從兩輪反彈行情領漲板塊看下階段主線

石運金

2022年以來，A股在階段性觸底后有兩輪明顯的反彈行情，其一是自2022年4月27日至2022年7月5日的反彈行情，上證指數自2863.65點反彈至3424.84點，反彈幅度19.60%；其二是自2022年10月31日至今的反彈行情，上證指數從2885.09點至2023年1月30日的3310.49點，反彈幅度14.70%。兩輪反彈行情的持續時間在2-3個月之間，兩輪反彈的領漲板塊存在明顯的區別。

第一輪反彈行情的領漲板塊是新能源板塊的鋰電池產業鏈，固態電池和鋰礦漲幅均超過60%，漲幅遠遠超過同期上證指數19.60%的幅度。領漲的股票如鋰礦龍頭天齊鋰業更是股價翻倍，漲幅達145.70%。領漲板塊簡單總結就是投資者所熟悉的“寧組合”。

表一：領漲板塊（2022.4.26-2022.7.5）

來源：股市動態分析

第二輪反彈行情領漲的板塊則是酒店餐飲和釀酒板塊，尤其是大市值為主的釀酒板塊，成為北上資金買入的主力板塊，五糧液同期漲幅58%，瀘州老窖同期漲幅55%，貴州茅臺同期漲幅41%，招商銀行同期漲幅54.60%。領漲板塊簡單總結就是“茅指數”。

表二：領漲行業板塊（2022.10.31-2023.1.30）

來源：股市動態分析

總結來看，兩輪反彈行情的領漲板塊就是過去幾年主線的寧組合和茅指數，但需要注意的是這是反彈行情，并不是反轉行情，反彈的股票并不能創出歷史新高。而從過往經驗來看，上一輪的主線板塊大概率不是下一輪行情的主線，此時下一輪的主線往往在醞釀之中，并已經走出階段性的行情。

結合目前的宏觀和政策背景，中國特色估值體系下的主線呼之欲出，目前低估值高分紅確定性強的板塊已經在走牛的路上，舊能源的石油、煤炭，傳統的電信運營商等要業績有業績，要估值有估值，2023年即使不是牛市，結構性行情中這些板塊也大概率有超額收益。