企業(yè)對外投資財務風險與控制研究

馮超

摘要：對外投資是央企資產實現(xiàn)增值保值的重要經營管理手段，加強對企業(yè)對外投資項目財務風險管理的研究，是保障企業(yè)經營效益、防范財務風險的必然選擇。文章首先分析了企業(yè)股權項目投資的相關概念和財務風險管理的重要意義，對企業(yè)對外投資項目中存在的財務風險和管理原則進行了詳細說明，分析了當前企業(yè)對外投資風險管理中存在的問題，并提出了相關對策。

關鍵詞：企業(yè)；對外投資；項目；財務風險管理

一、引言

隨著我國經濟的不斷發(fā)展和社會主義市場經濟的不斷完善，企業(yè)不斷加強對對外投資管理的重視，通過企業(yè)資本控股平臺和企業(yè)建設對企業(yè)的資產進行投資管理，以實現(xiàn)企業(yè)資產保值、增值、推動企業(yè)高質量發(fā)展的重要作用，提升企業(yè)的整體經營管理效益。央企是我國經濟體制中的重要組成部分，企業(yè)的發(fā)展質量和投資效益對我國的經濟環(huán)境有著極大影響，對外投資項目的效益不足或失敗一方面會導致國有資產流失，造成國家經濟損失，另一方面也會影響國家的經濟發(fā)展和產業(yè)結構改革質效，不利于實現(xiàn)我國經濟的高質量發(fā)展。因此，加強對企業(yè)對外投資項目財務風險管理的深入研究，提升風險管理質量，是提高企業(yè)綜合競爭力和高質量發(fā)展能力的必然舉措。自2020年起，《區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定》（簡稱RCEP）正式簽署，成員國包括中國、東盟10國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭等共15個亞太國家，是以發(fā)展中經濟體為中心的區(qū)域自貿協(xié)定，也是全球規(guī)模最大的自貿協(xié)定，協(xié)議要求簽署國家以實際行動對多邊貿易體制進行嚴格維護、全面建設開放型世界經濟，標志著我國深入參與建設全球經濟體系、實現(xiàn)高質量、雙贏發(fā)展戰(zhàn)略的全面推進，對深化區(qū)域經濟一體化、穩(wěn)定全球經濟具有重要意義，也對我國央企加強對外擴張、對外發(fā)展有著重要的推動作用。

二、企業(yè)對外投資和財務風險管理

（一）企業(yè)對外投資

對外投資指的是投資者以收購、持有目標企業(yè)股份的方式對目標企業(yè)進行經營管理控制和獲得股權收益的投資活動。對外投資的主要目的包括獲得目標企業(yè)的經營管理權限、擁有對目標企業(yè)的重要影響、獲得股權收益、分散經營風險等，通常是長期、大規(guī)模投資行為，并不是單純?yōu)榱斯蓹嗍找?，而是具有較強的戰(zhàn)略意圖，為了實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，以對外投資的方式增強企業(yè)之間的商業(yè)關聯(lián)，以期達到影響、控制目標企業(yè)經營管理行為的目的，為企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展提供有效保障。企業(yè)的對外投資更加追求投資的穩(wěn)定性、保值性、控制性和戰(zhàn)略性，因此，通過對外投資行為擴大企業(yè)規(guī)模和結構穩(wěn)定性，并實現(xiàn)企業(yè)資產的保值增值，實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性發(fā)展，是企業(yè)進行對外投資的主要目標。

（二）對外投資項目財務風險管理

財務風險管理指的是企業(yè)對經營管理中的財務領域的風險進行識別、分析和控制的管理活動，保障企業(yè)的財務安全、防止企業(yè)利益受損。企業(yè)對外投資項目的財務風險管理不只是對投資項目資金的風險管理，還包括相關聯(lián)的企業(yè)財務風險和投資企業(yè)財務風險管理，需要對投資項目、市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展、投資企業(yè)經營管理能力、技術能力以及對企業(yè)自身發(fā)展影響等方面的風險進行有效的識別、度量和控制，是一項綜合性較強、關聯(lián)性較廣的企業(yè)經營管理活動。

三、企業(yè)對外投資中的財務風險

（一）投資環(huán)境風險

1. 法律風險

法律風險是我國對外投資風險管理中的重點內容，我國的對外投資相關的法律法規(guī)陸續(xù)出臺，法律體系不斷完善，對外投資活動必須對相關法律法規(guī)進行深入了解，尤其是國家對合規(guī)經營不斷重視的情況下，一旦違反國家投資法律法規(guī)，必然會導致企業(yè)的投資利益受損，甚至造成更加嚴重的后果。特別是在央企對外投資之中，法律風險是重中之重。央企不但要承擔國家經濟發(fā)展的主要責任，更重要的是其社會責任和國家責任的履行義務，企業(yè)必須保障自身的合規(guī)經營，為社會企業(yè)做出榜樣，保障我國經濟的健康發(fā)展。同時，央企的實際經營者及其外國資產所有者的特殊身份，在對外投資的活動中起到了重要的影響作用，投資回報率并不是企業(yè)最看重的內容，保障對外投資的穩(wěn)定性和安全性才是重中之重。如果出現(xiàn)對外投資失敗的情況，就必然對央企的發(fā)展產生重大影響，因此央企的對外投資必須保障其法律合規(guī)性，這也是企業(yè)對外投資的必然選擇。另外，央企也要對投資企業(yè)的經營管理、業(yè)務項目和財務等領域的合規(guī)性進行慎重甄別，規(guī)避法律風險，保障企業(yè)對外投資和合法、合規(guī)。

2. 政策風險

政策風險是普遍存在的財務風險類型，一方面是對外投資領域的政策風險，我國還處于社會主義市場經濟的初級階段，相關的市場環(huán)境還處于完善之中，對外投資領域的相關政策和體系還沒有完全成熟，對外投資領域受到國家政策的影響巨大、深刻，一旦出現(xiàn)政策變動，會影響對外投資的收益和穩(wěn)定性，因此，企業(yè)在進行對外投資活動時，必須對相關政策進行深入了解，防止由于產權交易政策的變動造成企業(yè)的利益受損。另一方面是投資企業(yè)的行業(yè)政策風險，投資企業(yè)所在的經營行業(yè)同樣受到了國家政策的重要影響，企業(yè)在進行對外投資時要注意行業(yè)政策的轉變風向，及時進行投資、撤資或管理控制，盡量降低對企業(yè)的效益影響。

（二）投資項目風險

1. 投資企業(yè)管理風險

在企業(yè)的對外投資活動中，要在投資前對投資企業(yè)管理者的經營管理能力、資歷、股東背景、日常經營管理情況等內容進行深入調查和評估，對投資企業(yè)的經營管理情況、財務風險情況、戰(zhàn)略發(fā)展情況及行業(yè)發(fā)展態(tài)勢等內容進行全面了解，保障對外投資項目的投資調查的深入性和真實性，防止由于企業(yè)管理能力不足導致的經營效益減少或破產的情況，保障企業(yè)的對外投資質量。另外，企業(yè)要對投資企業(yè)的經營管理過程進行全面監(jiān)管，尤其是對企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃和重大經營活動，保障企業(yè)對投資企業(yè)的經營管理干預和控制能力，對投資企業(yè)的管理風險進行及時識別和防范控制，是對外投資中的重點風險管理內容。

2. 投資企業(yè)技術風險

技術是企業(yè)的核心競爭力，要進行對外投資，就必須對企業(yè)的技術能力進行全面調查，加大核心競爭力，保障企業(yè)的投資效益。技術風險，指的是企業(yè)的核心技術、生產技術、操作技術等方面不夠先進、完善，產品生產效益不高、附加價值不高等問題，導致企業(yè)的經營管理效益不足，容易發(fā)生事故，或沒有發(fā)展?jié)摿Γ绊懥藢ν馔顿Y項目的收益和穩(wěn)定性。尤其是高新技術企業(yè)，產品的技術含量、研發(fā)能力、更新速度等因素是企業(yè)效益增長和發(fā)展的核心因素，因此，企業(yè)在進行對外投資時，必須對投資企業(yè)的核心技術能力進行有效識別，防止由于投資企業(yè)的技術風險導致投資失敗。

3. 投資企業(yè)財務風險

投資企業(yè)的財務風險是對外投資中的重要風險識別內容，除了要對投資企業(yè)的資金來源、資金儲備、資金流向、資金周轉、融資情況、債務情況等財務風險內容進行深入調查評估之外，還要對投資企業(yè)的財務管理制度、會計核算真實性和準確性及執(zhí)行情況等企業(yè)財務管理內容進行風險識別。企業(yè)的財務風險關系到企業(yè)的經營管理穩(wěn)定性、發(fā)展?jié)摿屯顿Y效益，一旦投資企業(yè)出現(xiàn)財務問題，必然會對企業(yè)的對外投資造成嚴重影響，企業(yè)必須在投資前和后續(xù)的監(jiān)管中加強對企業(yè)財務風險的重視，保障投資效益。

（三）企業(yè)內部風險

1. 資金風險

央企的資金規(guī)模非常龐大，因此在進行對外投資時通常會對多項目、多領域進行分散投資，涉及的資金規(guī)模相對較大，一旦出現(xiàn)投資失敗的情況，雖然對企業(yè)的經營管理不一定會產生較大影響，但對單項項目的資金損失會比較多，會造成嚴重的國有資產損失；如果單項對外投資項目的資金占用過多，沒有在投資企業(yè)經營不力時進行及時干預控制導致資金損失過多，可能造成對企業(yè)經營結構的重大損害，不利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。因此，企業(yè)在進行對外投資時，必須保障對外投資資金不會對自身的經營管理和發(fā)展造成嚴重影響，并保障對投資企業(yè)的經營管理的及時干預控制，及時止損，防止對企業(yè)的資金狀況造成過多影響。

2. 融資和債務風險

在進行對外投資時，籌資和融資是常見的投資手段，企業(yè)進行對外投資時通常采用本身的資金儲備和銀行融資等手段。如果融資資金規(guī)模過大，會影響到企業(yè)的負債率，造成經營壓力和還款壓力過大，導致企業(yè)債務結構不健康，會影響企業(yè)的正常經營發(fā)展。同時，由于對外投資項目不能完全保障資金安全，如果投資企業(yè)出現(xiàn)經營困難，導致無法及時提供股權收益或無法收回投資資金的情況出現(xiàn)，投資項目失敗，造成企業(yè)資產損失，是企業(yè)最不愿意看到的情況，因此，必須加強對融資和債務風險的有效識別，保障投資項目財務安全。

3. 投資項目管理風險

企業(yè)通常會在對外投資時追求控股或具有重大影響和經營干預能力，因此企業(yè)對投資項目的管理是對外投資活動中的重要內容。如果企業(yè)的投資管理部門缺乏風險識別能力和干預控制能力，會導致企業(yè)無法及時發(fā)現(xiàn)和控制投資企業(yè)的財務風險，影響到企業(yè)的投資收益。因此，投資管理部門要保障對投資企業(yè)的行業(yè)風險、經營風險和財務風險等方面的實時監(jiān)督，并在出現(xiàn)財務風險時進行及時干預和控制，防止投資企業(yè)效益受損，保障企業(yè)的投資安全。

四、企業(yè)對外投資財務風險管理中存在的問題

（一）風險管理理念落后

風險管理觀念落后是央企中普遍存在的問題，由于央企長期處于特殊經濟體制和環(huán)境中，對部分國家的經濟和市場環(huán)境缺乏深入認知，對不同國家的風險管理認識不足，企業(yè)管理人員普遍存在風險管理意識薄弱、管理意識錯位的問題，對外投資項目財務風險管理的方法手段應用不夠準確合理，容易導致財務風險的出現(xiàn)。另外，很多企業(yè)的相關對外投資管理者的投資、金融領域的知識儲備和財務風險管理認識不足，無法建立科學合理的投資管理機制和財務風險控制機制，沒有進行財務風險文化建設，導致管理人員的財務風險管理意識薄弱，不能進行有效的對外投資項目財務風險管理。

（二）風險評估體系不完善

風險評估體系是對外投資項目財務風險管理工作中的核心內容，科學、高效的風險評估體系是及時識別、度量財務風險、為風險控制提供數據支持和方案編制的重要基礎。部分企業(yè)在進行對外投資時缺乏科學高效的風險評估體系建設，或是風險評估方法應用不合理，對外投資項目所面臨的財務風險不能實現(xiàn)全面、及時的有效識別，導致企業(yè)的對外投資項目存在財務風險較多、投資收益不高等問題，既不能保障對外投資項目為企業(yè)帶來充足的利潤，也不能有效降低財務風險、保障投資安全。另外，投資企業(yè)對企業(yè)的經營發(fā)展無法起到補充和戰(zhàn)略構建的作用，也是風險評估體系不完善導致的無效投資項目產生的因素之一。

（三）財務風險管理機制不完善

企業(yè)的對外投資項目財務風險管理機制的不完善，首先，體現(xiàn)于缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，企業(yè)和投資企業(yè)的財務風險管理機制沒有進行有效銜接，導致企業(yè)對投資企業(yè)的財務風險不能進行及時的識別和控制，導致投資項目的財務風險無法得到有效控制；其次，是企業(yè)對投資企業(yè)的后續(xù)管理控制手段缺乏客觀性和專業(yè)性，沒有嚴格的風險管理和執(zhí)行機制，導致企業(yè)隨意插手投資企業(yè)的經營管理，反而造成了財務風險；同時，企業(yè)與投資企業(yè)之間的財務信息共享和溝通反饋機制缺乏，也是造成財務風險的重要原因，兩者之間的信息交流不暢，會嚴重影響企業(yè)的投資項目風險管理質效，難以保障投資安全。

（四）現(xiàn)代化管理手段應用不足

雖然現(xiàn)代化管理改革在大部分企業(yè)的改革進程中起到了一定的成效，但仍然處于初級階段，現(xiàn)代化管理的基礎設施投入和技術應用相對不夠成熟，無法起到關鍵性的質量提升作用。一方面是大數據技術、云計算技術和計算機網絡技術等相關技術的基礎設施建設和技能應用不夠充分，沒有完全實現(xiàn)財務管理的信息化改革，或是信息化改革應用手段較為初級，缺乏對財務數據的深入挖掘能力，不能有效識別投資項目的財務風險。另一方面是現(xiàn)代化人力資源管理機制沒有完全進行改革落實，績效管理機制、激勵制度和人才培養(yǎng)機制建設不完善，不能充分激發(fā)員工的能力提升意識和工作熱情，導致企業(yè)的對外投資管理人員的風險管理能力和意識難以提升，影響了財務風險管理工作的質量和效率，無法進一步提高企業(yè)對外投資項目財務風險管理質效。

五、優(yōu)化企業(yè)對外投資項目財務風險管理質效的對策

（一）更新風險管理理念

企業(yè)首先要實現(xiàn)從領導層、管理層到基層員工的全面風險管理意識更新，不斷加強對風險管理知識和理念的宣傳和講解，通過培訓班、會議、宣傳等手段增強全體員工的風險管理意識和能力，認識到風險管理對對外投資和企業(yè)的重要意義，全面構建風險管理文化環(huán)境，促進企業(yè)整體財務風險管理能力的全面提升，保障對外投資項目財務風險管理的思想認識，完善方向引導和理論建設，為對外投資的安全性和效益性提供思想保障。其次，要加強對外投資管理者的投資、金融領域等方面的知識儲備和技能應用能力的培養(yǎng)，加強與優(yōu)秀投資企業(yè)和金融企業(yè)的合作，定期進行聯(lián)合培訓和學習調研，提升對外投資管理人員的投資、金融能力，讓企業(yè)的對外投資進入專業(yè)化領域，從而提升財務風險管理能力，保障投資安全。

（二）完善對外投資評估體系建設

企業(yè)要加強對對外投資風險評估體系的完善建設，針對對外投資中的財務風險因素進行科學、高效的風險評估體系建設，保障財務風險評估的科學性和正確性，為對外投資項目的財務風險管理提供真實、全面的財務信息和非財務信息，為風險管理的預測和方案編制提供有力支持。首先，要對投資環(huán)境風險進行評估，主要是針對國家相關法律法規(guī)和行業(yè)規(guī)范及國家政策等內容進行深入了解，結合投資企業(yè)的實際發(fā)展情況進行投資環(huán)境風險因素的實時監(jiān)控和風險評估；其次，是對投資項目風險進行全面評估，分析投資企業(yè)的管理團隊能力、核心技術能力和財務狀況，對其中存在的風險因素進行全面評估和度量，分析是否具有投資價值，能夠取得足夠的投資利益，投資企業(yè)經營管理是否穩(wěn)定，對企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略補充作用是否充足等，全面保障投資項目的財務風險管理質量；最后，對企業(yè)內部的投資管理風險因素進行評估，保障進行對外投資時企業(yè)內部的資金健康、融資和債務結構健康、具備充分的項目管理能力，充分降低對外投資項目財務風險，提高財務風險管理質效。

（三）完善對外投資財務風險管理機制

1. 完善機制保障

我國的對外投資市場相對不夠成熟，行業(yè)規(guī)范和國家法律規(guī)范相對不夠健全，因此，企業(yè)必須加強對外投資項目的管理機制保障，建設具有規(guī)范性、靈活性、保障性的對外投資機制、風險識別機制和管理控制機制等，作為行業(yè)規(guī)范和國家法律法規(guī)的有效補充，保障企業(yè)的對外投資合理、合規(guī)。另外，企業(yè)要加強對投資合同的制定和執(zhí)行監(jiān)管，保障在出現(xiàn)超出法規(guī)范圍內的不合理合同條款和行為時，對投資企業(yè)進行有效控制和監(jiān)管，保障對外投資項目安全。

2. 增強風險管理方法應用

風險分散、轉移和風險規(guī)避是對外投資項目風險管理中的常用手段，能夠有效實現(xiàn)對對外投資項目的財務風險管理。風險分散指的是對多企業(yè)、多行業(yè)進行對外投資，或是通過融資手段將資金風險進行分攤，從而降低企業(yè)的投資財務風險；風險轉移指的是通過建立子公司、購買商業(yè)服務、金融衍生品、外包等手段將投資風險轉移到其他企業(yè)；風險規(guī)避指的是通過各種方法將投資風險與投資目標進行隔離，要看具體的風險情況進行方法調整。總的來說，通過風險分散、轉移和規(guī)避等手段進行企業(yè)對外投資項目財務風險管理，是保障投資安全的重要原則。

3. 提升投資項目選擇和干預控制力度

企業(yè)在進行對外投資時，首先要進行合理的投資項目選擇，通過對投資企業(yè)的全面調查，保障投資項目具有充分的回報率、穩(wěn)定性或組織性，對企業(yè)的經營管理發(fā)展能夠起到良好的促進作用，再進行對外投資，是提升投資質量和風險管理質量的重要原則。另外，企業(yè)要加強對投資企業(yè)經營管理的監(jiān)管和干預控制，保障投資企業(yè)的經營效益和綜合競爭力的不斷提升，防止投資企業(yè)出現(xiàn)財務風險，并在投資企業(yè)出現(xiàn)經營管理問題時及時進行干預控制或撤資處理，是企業(yè)對外投資項目財務風險管理中的重要原則。

4. 財務共享和反饋機制建設

企業(yè)要加強與投資企業(yè)之間的財務共享機制和信息反饋機制建設，利用財務共享服務中心的財務管理模式，提高兩者之間的財務信息溝通交流效率，及時識別財務風險并進行全面的數據分析，研究風險來源和影響因素，并快速制定干預控制方案，提升企業(yè)對對外投資項目的控制力度，提升財務風險管理能力。

（四）增強現(xiàn)代化管理手段應用

一方面，企業(yè)要加強對外投資和財務管理方面的信息技術應用能力，保障大數據技術、云計算技術和計算機網絡技術等相關技術的基礎設施建設，提升信息技術應用能力，充分發(fā)揮現(xiàn)代化的先進技術手段，提高財務信息數據采集、整理、分析和價值挖掘能力，從而提升財務風險預測和管理能力。另一方面，企業(yè)要加強對現(xiàn)代化人力資源管理機制的完善應用，在以人為本的思想理念指導下，進行績效管理機制、激勵制度和人才培養(yǎng)機制等制度的完善建設，充分激發(fā)員工的工作熱情和態(tài)度，提升員工的投資項目財務風險管理能力，保障企業(yè)的對外投資財務風險管理質效。

六、結語

由于我國社會主義初級階段的市場經濟特性和央企對外投資的特殊性質，以及企業(yè)對外投資的發(fā)展時間較短等因素的影響，當前對企業(yè)對外投資和財務風險管理的理論和實踐研究相對不夠成熟，沒有形成具有權威性、完善性的方法論、管理制度和手段，各企業(yè)主要參照先進國家企業(yè)的對外投資財務風險管理活動進行學習和實踐。因此，進一步加強對企業(yè)對外投資項目財務風險管理中存在問題的研究，是我國企業(yè)實現(xiàn)現(xiàn)代化改革創(chuàng)新發(fā)展、實現(xiàn)高質量發(fā)展、深化區(qū)域經濟一體化的必然舉措。

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（作者單位：國家能源集團國際貿易有限責任公司）