中國電建：擬分拆新能源子公司上市

王柄根

《動態(tài)》：中國電建近期發(fā)布公告，擬分拆下屬新能源運營子公司電建新能源至境內(nèi)交易所上市。本次中國電建分拆上市是出于何種考慮？

孔銘：本次分拆是中國電建落實國務院國資委關(guān)于提高央企控股上市公司質(zhì)量工作部署的重要舉措之一，分拆之后電建新能源將仍然作為中國電建新能源業(yè)務板塊最為重要的并表企業(yè)為上市公司股東貢獻回報。在當前市場背景下，新能源板塊的高估值和稀缺性將為公司總市值的增長做出貢獻，對實現(xiàn)公司資產(chǎn)保值增值具有重要意義。

電建新能源發(fā)展亟需資本金支持，僅憑借中國電建單平臺融資，無法支撐龐大資本開支。分拆上市將進一步補充權(quán)益資金、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，同時也將全面激發(fā)公司新能源業(yè)務的戰(zhàn)略發(fā)展?jié)摿Γ@著提升資本實力、行業(yè)影響力與人才吸引力，同時進一步優(yōu)化兩級公司治理水平和信息披露透明度，加快推進中國電建以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級進程，推動上市公司與股東實現(xiàn)共贏。

《動態(tài)》：電建新能源當前基本面情況如何？

孔銘：電建新能源主要業(yè)務為風、光等新能源發(fā)電運營，是中電建集團旗下唯一從事國內(nèi)新能源投資與運營的發(fā)電企業(yè)，中國電建直接及間接持有電建新能源約99.97%的股份。自電建新能源成立以來，為快速形成規(guī)模效應，保持業(yè)務獨立完整，提升管理、融資效率，中國電建主導了電建新能源多批次新能源資產(chǎn)注入，實現(xiàn)中國電建新能源資產(chǎn)集約化管理。

2022年度，電建新能源獨立新增獲取新能源項目建設指標遠超中國電建過往年度水平，全年實現(xiàn)收入83.9億元，歸屬于母公司股東凈利潤18.5億元；截至2022年末，電建新能源控股風光新能源并網(wǎng)裝機容量約為1，000萬千瓦，躋身國內(nèi)新能源投資運營行業(yè)一流企業(yè)，資產(chǎn)涵蓋27個省、直轄市、自治區(qū)，年末資產(chǎn)總額668.3億元，凈資產(chǎn)180.3億元。電建新能源的資產(chǎn)規(guī)模、營收和利潤在公司所占比重分別達到6.4%、1.5%、13.2%，雖然收入、資產(chǎn)規(guī)模占比不高，不過由于其盈利水平突出，對公司業(yè)績貢獻超過10%。

《動態(tài)》：分拆之后兩級上市公司的發(fā)展方針如何？

孔銘：中國電建計劃依托電建新能源在“十四五”期間新增風電、光伏新能源裝機約5000萬千瓦，若僅依靠中國電建自身開展大規(guī)模權(quán)益融資，一方面受限于所屬電力工程建設板塊的低估值中樞，以發(fā)行股份的方式撬動如此大規(guī)模資金的難度較大、融資效率較低，另一方面對現(xiàn)有股東的權(quán)益攤薄比例高。電建新能源獨立上市后，受益于資本市場對新能源運營板塊的持續(xù)關(guān)注，板塊估值水平要遠高于電力建設板塊，融資效率更高。

未來，中國電建可以統(tǒng)籌利用好母子公司兩級上市平臺，共同在資本市場開展融資，在各自細分領域形成競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)高質(zhì)量差異化發(fā)展。子公司電建新能源充分發(fā)揮高估值特點，以更高的融資效率支撐裝機目標實現(xiàn)；控股母公司中國電建則站在全局角度統(tǒng)籌規(guī)劃股權(quán)融資節(jié)奏，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，平衡好財務能力和主業(yè)發(fā)展需要，而更穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表也為放寬中國電建對電建新能源財務管控要求創(chuàng)造條件。