創業板市場發展現狀分析

宋少凱

創業板又稱二板市場，是為了激發民眾的創新創業活力，專門為處于成長期的中小企業提供融資渠道和成長空間的證券市場，是我國多層次資本市場的重要組成部分，是對主板市場的重要補充。

創業板于2009年10月30日正式開板，經過十余年的發展，創業板已經成為了中小企業的“孵化器”，為大量未達到主板市場上市條件的創新創業企業提供了大量資金，也進一步推動了資本市場的多元化發展。根據深圳證券交易所的數據，截至2022年末，創業板上市公司總數已達1232家，總市值超過11萬億元，單日成交金額達1000億元以上，緩解了我國長期存在的中小企業融資難、融資貴的問題，有效發揮了金融市場融通資金、配置資源的功能，為支持我國實體經濟的發展作出了重要貢獻。為了充分了解創業板發展現狀，本文從國泰安數據庫、深圳證券交易所等網站搜集了大量數據，對創業板開板以來的IPO企業數量、資金募集情況、上市公司分布等情況分別進行了描述性統計分析。

一、IPO企業數量及募集資金總額明顯增長

創業板在實施注冊制改革之前，市場發展較為不穩定，2011年創業板尚有125家企業上市，募集資金達到了791億元，但在2012這兩項數據均發生了大幅下滑，證監會更是在2013年直接強制叫停了創業板企業上市。在核準制下，受限于漫長的上市周期和嚴格的文件審核制度，企業上市相對困難，從而使創業板無法充分發揮其為中小企業融通資金的功能，市場規模也發展緩慢。而自2020年8月24日創業板實施了注冊制改革后，IPO企業數量得到了明顯增長，在2022年達到了150家，是創業板自開板以來上市企業數量最多的一年，募集資金總額也近1800億元。因此，注冊制改革成功激發了創業板的市場活力，使得更多優質企業得以在創業板成功上市融資，實現了資本市場更好地服務創新創業企業的初衷。創業板IPO企業個數及募集資金總額如下圖所示：

二、以中小企業為主

本文對創業板上市企業的市值規模進行了統計分析，其中市值在1000億以上的企業有12家，占比為0.96%，市值在500-1000億的有19家，占比為1.52%；市值在100-500億的有184家，占比達到了14.72%；市值在100億以下的有1035家，占比高達82.80%。與主板市場相比，創業板的上市門檻較低，放寬了對發行人注冊資本、盈利年限等方面的要求，使得一些中小企業可以利用創業板市場籌集資金，從而支持其業務擴張和發展。同時，創業板的準入門檻較高，投資者擁有充沛的資金和更高的風險承擔能力，更加愿意購買初創期企業的股票。因此，對于一些具有高成長潛力的中小企業，創業板市場能夠提供更多的成長機會。創業板上市企業規模分布如下圖所示：

三、上市企業集中分布于東部沿海

從創業板上市企業區域分布來看，注冊地位于廣東省的企業最多，達到了293家；其次是江蘇、浙江、北京、上海、山東，分別有184家、166家、149家、77家、64家。從圖3.3我們可以看出，創業板的上市企業集中分布于我國東部沿海地區，合計占比超過了70%，而內陸省份的上市企業數量則較為稀少，河南作為我國的人口與農業大省，僅有31家企業成功在創業板上市。造成這現象的原因主要還是區域經濟發展的不平衡以及內陸地區缺乏創新創業意識。創業板上市企業區域分布情況如下圖所示：

四、主要服務于制造業企業

從創業板上市企業行業分布來看，制造業企業最多，有857家，占比高達69%；其次從事軟件和信息技術服務業的企業有179家，占比達14%；科研服務企業有54家，占比達4%；公共環保企業有35家，占比達3%。其余類型如教育、建筑、倉儲等行業的企業均不足30家，占比較小。在中國經濟轉型升級的過程中，科技創新和制造業的融合發展已經成為主要趨勢。創業板中的制造業企業，通常具有自主研發能力，致力于技術創新和產品升級，不斷提高產品和服務的附加值。這些企業在市場上具有較高的競爭力和市場占有率，也有望在國內和國際市場上獲得更多的發展機遇。創業板上市企業行業分布如下圖所示：

五、發行價格偏低

從新股發行價格的分布來看，位于20到30元發行區間內的新股數量最多，有283只；其次是位于10到20元發行區間的新股，有277只；緊隨其后的是30到40元發行區間的新股，有206只；發行價格在100元以上的新股有57只，創業板新股發行價格整體偏低。較低的發行價格可以使更多投資者承擔其購買成本，尤其對資金有限的個人投資者來說更具吸引力。此外，由于低價股價格波動較大，其收益率也可能會更高，這意味著低價股具有較高的杠桿效應，投資者會更傾向于購買低價股以進行投機。因此，創業板新股發行價格整體偏低可能會引發投資者的投機心理，一些投機者和炒作者會利用價格波動進行短期交易，從而導致市場波動加劇。創業板新股發行價格區間分布如下圖所示：

六、發行市盈率偏高

發行市盈率是新股發行價格與每股收益之間的比例，對投資者來說，發行市盈率高意味著新股投資風險較大，投資回報率較低，但對于發行人來說，發行市盈率高則代表企業可以用較低的成本募集來更多的資金。從分布來看，新股發行市盈率在30至40之間的最多，有305只；其次是位于20到30之間的新股，有323只；發行市盈率在40至50區間的新股有109只；大于100的則有107只。我們可以發現創業板新股發行市盈率整體偏高，即使是經營業績較差的企業也可以在創業板上籌集到大量的資金。新股發行市盈率區間分布如下圖所示：