“一帶一路”下的A股投資機會

張夏

未來我國有望依托“一帶一路”以及中國式現代化的建設，在“一帶一路”沿線國家和地區打造產業環流以及資金環流。產業上形成“資源品--技術品--產業升級”的循環，資金上形成“原材料--商品--資本市場”的循環。A股相關領域上市公司迎來新發展機會。

政經格局發生重大變化，“一帶一路”和“中國式現代化”助力取得先機。當今世界正經歷百年未有之大變局，全球政治經濟格局正在發生重大變化，以“去美元化”為代表的國際貨幣體系變動漸有提速之勢。大變局對我國而言風險與機遇并存。機遇上，由于我國早在2013年提出“一帶一路”倡議，倡議推行十周年以來，碩果累累，疊加近年來政策端對建設現代化產業體系的不斷推動，我國外交“再出發”帶來的種種利好，使我國在大變局下取得先機。

“一帶一路”沿線國家和地區的“雙環流”正在構建。未來，我國有望依托“一帶一路”建設以及中國式現代化的建設，打造產業環流以及資金環流。產業上形成“資源品——技術品——產業升級”的循環，資金上形成“原材料——商品——資本市場”的循環。在大變局下，實現中國式現代化及人民幣國際化的不斷突破。

“一帶一路”沿線國家和地區的產業環流：中國與“一帶一路”沿線國家和地區存在產業鏈優勢互補。中國在技術密集型產業有比較優勢，而“一帶一路”沿線國家和地區在資源品方面有比較優勢。2016年開始，面對逆全球化浪潮，中國加快推動“一帶一路”倡議，對“一帶一路”沿線國家進出口的金額占比不斷攀升。貿易對手的變化使中國的進出口產品結構也不斷發生變化，中國進口的資源品持續增加，出口的技術密集品也逐漸增多。隨著“一帶一路”倡議的持續推進，中國的進出口結構有望持續改善。中國從“一帶一路”沿線國家進口的資源品有望越來越多，帶動沿線國家經濟改善。隨著這些國家經濟改善，有望從中國進口更多的技術密集型產品，增加這些企業的利潤。這些企業利潤增加后，有望加大資本開支，進行產業升級，進一步提升出口產品的附加值，并進一步增加對沿線國家的資源品進口，從而打造一個越轉越大的“資源品——技術品——產業升級”的產業環流。

“一帶一路”沿線國家和地區的資金環流：由于中國主要從“一帶一路”沿線國家及地區進口原油、礦產、農產品等資源品，隨著“去美元化”的推進，這些資源品的進口或逐漸使用人民幣結算。又由于這些大量出口資源品的國家，大部分對中國是貿易順差，人民幣將不可避免的凈流入這些國家。中國可一方面如前文所述，打造產業環流，擴大技術密集型產品出口，并不斷進行產業升級使人民幣通過出口回流，另一方面，可通過A股市場或加快建設人民幣離岸金融市場，為這些人民幣提供回流渠道，最終形成“原材料--商品--資本市場”的資金環流。

在雙環流的背景下，可關注三個鏈條：一是代表中國式現代化成果的出口鏈條，包括汽車、家電、電子、電力設備領域；二是推動制造業轉型升級的產業升級鏈條，包括工業機器人、半導體、金屬機床、石油石化；三是幫助“一帶一路”沿線國家進行基礎設施建設的基建鏈條。