創業板加速趕底

啟明

近期，市場仍延續震蕩調整的格局，這與筆者此前的判斷基本吻合。5月經濟數據進一步疲軟，對指數形成較大壓力。而從調整的節奏看，上證指數相對抗跌，仍在3200點一帶抵抗，而創業板指數則屢創新低，甚至跌到了2022年4月疫情時的低點。

對于曾經風光無限的創業板指數來說，究竟底在何方？

證券投資就是這樣，樂觀的時候，不要忘記危險可能降臨，悲觀的時候，也要看到希望，明天太陽照常升起。市場對經濟復蘇的悲觀預期仍在，隨著6月經濟數據進一步披露，市場將從一味的悲觀轉向對政策的期待。

筆者認為，在月度高頻數據不理想的背景下，目前以創業板指數為代表的市場正在加速趕底的過程中。而預期下半年有望出臺新的刺激政策，加之本身經濟復蘇的大邏輯并沒有根本性改變，或許經過“五窮六絕”之后，下半年市場將迎來比較好的投資機會。

從技術分析的角度來看，創業板指數自2021年7月見頂以來，震蕩下跌已經持續了近兩年。大的形態走出了“下跌+盤整+下跌”的走勢。從纏論理論的角度來看，“下跌+盤整+下跌”有望形成一個重要的買點。

所謂纏論，做股票時間比較長的投資者應該有所耳聞，它本質上屬于技術分析的一個理論流派，纏論理論的創始人“纏中說禪”已經去世，目前市場中流行的纏論書籍大都是根據他的博文整理而成。當時，“纏中說禪”想把自己的理論整理成書命名為《市場哲學的數學原理》，可見，纏論理論是糅合了數學、哲學思想而用于證券分析。

纏論的哲學本質是，走勢的生命在于人的“貪嗔癡疑慢”所引起的自相似性。纏論將自相似性所形成的無序走勢給出了唯一的分解定理，并且這個分解定理是建立在一個純數學推理的基礎上，把走勢進行完全分類，每個分類都有明確的操作作為依據。這是非常重要的。

回歸本文的正題。在纏論理論中，買點不是隨隨便便出現的。而是要根據此前的走勢確定一個買入之后大概率將會上漲的位置，即尋找轉折點。在各類纏論的買點中，“下跌+盤整+下跌”后，出現的買點屬于一類比較重要的買點。

這里面先要理解對于盤整的定義。在纏論中，盤整給出的定義是：最近一個高點比前一高點高，且最近一個低點比前一低點低；或者最近一個高點比前一高點低，且最近一個低點比前一低點高。

換一種通俗的理解，盤整階段股價沒有趨勢性。如果股價不斷震蕩，但是高點在不斷升高、低點也不斷升高，那么不能叫做盤整，而是震蕩上漲，本質的趨勢是上漲。同理，如果高點在不斷下降、低點也在不斷下降，那么同樣不能叫做盤整，而是震蕩下跌，本質的趨勢是下跌。

盤整結束之后，只能有兩種選擇，下跌或者上漲，而不能繼續盤整。因為繼續盤整本身就意味著盤整沒有結束。

“下跌+盤整+下跌”的走勢結束后，只會是盤整或者上漲兩種走勢，這兩種走勢都有獲利的機會。所以會出現一個重要的買點，關鍵是要確認下跌已經結束。

從創業板指數走勢可以看出，始自2021年7月的走勢，清晰呈現出“下跌+盤整+下跌”三個階段。而第二輪下跌自今年1月30日以來已持續近5個月。從時間上看，調整周期尚未到位，仍可能持續一段時間。從下跌幅度來看，這一輪的下跌約為20%，也遠小于上一輪下跌40%的幅度。（見圖一）

圖一：創業板指數“下跌+盤整+下跌”走勢

但筆者判斷，創業板的這一輪下跌已進入后期，左側交易者其實可以考慮逐漸建倉。但纏論理論希望追求更加精確的買點，這種買點往往通過價格與技術指標的背離來尋找。

如圖二所示，價格MACD指標結合后，利用背離確定買點的出現。股價創新低，但MACD綠柱面積卻縮小，顯示背離。除了MACD指標之外，也可以參考RSI等技術指標判斷背離。

圖二：下跌+盤整+下跌后，用背離尋找買點

目前來看，創業板指數技術指標雖然已經出現背離趨勢，表明有價格已經有超跌的跡象，但尚未出現背離后的買點信號，右側交易的投資者仍需耐心等待。而從下跌的時間來看，筆者傾向，在7月初左右可能是比較重要的一個時間點。

當下的階段，市場熱點較為散亂且延續性較差。當前弱勢局面的打破，需要能夠帶動市場共振的新熱點出現，且需要具備一定的持續性。