重視運營商大周期下的投資機會

宋嘉吉 黃瀚 邵帥

進入2023年以來，運營商在國資云估值重構的主線下，企業價值被市場持續發掘。三大運營商作為我國的核心優質中央企業，經營質量有望持續提升。同時，我們認為，在運營商市場擴張的大周期中，將給下游產業鏈帶來相應的行業景氣度提升，其中接入網、網絡可視化、數字化落地等行業均有望享受運營商業務拓張帶來的市場規模提升。

核心推薦：三大運營商：中國移動（600941）、中國電信（601728）、中國聯通（600050）；線纜龍頭：亨通光電（600487）。

資料來源：IDC 中國，云頭條，國盛證券研究所

運營商擴張大周期

進入2023年以來，運營商在國資云估值重構的主線下，企業價值被市場持續發掘。根據IDC發布的《中國專屬云服務市場（2022上半年）跟蹤報告》顯示，中國電信、中國移動、中國聯通占據了市占率第一、第三、第五，顯示出運營商在云業務方面加速成長。同時，國資委強調中央企業“一利五率”目標為“一增一穩四提升”。三大運營商作為我國的核心優質中央企業，經營質量有望持續提升。同時，我們認為，在運營商市場擴張的大周期中，將給下游產業鏈帶來相應的行業景氣度提升，其中接入網、網絡可視化、數字化落地等行業均有望享受運營商業務拓張帶來的市場規模提升。

IDC：2022上半年中國IT服務市場整體規模達176.6億美元，同比增長4.5%。據C114訊，根據IDC最新發布的《中國IT服務市場（2022上半年）跟蹤》報告顯示，2022上半年中國IT服務市場整體規模達到176.6億美元（約合1141.1億元人民幣），同比增長略低于上期預測數據，實為4.5%。其中項目類服務市場同比增長4.5%，管理類服務市場同比增長6.8%，支持類服務市場同比增長1.9%。

2022年中國AI公有云服務市場規模將達74.6億，未來3-5年仍有發展空間。據C114訊，據IDC預測，2022年中國AI公有云服務市場規模將達74.6億元人民幣，占AI軟件整體市場的16.5%，較2021年呈上升趨勢。從年度增速的角度來看，基于云計算的AI能力逐漸得到驗證、企業上云率和云原生企業占比逐漸提高、混合云技術日益成熟和普及等驅動AI公有云部署方式快速增長，增速遠超AI軟件整體市場增速。但由于中國市場對數據安全、個人隱私保護等有一定的要求，私有化部署在未來幾年仍將是主流。

2023將是光網絡大年

C114訊，LightReading指出，在2023年，幾乎所有值得追逐的技術趨勢都將取決于快速連接，而光網絡將在其中占有一席之地。

光纖比任何其他介質都能提供更大的帶寬、安全性和可靠性，但在整個光網絡領域，有很多移動的部分。以下是一些分析師表示他們將在2023年關注的一些光網絡趨勢：可插拔光器件：HeavyReading的光網絡分析師Ster?lingPerrin認為，“無處不在的可插拔光學”是一個主導主題。他在給LightReading的一份報告中寫道：“這包括400ZR和ZR+的持續演進，但也非常關注下沉到小型相干100G可插拔設備、跨5GXHaul網絡的可插拔設備以及PON的可插拔設備。”

數據中心傳輸：Omdia負責光網絡領域的高級首席分析師LisaHuff將密切關注800G和1.6T傳輸是否會在數據中心出現。她寫道：“Omdia預計2023年將開始在數據中心內部署2x400G和8x100G解決方案，但直到2025年左右DR4和FR4成熟，400G開始放緩時，才會看到大規模部署。”1.6T的部署可能在2026年開始，但LisaHuff表示，可能要到2027年或更晚。

下一代DSP：經濟衰退通常會影響光傳輸系統的銷量，但Dell'Oro副總裁JimmyYu表示，在如此多的供應鏈問題下，2023年可能會有所不同。“2023年，Dell'Oro相信供應短缺將得到緩解，使制造商有更多的出貨量和更高的收入。”JimmyYu寫道。

JimmyYu預計Ciena和Infinera將公布他們的下一代相干數字信號處理（DSP）計劃。“思科已經宣布將在2023年推出1.2Tbit/s相干DSP。但目前仍然沒有Ciena和In?finera的消息。”JimmyYu寫道。

相干路由：最后，Omdia高級首席分析師TimothyMunks表示，隨著數據流量在網絡邊緣的增長，網絡運營商正在尋找更好的解決方案，以收集并將其轉移到城域網和核心網中。

他寫道：“IP和光的融合，或相干路由，為不同的流量流提供了具有成本效益的聚合和傳輸，并為網絡運營商提供了一個純粹的按需增長的業務模式，以增加容量。”

可以看到，光網絡在其相對較短的歷史中已經走過了漫長的道路，現在已成為許多大型網絡基礎設施的重要組成部分。隨著5G等趨勢的成熟，光網絡似乎有望繼續在日益數字化的世界中發揮重要作用。

2023年物聯網的前景如何？

C114訊，物聯網市場預計將在2023年增長18%，達到超過144億個活躍連接。據物聯網分析公司（IoTAna?lytics）預測，到2025年，預計將有超過270億臺聯網設備。隨著預期的增長和不斷變化的市場條件，預計物聯網將繼續創新。

除了宏觀經濟條件，全球互聯互通也面臨著一些挑戰。永久漫游曾經使物聯網部署很容易跨越國界，但是，巴西和加拿大等國家的法規已經開始使這變得更加困難。這些新法規將繼續推動連接解決方案部署的發展，并加速對直接訪問網絡的需求。

在消費者方面，蘋果最近宣布iPhone14將只使用eS?IMs，改變了sim的利用方式。在物聯網中，eUICCSIM卡允許空中更新，并提供更改網絡的能力。這允許全球冗余，從單個SIM卡實現全球連接。隨著法規的不斷變化和遠程管理連接的能力，eUICC技術將繼續成為未來的發展方向。

總之，物聯網在各行業數字化變革中的賦能作用已非常明顯，得益于外部動力和內生動力的不斷豐富，物聯網應用場景迎來大范圍拓展，智慧政務、智慧產業、智慧家庭、個人信息化等方面產生大量創新性應用方案，物聯網技術和方案在各行業滲透率不斷加速。