陳青：堅定看好中國市場私募股權基金是創(chuàng)新資本重要力量

李璐

從2004年到現(xiàn)在，風雨兼程18載，中國經(jīng)濟早已快速成長為全球第二大經(jīng)濟體，居民財富不斷積累，對財富管理的新追求更為強烈。其中為創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)投基金提供金融服務的行業(yè)順應時代發(fā)展而生，蓬勃發(fā)展。私募股權基金為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了寶貴的資本金，成為資本市場的中流砥柱。中國創(chuàng)投和私募股權基金篳路藍縷砥礪前行的短短發(fā)展歷程，是中國資本市場體系日益完善的重要體現(xiàn)。

私募股權基金作為一股磅礴的新生力量，對中國資本市場的影響力日益增強。雖然行業(yè)取得了快速發(fā)展，但不容否認，我國創(chuàng)投和私募基金尚處于粗放發(fā)展階段，專業(yè)化和規(guī)范運作水平仍有待提高，從業(yè)人員的專業(yè)化素養(yǎng)有待提高。本期我們就邀請到SVB金融集團中國首席代表、硅谷銀行董事總經(jīng)理陳青，她將分享自己在硅谷銀行的投資心得、行業(yè)發(fā)展建言，以及2022年經(jīng)濟形勢對行業(yè)的影響等等，借此推動行業(yè)管理者成長，推動行業(yè)健康發(fā)展。

陳青，現(xiàn)任硅谷銀行中國董事總經(jīng)理，2013年底加入硅谷銀行，主導SVB資本中國人民幣和直接投資基金業(yè)務，并將資產(chǎn)管理規(guī)模從6億元人民幣增加至60億元人民幣。投資了38家頂級基金經(jīng)理及分拆基金。之前，陳青有10年的時間在世界銀行的私營投資部（IFC）工作，負責中國和亞太區(qū)股權投資、債券投資。陳青參與了中國首個此類項目——首只熊貓債券、首只點心債券和首個貨幣互換項目的發(fā)行和貸款，并主導多個組合項目的重組，成功挽救了陷入困境的項目，有效促進客戶 IPO達成。

硅谷銀行，是一個在美國與谷歌、Facebook等公司齊名的機構。眾多硅谷頂尖公司的崛起，都與硅谷銀行有關。硅谷銀行作為美國乃至全球為科創(chuàng)企業(yè)提供金融服務的領導者，其核心競爭力在于建立了一套能夠評估科技資產(chǎn)風險度的體系。從1983年成立起，硅谷銀行就開始專注于在一些行業(yè)深耕，通過多年積淀的歷史數(shù)據(jù)，硅谷銀行能夠對資產(chǎn)進行信貸風險評估，從而針對不同風險水平的資產(chǎn)進行組合投資。硅谷銀行的產(chǎn)品非常豐富。例如，專門面向創(chuàng)業(yè)公司的Venture Loan（創(chuàng)投貸款）就是它最有特色的產(chǎn)品之一。但是創(chuàng)投貸款的盈利并非很高，而通過創(chuàng)投貸款抓住具有成長潛力的客戶，才是硅谷銀行的策略核心。

大量的全球知名高科技公司，都是從創(chuàng)投貸款開始，接受硅谷銀行的服務。這些公司不斷成長，甚至上市，陳青也不斷給它們提供適合于企業(yè)各個階段的金融服務。當貸款企業(yè)出現(xiàn)問題時，普通的銀行往往會首先催促它們加速還款，但是陳青不會。她認為：“早期初創(chuàng)公司的很多風險是無法預測的。有些公司，上個月都快死了，這個月可能又活過來了。所以，當公司出現(xiàn)問題時，我們會和它們公開溝通。如果我們覺得這個公司是有機會翻身的，就通常不會要求它加速還款，而是重新安排還款周期，或者重新設計貸款結構，甚至允許初創(chuàng)公司未來6個月停止還款，從而大家一起渡過難關。”

那么，貸款給科技企業(yè)的風險如何平衡呢？陳青在向中早期的科技企業(yè)發(fā)放貸款時，會與企業(yè)達成協(xié)議，獲得部分認股權或期權。不可避免地，銀行給早期公司的貸款可能出現(xiàn)壞賬。根據(jù)硅谷銀行的數(shù)據(jù)，信貸風險高的年份，壞賬比率甚至會達到10%。但是和信貸風險良好的年份平衡后，平均年貸款損失率在2.5%左右。但是，被放貸企業(yè)一旦上市或被并購，通過行使股權或期權，硅谷銀行可以獲得認股權證收益；通過這部分收益，硅谷銀行給早期企業(yè)貸款所承擔的風險和損失得以平衡。

當談及經(jīng)濟下行，2022年市場面臨比預期更差的大環(huán)境時，陳青表示，最壞的時候也是最好的時候。最壞的時候，投資競爭不會太激烈，投資也更為理性；最壞的時候，經(jīng)濟下行的壓力使?jié)撛谕顿Y標的經(jīng)歷更嚴格的檢驗，脫穎而出的企業(yè)將會沖高而飛。“沒有所謂的資本寒冬，相反，這意味著機會。”陳青還強調，新興行業(yè)的發(fā)展與崛起，不會因為經(jīng)濟下行而放緩，可能行業(yè)轉型會加快，更多的投資機會將會出現(xiàn)。如人工智能領域、大健康領域將會涌現(xiàn)更多的高成長的獨角獸。

陳青表示，不論面臨怎樣的壓力，都不能迷失自己的方向，堅持貫徹自己原先的想法和做法；但是對于風險和收益的預期，還是要保持客觀。獲得資金對于企業(yè)而言至關重要。投資公司只有獲得一定的資本，才能為企業(yè)家提供資金支持，從而扶植企業(yè)的成長。由此，她也提出要及時發(fā)現(xiàn)新技術。股票市場的變化或許沒有人可以精確預測，但誰都可以通過細致周密的考察獲得對新技術的了解。對未來社會發(fā)展的預判，對市場需要的敏銳，都是把握和投資新興技術時需要加以考量的。

正是憑借自身的運籌帷幄和長遠的投資眼光，陳青帶領SVB在中國市場取得了長足的發(fā)展和進步，并和許多世界頂尖的企業(yè)獲得了共同成長的機會。最后，陳青對剛剛步入職場的新人建議還需穩(wěn)扎穩(wěn)打，她認為，中國創(chuàng)投行業(yè)的專業(yè)化發(fā)展時間還不長，一切都還有待時間驗證，對母基金而言，需要我們有點耐心，控制好節(jié)奏。專業(yè)創(chuàng)造價值，打好財務、法律基礎，坐好冷板凳，安靜地做好行業(yè)研究。不要急功近利，認為要很快出成績，投出明星項目，沒有5年以上的專業(yè)投資沉淀，很難對行業(yè)有深入的了解。在這種精神的支持和鼓舞下，我們期待著陳青帶領私募股權基金行業(yè)能夠更好地發(fā)揮其支持產(chǎn)業(yè)、促進資本流轉作用，緊跟時代的發(fā)展，邁向下一座里程碑！