政穩步推進，長協煤履約比例有望提升，企業的盈利水平將有望得到改善。同時對于“火轉綠”，以及本身屬于綠電的電廠來說，硅料及光伏組件價格持續下行，疊加綠證交易等催化，提升光伏項目收益率，促進裝機規模擴大。

另外，電力市場化改革也取得了一定成效。中電聯公布的數據來看，1-4 月，全國各電力交易中心累計組織完成市場交易電量17569 億千瓦時，同比增長7.8%，占全社會用電量比重為62.5%，同比增長1.7 個百分點。電力市場化交易規模持續擴大，使得電力商品屬性更加明顯，有利于發電企業成本傳導和利潤率提升。

高溫或將催化空調銷量增長

附表部 分文中所提行業對應ETF 一覽

數據來源：Wind

從歷史來看，5-8市場策略月作為空調銷量的旺季，平均氣溫上升時，空調的銷量增速通常提升。自2017 年起，旺季（5-8 月）空調銷售量占全年銷量的比例中樞由35% 上升至40% 以上。

受一季度需求旺盛與高溫預期影響，空調廠商紛紛調高排產。奧維云網空調排產數據顯示，6 月份空調企業排產量為1778 萬臺，同比增長38.6%。今年厄爾尼諾現象帶來的高溫天氣，對空調需求的拉動效應有望進一步增強。

空調為代表的家電行業，景氣度與地產竣工增速密切相關。從統計局披露的地產數據來看，1-5 月份，房屋竣工面積27826 萬平方米，同比上升19.6%，環比1-4 月增速上升0.8 個百分點。隨著“保交樓”政策持續推進，預計竣工端將維持高速增長，地產后周期的家電行業有望受益。

政策層面，近期商務部等四部門發布《關于做好2023 年促進綠色智能家電消費工作的通知》，其中提到要求深入開展家電以舊換新，以及推動綠色智能家電下鄉，進一步挖掘農村市場消費潛力等內容。

根據《家用電器使用年限細則》，家電產品普遍生命周期在10年左右，上一輪大規模家電下鄉在2008-2012 年，距今早已超過10 年以上，新一輪家電下鄉和以舊換新政策疊加，可能會對家電銷售起到促進作用。

同時，各地新一輪地方性家電消費補貼潮正在開啟。例如南京家電消費補貼于6 月上旬啟動，補貼資金共1000 萬元，補貼額度為開票價格的8%，補貼范圍進一步拓寬，涵蓋洗碗機、掃地機、智能馬桶蓋等。

6 月15 日，湖北省政府發布公告，為進一步增強家電等大宗商品對消費市場的拉動作用、引導消費升級，將面向全省消費者發放2023“惠購湖北”家電消費券。

而從6·18 大促的情況看，奧維云網公布6·18 購物節第一周數據，冰箱/洗衣機/干衣機零售額同比增長31.3/6.7/33.9%。特別是空調增長同比90.2%，主要是受到去年同期低基數，以及部分地區溫度較高的影響。

去年以來，PPI 同比增速持續下滑，家電原材料成本下降，行業成本紅利或將持續綻放，迎來利潤率改善。截至6 月20 日，中證全指家用電器指數PE 估值為16.68 倍，位于歷史28.89% 分位，修復空間較大。后續隨著更多穩增長、促消費政策出臺，可以重點關注家電板塊的投資機會。（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）