適當(dāng)關(guān)注當(dāng)下處在底部的醫(yī)藥、消費(fèi)

林然

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動(dòng)下滑狀態(tài)。從成交額來看，滬股通合計(jì)成交470.85億元，深股通合計(jì)成交金額477.62億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括寧德時(shí)代（300750）、昆侖萬維（300418）、天齊鋰業(yè)（002466）、立訊精密（002475）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、陽光電源（300274）、同花順（300033）、三六零（601360）、中微公司（688012）、比亞迪（002594）。

寧德時(shí)代（300750）是資金凈買入最多的個(gè)股，買入金額達(dá)44.59億元。資金大量買入，一定程度反映出對寧德時(shí)代發(fā)展前景的認(rèn)可。

寧德時(shí)代作為鋰電池龍頭企業(yè)，近幾年在上游資源一體化的布局進(jìn)程明顯提速，2020-2021年擬用于產(chǎn)業(yè)鏈上市公司投資額均達(dá)到190億元，公司一體化進(jìn)程急速主要出于：（1）行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)容：2022年底鋰電池行業(yè)需求接近900GWh，2023年將突破TWh級別，2025年有望達(dá)2300GWh以上，寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭，供應(yīng)鏈穩(wěn)定安全至關(guān)重要；（2）以碳酸鋰為代表的關(guān)鍵礦產(chǎn)仍進(jìn)口依賴：2022年預(yù)計(jì)鋰礦國內(nèi)自供比例僅40%，關(guān)鍵礦產(chǎn)存在卡脖子風(fēng)險(xiǎn)；（3）降本：2020-2022年原料價(jià)格持續(xù)上漲，2022二季度資源品價(jià)格一度占鋰電池成本55-60%，長期來看比例維持在40%左右，布局上游資源對降本提高產(chǎn)品競爭力有較大意義。

北向資金凈流向圖（2023年4月25日-5月24日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

此外，目前多地發(fā)布儲能參與電力輔助服務(wù)市場政策，而寧德時(shí)代1.2萬次長循環(huán)儲能電芯已量產(chǎn)投入應(yīng)用，行業(yè)競爭力有望進(jìn)一步提升。根據(jù)寧德時(shí)代5月15日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄披露，公司儲能產(chǎn)品具備長壽命、高安全等優(yōu)勢。長循環(huán)方面，公司已實(shí)現(xiàn)1.2萬次長循環(huán)電芯量產(chǎn)且投入應(yīng)用；高安全方面，公司已實(shí)現(xiàn)DPPB級電芯單體失效率，處于行業(yè)最高水平；系統(tǒng)方面，公司還在EnerC的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出更高集成、更高充放電效率下一代產(chǎn)品。我們認(rèn)為，寧德時(shí)代1.2萬次長循環(huán)儲能電芯處于行業(yè)領(lǐng)先水平，公司龍頭地位穩(wěn)固，行業(yè)競爭力有望進(jìn)一步提升。

對于當(dāng)前A股市場，財(cái)通證券認(rèn)為，當(dāng)前資產(chǎn)對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期已經(jīng)接近去年7月以來的下沿，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)該回歸相對樂觀。

一是因?yàn)榻衲杲鹑诮?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合全球各地區(qū)疫情政策變化后規(guī)律。疫情政策變化后，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“沖高→回落→回暖”，市場預(yù)期“強(qiáng)復(fù)蘇→弱復(fù)蘇→復(fù)蘇”，預(yù)期波動(dòng)遠(yuǎn)大于實(shí)際波動(dòng)。

二是計(jì)算2022年7月-2023年5月間，對于中國經(jīng)濟(jì)敏感的主要資產(chǎn)價(jià)格在此區(qū)間內(nèi)的分位數(shù)，作為資產(chǎn)價(jià)格對于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期：當(dāng)前A股處于34%的水平。市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能過度悲觀，類似于去年10月水平，未來可能有所修復(fù)。

北向資金前30大活躍個(gè)股（2023年5月11日-5月24日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

展望未來，從中期來看，中國經(jīng)濟(jì)周期向上仍明確，美國加息見頂，經(jīng)濟(jì)和匯率回升趨勢可期；短期當(dāng)前市場過低預(yù)期有望回升，G7會(huì)議預(yù)期落地后外資流動(dòng)或?qū)⑵蠓€(wěn)，之后資產(chǎn)包括匯率預(yù)期修復(fù)。

具體配置上，一是科創(chuàng)50方向，當(dāng)前位置估值性價(jià)比再現(xiàn)，疊加年中g(shù)pt產(chǎn)業(yè)催化不斷落地，可逐步關(guān)注配置。細(xì)分看好電子庫存芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、復(fù)蘇的廣告和游戲、光模塊、算力服務(wù)器、運(yùn)營商；二是上證50方向，國企改革熱潮有望兌現(xiàn)，同時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行→資產(chǎn)荒下配置價(jià)值提升。近日一帶一路各項(xiàng)峰會(huì)落地、疊加ETF發(fā)行，利于高股息、石油、建筑等方面表現(xiàn)，順周期看利率信號，交易底部修復(fù)行情。資產(chǎn)中隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期過度悲觀，可能是最底部的反轉(zhuǎn)催化；參考去年經(jīng)濟(jì)預(yù)期反彈經(jīng)驗(yàn)，利率信號最敏感，A股行情兩波走，從內(nèi)資引領(lǐng)到外資入場，可以適當(dāng)關(guān)注當(dāng)下處在底部的醫(yī)藥、消費(fèi)。