利率市場化政策對商業銀行利差的影響

張珊珊

【摘 ?要】利率市場化改革的實踐經驗表明，銀行利差與其具有密切的聯系。論文使用面板固定效應模型和倍差法（DID）實證檢驗了利率市場化政策對我國商業銀行利差的影響。研究結果表明，利率市場化政策對我國商業銀行利差的影響以正向效應為主，但對不同類型商業銀行的影響存在差異；運營成本、運營規模、管理質量、信用風險等因素也會對商業銀行利差造成顯著影響。

【關鍵詞】利率市場化政策；商業銀行；利差

【中圖分類號】F832.33；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2023）02-0043-03

1 引言

20世紀90年代以來，我國利率市場化進程伴隨宏觀經濟形勢的變動得到不同程度的發展。2014年，我國為提高利率市場化改革成效，開始放松對商業銀行利率的限制，直到2015年存款利率完全放開，我國的利率市場化進程在形式上基本完成，是利率市場化進程中的標志性事件，也是本文重點研究的政策時段。此后，利率市場化繼續在我國推進，并且取得了實質性成效。因此，有必要關注利率市場化進程及其政策影響。

商業銀行作為我國金融體系中的基本要素，在我國金融市場中占據主導地位，利率市場化政策直接對我國商業銀行形成政策沖擊。國外利率市場化改革的實踐經驗也警示我們關注商業銀行的經營效率與風險，即推進利率市場化政策落地的同時，應該關注政策效應對商業銀行利差的影響，見微知著，防范系統性金融風險。

本文的貢獻包括以下3點：

首先，現有文獻中關于利率市場化的研究鮮有從政策視角進行評價的，本文將利率市場化作為政策事件，對研究視角進行了創新；其次，以往的研究大多是關于利率市場化對商業銀行存貸款的影響，本文選擇商業銀行實踐中更受關注的利差作為研究對象；最后，采用準自然實驗方法的雙重差分檢驗機制，相比于普通面板回歸，能夠更好地檢驗

政策效果，豐富利率市場化政策影響商業銀行利差的實證研究。

2 利率市場化政策影響商業銀行利差的傳導機制

2.1 利率市場化政策影響商業銀行利差的機制分析

伴隨國內外經濟形勢的變化，我國利率市場化政策處于動態調整的過程中。參考以往學者的研究，本文認為利率市場化政策是把“雙刃劍”。一方面，利率市場化政策可能產生“競爭效應”，縮小商業銀行利差。一是市場勢力下降，競爭加劇，商業銀行的市場控制能力下降；二是成本上升，商業銀行需提高資產端價格來應對負債成本上升導致的利差風險。綜上，利率市場化政策可能通過“競爭效應”縮小商業銀行利差。另一方面，利率市場化政策可能通過“風險效應”擴大商業銀行利差。一是增加高風險投資。商業銀行出于自身利益最大化的考慮，可能會偏好風險程度更高的投資。二是提高貸款利率。商業銀行利用其擁有的貸款利率自主定價權來擴大商業銀行利差。三是風險溢價補償。利率市場化政策使得商業銀行利率波動加劇，可能產生過度投資或激進投資，即一定程度上提升利率風險、流動性風險、信用風險。因此，利率市場化政策可能會通過“風險效應”擴大商業銀行利差。

根據上述分析，本文提出假設H1：利率市場化政策對我國商業銀行利差的影響取決于“競爭效應”與“風險效應”帶來的正向與負向影響的比較。

2.2 利率市場化政策影響商業銀行利差的差異性分析

在利率市場化環境下，大型商業銀行與其他商業銀行的政策反應程度存在差異。其中，大型商業銀行更加偏好于采取非價格的、相對保守的策略，使得利差水平受利率市場化政策影響而發生的變化較小；其他商業銀行則普遍存在強化價格競爭的傾向，商業銀行的激勵性偏好策略導致其受利率市場化政策的影響相對較大。因此，利率市場化政策對大型商業銀行與其他商業銀行的利差影響存在明顯差異。

綜上，本文提出假設H2：利率市場化對不同類型商業銀行利差的影響存在差異，對大型商業銀行的利差無顯著影響，而對其他商業銀行的利差有明顯影響。

3 實證設計與檢驗

3.1 研究樣本與數據來源

在樣本的選取方面，綜合考慮數據的可得性與樣本選取的代表性，本文選擇工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行4家大型商業銀行（剔除外匯業務占比較大的中國銀行）；選擇財務信息披露較為全面、影響力較大的10家上市銀行，包括招商銀行、中信銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行、南京銀行、寧波銀行、華夏銀行、浦發銀行、興業銀行。搜集上述14家商業銀行2009-2020年的平衡面板數據，銀行微觀財務數據來自“上海證券交易所”和“深圳證券交易所”，宏觀經濟數據來自同花順數據庫和CSMAR數據庫。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

本文的被解釋變量是商業銀行利差，參考可以獲取的商業銀行公開數據，選取商業銀行經營實踐中普遍關注的凈息差，即凈利息除以生息資產平均值作為被解釋變量。

3.2.2 核心解釋變量

本文的核心解釋變量是利率市場化政策，用虛擬變量irl表示。鑒于2015年中國人民銀行放開存款利率浮動上限的重要舉措，將重點考察2015年這次利率市場化改革對商業銀行利差的影響。因此，虛擬變量irl在2009-2014年的取值為0，2015-2020年的取值為1。

3.2.3 控制變量

參考已有文獻中關于利率市場化對商業銀行利差影響的研究，并作出適當調整，本文分別選取微觀、宏觀兩個層面的控制變量，將市場勢力、風險厭惡程度、運營成本、運營規模、信用風險、利率風險、流動性風險、中間業務收入、管理質量、宏觀經濟環境等變量作為控制變量，見表1。

3.3 實證模型

本文利用2009-2020年14家商業銀行的面板數據，建立利率市場化政策影響商業銀行利差的實證模型。

nimit=αi+β1irlt+β2hhlit+β3etait+β4costit+β5sizeit+β6nlrit+β7crrit+β8lrit+β9niiit+β10cirit+β11gdpt+β12cpit+εit ? ? ? ? ? ? ?（1）

式中，i（i=1，2，…，N）為銀行個數；t為時間；α、β為模型所要估計的參數；ε為隨機擾動項。

3.4 基準回歸檢驗

由表2可知，從回歸結果可以看出，全樣本面板數據模型未能通過顯著性檢驗，如列（1）所示。剔除4家大型商業銀行后，利率市場化政策對商業銀行利差的影響都通過5%顯著性水平檢驗，顯著為正，說明利率市場化政策的正向政策效應即“競爭效應”更為顯著，商業銀行利差擴大，如列（2）～（4）所示，假設1得到檢驗。同時，商業銀行運營成本、運營規模、管理質量、信用風險等對商業銀行利差具有較為顯著的影響。

3.5 基于倍差法的實證檢驗

本文使用倍差法分析利率市場化政策對10家商業銀行利差的影響，實證模型分析如下：

nimit=β0+β1irlt+β2treati+β3irlt×treati+β4hhlit+β5setait+β6costit+β7sizeit+β8nlrit+β9crrit+β10lrit+β11niit+β12cirit+β13gdpt+β14cpitεit ? （2）

式中，treati表示銀行類別的虛擬變量，代表4家大型商業銀行取值為0，代表10家上市商業銀行取值為1；irlt×treati表示以2015年為重要政策時點的利率市場化政策實施對10家上市商業銀行利差的處理效應；其他變量的定義與前文一致。

由表3可知，列（1）是沒有控制任何變量的情況下的處理效應，換言之，無條件處理效應的估計值在1%水平上顯著為6.000 0。為滿足“共同趨勢條件”，本文添加控制變量，結果見列（2）和列（3），列（2）控制銀行微觀變量、列（3）同時控制銀行宏微觀變量。實證研究結果顯示，處理效應都顯著為正，利率市場化政策擴大商業銀行利差，且經過了“平行趨勢檢驗”，如圖1所示。因此，利率市場化政策對10家上市商業銀行利差的處理效應的結果都是顯著的，對4家大型商業銀行的影響并不顯著，假設2得到檢驗。

4 結論與建議

本文基于2009-2020年14家商業銀行的微觀面板數據，實證研究了利率市場化政策對我國商業銀行利差的影響。在面板固定效應的基礎之上，使用倍差法對比分析利率市場化政策對4家大型商業銀行和10家上市商業銀行利差的異質性影響。研究表明，利率市場化政策顯著擴大了我國商業銀行利差，即“競爭效應”帶來的正向作用超過“風險效應”帶來的負向作用，但是利率市場化政策對大型商業銀行利差的影響并不顯著。除此之外，運營成本、運營規模、管理質量、信用風險等因素也會對商業銀行利差產生影響。

根據上述結論，本文提出以下幾點建議：第一，風險與收益并重。商業銀行追求利潤最大化時，應制定合理的風險評估機制，監管當局應提出相關風險監督要求。第二，關注政策沖擊差異。不同類型的商業銀行實施差異化經營策略調整，監管當局應對不同類型商業銀行實施精準監管舉措。第三，全面提升經營管理能力。商業銀行的經營者應充分關注運營成本、運營規模、管理質量、信用風險等影響利差的因素。

【參考文獻】

【1】彭建剛，王舒軍，關天宇.利率市場化導致商業銀行利差縮窄嗎？——來自中國銀行業的經驗證據[J].金融研究，2016（7）：48-63.

【2】李揚.完善金融的資源配置功能——十八屆三中全會中的金融改革議題[J].經濟研究，2014，49（1）：8-11.

【3】周先平，皮永娟，向古月.貸款利率浮動的決定因素及其對企業融資約束的影響[J].國際金融研究，2021（11）：23-32.

【4】劉孟飛，王琦.金融科技對商業銀行績效的影響——理論與實證研究[J].金融論壇，2021，26（3）：60-70.

【5】顧海峰，朱莉莉.利率市場化對商業銀行存貸款利差的影響研究——基于價格型與數量型貨幣政策環境[J].財經理論與實踐，2019，40（6）：24-31.

【6】于露.歐元區及日本負利率對中國商業銀行凈利差的影響研究[D].北京：北京交通大學，2021.

【7】程孝強，姚定俊，錢圓圓.利率市場化、存款保險制度與我國商業銀行利差[J].金融監管研究，2021（4）：1-18.