黃金白銀中長期走勢分析

臥龍

隨著美國通脹數據回落，聯儲局加息壓力降低，國際金價進入上升期。對比美匯指數與金價走勢，去年9月美匯指數中期見頂，而金價則在去年9月、10月及11月形成三重底后拔桿而起。零售投資者在2022年成為穩定黃金買家，需求創八年新高，而全球央行2022年已增加黃金儲備673噸，創歷史新高。Covid-19疫情隨著中國放開封控漸漸進入終局，加上股市下跌避險需求，國際金價看升。

2020年8月，國際金價中期見頂，當時美國天橋資本（SkyBridgeCapital）聯席首席投資官蔡伊·蓋耶斯基（TroyGayeski）看好金價會升至2100至2200美金，于是大量買入，黃金占投資組合約3%。但此后金價一直調整至去年11月初才見底回升。

回顧黃金價格走勢歷史，1970年代一直處于牛市，高通脹加上布雷頓森林體系崩潰，金本位制終結，金價飚升至1980年，見頂，結束第【3】浪上升。第【4】浪由1980年初跌至1998年8月，1998年8月至今第【5】。金價第【5】浪起點為252美金，1998年8月252美金升至10月339美金為【5】浪（1），跌至2001年2月最低255美金為【5】浪（2），255美金升至2011年9月1923美金為【5】浪（3）——延伸浪走勢——1923美金跌至2015年12月1054美金為【5】浪（4），1054美金至今為【5】浪（5）。1980年頂部遇上太陽黑子周期高峰，2011年頂部再次遇上太陽黑子周期高峰，事情并非巧合，而是每次太陽黑子高峰期前后，金融市場總會出現頂部。2016年10月15日拙作《太陽黑子周期與金融市場漫談》詳細介紹太陽黑子周期與金融市場各種關系，投資者可參閱。有關太陽黑子周期話題，有機會再另文詳述。

閑話休提，言歸正傳！重點分析第（5）浪走勢。2015年12月1045美金升至2016年7月1375美金為（5）浪1，1375美金跌至2018年8月1160美金為（5）浪2。（5）浪2型態為雙重三，即兩組abc調整。1160美金升至2020年8月2075美金為（5）浪3。

去年7月8日《黃金有望2025年沖頂》一文中，我提出兩種未來走勢可能性：一是（5）浪4將以簡單abc模式行進，2020年8月2075美金跌至2021年3月1676美金為4浪【.a】，1676美金反彈至2022年3月2070美金為4浪【.b】，2070美金之后進入4浪【.c】；二是（5）浪4將以水平三角形型態出現。

事實上，金價走勢按照第一種可能性行進。4浪【.c】以傾斜三角形（俗稱楔形）型態出現，跌至去年11月初1618美金。此后進入第5浪最后上升。細分第5浪，目前正處于5浪【i】上升之中，其中【i】浪（i）為傾斜三角形升至去年12月13日1836美金，1836美金跌至15日1782美金為【i】浪（ii），此后進入【i】浪（iii）上升。未來幾個月會結束5浪【i】，進入5浪【ii】下跌。

《黃金有望2025年沖頂》一文中指出：“根據美國太空總署（NASA）預測，2019/2020年以來第25個太陽黑子周期將于2025年達到高峰，根據歷史，可以將（5）浪5見頂時間定在2025年。”當下繼續維持此預測。

一直以來，我極少評論白銀走勢，因為看不明白。但近期詳細分析白銀歷史之后，漸有眉目，與各位分享。

先講白銀歷史走勢。美國1792年4月通過《鑄幣法案（CoinageAct）》，規定北美13州不再使用英鎊，新貨幣名稱為“Dollor”，即今日之美金。鑄幣法案規定1美金等于371.25Grain（哥令，1Grain=64.8毫克）白銀或24.75哥令黃金。換言之，銀價定在每安士1.293美金，金價則定在每安士19.394美金。因此白銀走勢直到1861年美國內戰爆發前夕是一條直線。南北戰爭爆發后，林肯政府大量印刷紙幣（被稱為“Greenback”，綠背紙），白銀價格最高曾飚升至3美金。戰后美國財政收支逐漸恢復平衡，銀價隨之跌回原位。后來美國多個州份發現儲量巨大銀礦，每年礦產白銀量激增至前期4倍，于是歐洲國家紛紛從金銀復本位，轉向金本位。19世紀末，除了中國、印度及美國，其他國家均采用金本位制度，因此白銀走勢如江河日下。

1900年美國亦正式通過《金本位法案》，意味著白銀已變成一種商品，銀價跌至0.5美金附近。1913年美聯儲成立，1914年第一次世界大戰爆發，投資懷疑美國政府可能直接印鈔導致美金貶值，銀價回升至1美金樓上。但一戰結束銀價再度暴跌。此番下跌，一直插水至1932年0.25美金。

1933年羅斯福新政，出臺《緊急銀行法》，宣布私人儲蓄黃金“非法”，個人所持黃金必須按照每安士20.67美金上繳給國家。白銀持續暴跌近60年，此番久旱逢甘露，價格扶搖直上。由1932年最低位開始計數，第一個升浪劃分成第【1】浪，此后跌回1940年低點為第【2】浪，第【3】浪一直延伸至1980年初最高49.45美金。第【3】浪又可細分為次一級一組5浪，其中【3】浪4由1974年5月以水平三角形模式行進至1976年8月，之后亨特兄弟白銀操縱案爆發，銀價進入【3】浪（5）拋物式上升，至1980年初結束。

與黃金走勢不同，白銀于1993年2月3.52美金見底——同期中國股市則見頂——完成第【4】浪下跌。3.52美金展開第【5】浪上升。第【5】浪中，【5】浪（1）為傾斜三角形走勢，于1995年5月6.16美金（收市價）結束。隨后【5】浪（2）為不規則平臺跌至2001年11月4.01美金，4.01美金之后進入【5】浪（3）上升?！?】浪（3）終于2008年3月21.44美金，【5】浪（4）則跌至2008年10月底8.4美金。可以看到，交替原則下，【5】浪（2）為不規則平臺震蕩，而【5】浪（4）則是急挫型態。8.4美金升至2011年4月49.82美金為【5】浪（5）。

由1932年至2011年，白銀完成一組超高級浪級別5浪推動，此后進入大規模熊市。熊市型態可以先按照一組簡單ABC來劃分，其中2011年4月49.82美金跌至2020年3月11.64美金為浪【a】，之后進入變化莫測之浪【b】反彈。浪【b】假設有兩種可能性：一是簡單3浪模式；二是水平三角形。前者，【a】浪（a）正以3浪模式行進中，估計跟隨黃金于2025年結束，中期見頂，之后進入【b】浪（b）回落；后者正處于水平三角形浪【b】中子浪（a）反彈中，結束后進入【b】浪（b）回落。