港股投資可聚焦4條“復(fù)蘇線”

王瀟

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年1月12日至2023年1月29日，南向資金波動上升。

港股通前十大活躍成交股包括美團-W（03690）、騰訊控股（00700）、新東方在線（01797）、藥明生物（02269）、比亞迪股份（01211）、快手-W（01024）、盈富基金（02800）、先聲藥業(yè)（02096）、中國移動（00941）、中國海洋石油（00883）、恒生中國企業(yè)（02828）。

美團-W（03690）是近兩周資金流入最多的股票，金額達78.77億。資金看好其的原因包括公司地位領(lǐng)先，政策環(huán)境升溫等因素。

分析機構(gòu)認為，雖然市場對美團所處的競爭格局短期惡化有所擔憂，但公司長期壁壘仍然堅實。近期美團跑輸其他平臺企業(yè)，主要原因是股東分紅減持交易結(jié)構(gòu)的擔憂，四季度及一季度補貼和業(yè)績指引并不樂觀，以及本地生活競爭格局的加劇擔憂。而機構(gòu)對本地生活服務(wù)做過系統(tǒng)性深度復(fù)盤發(fā)現(xiàn)：公司生活服務(wù)線上化是增量市場，核心驅(qū)動力來自于數(shù)字化和基礎(chǔ)設(shè)施的完善。市場份額的變化來自對增量的競爭，對增速沖擊小；另外本地生活不同于電商和內(nèi)容平臺，壁壘更高，區(qū)域割據(jù)，擴張邊際成本高，對地推團隊能力要求高，因此市場對本地生活份額過度擔憂。

此外，政策頻吹暖風，作為成長賽道龍頭，美團潛力依然值得認可。從阿里重慶消金公司增資擴股獲批，到14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改完畢，政策底已經(jīng)明確，經(jīng)過海外復(fù)盤可以發(fā)現(xiàn)，博弈政策底部的彈性很大；中長期基本面的新增長是更確定的反轉(zhuǎn)信號，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)造就業(yè)和國際競爭中的嘗試與發(fā)展將受到政策的支持，考慮到消費大盤邊際改善節(jié)奏，處于成長賽道的美團將借助線上化大趨勢，有望獲得更大的業(yè)績彈性。

與A股類似，港股投資焦點也在于“復(fù)蘇線”。春節(jié)期間各領(lǐng)域消費復(fù)蘇趨勢明顯，尤其是影視、旅游板塊。1月21日-25日（大年三十至正月初四）實現(xiàn)票房收入46.6億元，同比增長5.8%；觀影人次8598萬人，同比增長5.2%；場均人次50人，同比增長33.1%；平均票價54.2元，同比增長0.6%。文旅部1月27日發(fā)布的消息顯示，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，今年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。

南向資金凈流向圖（2022年12月30日-2023年1月20日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

天風證券等機構(gòu)表示，建議關(guān)注“整體港股估值修復(fù)”及“復(fù)蘇下部分標的出現(xiàn)基本面拐點”，包括4條主線：一是復(fù)蘇及估值修復(fù)類，相關(guān)企業(yè)包含社交平臺騰訊控股、電商與本地生活的拼多多、美團、阿里巴巴、京東集團、萬物新生、唯品會、寶尊等。

二是復(fù)蘇的線下場景&需求提升類，包含OTA&出行的攜程集團、同程旅行，博彩相關(guān)的銀河娛樂、金沙中國，消費相關(guān)的泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品，電影院線相關(guān)的貓眼娛樂、阿里影業(yè)、IMAXCHINA，互聯(lián)網(wǎng)貨運平臺相關(guān)的滿幫集團，互聯(lián)網(wǎng)招聘相關(guān)的Boss直聘，SaaS&云服務(wù)相關(guān)的微盟集團、中國有贊、阜博集團、涂鴉智能、中國航信，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺相關(guān)的京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生，娛樂相關(guān)的嗶哩嗶哩、快手、騰訊音樂、云音樂、知乎、摯文集團、閱文集團，智能駕駛相關(guān)的理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、百度集團。

三是困境反轉(zhuǎn)類，比如在線地產(chǎn)貝殼以及電子煙思摩爾國際。

四是受益于港股中概交易活躍度提升和流動性充裕下的需求提升類，包括交易所及互聯(lián)網(wǎng)券商：港交所，互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的360數(shù)科，陸金所。

但與此同時，投資者也應(yīng)注意美國和歐洲市場面臨持續(xù)加息和高通脹率、國內(nèi)疫情反復(fù)、政策刺激效果不足等風險。