國有企業股權投資的風險管理問題及優化建議

胡 斌

（鷹潭市城市建設投資發展有限公司，鷹潭 335000）

當前國有企業股權投資風險管理存在不少問題，具體體現在股權投資缺乏科學規劃、對投資項目調查不全面、缺少對投資方案的科學評估等，進一步說明了加強國有企業股權投資風險管理的重要性。相關人員在進行投資決策之前，需要科學評估投資項目，加強對控股企業、參股企業的風險管理，建立完善的國有企業股權投資管理體系，根據實際情況擇優選擇股權投資核算方法，從而降低國有企業股權投資存在的風險，提高國有企業在市場發展中的綜合實力。

一、國有企業股權投資風險管理的重要性及投資動機分析

（一）風險管理的重要性

國有企業股權投資風險的管理講究科學合理性，相關管理人員需要采用科學的方法來提高風險管理的水平，落實國家相關法律法規。股權投資風險管理對于落實企業內部規章制度有著積極意義，為投資管理制度的落實創造良好條件，實現國有企業的可持續發展。新時代背景下，我國企業改革不斷深化，加強國有企業股權投資風險管理是順應時代發展的表現，也能滿足國有企業改革的需求。作為資產結構中的重要一環，國有企業股權投資的風險管理必須強化，進而才能推動國有企業深化改革。股權投資風險管理水平的高低直接影響國有企業綜合管理水平的高低，為了進一步提高國有企業的綜合實力，需要不斷提高企業的決策力和籌資力，實現國有企業深化改革。

（二）股權投資的動機

國有企業進行股權投資帶有一定的動機，體現了國有企業的戰略目標。如今國有企業面臨的不僅是復雜的國內市場，更要面對風云變幻的國際市場大環境，要想在激烈的市場競爭中占據有利地位，必須提高自身的抗風險能力，這樣才能提高投資的價值，實現投資效益的最大化，擴大國有企業經營范圍。一般來說，國有企業為了尋求最佳的投資效益往往會選擇將外資企業作為股權投資的對象，不僅擴大自身經營范圍，還能夠變革經營方式，一定程度上規避了經營風險。在股權投資過程中包括各類經營業務板塊，國有企業需要在經營內容的同時豐富經營收入渠道，降低經營風險，從而降低國有企業內耗，追求最大化的經濟效益。

二、國有企業股權投資存在的風險類型

國有企業股權投資風險類型并不單一，如圖1 所示，包括決策風險、市場風險、運營風險及退出風險。不同的風險內涵也不同，但都是國有企業股權投資的重點管理對象。

圖1 國有企業股權投資風險類型

（一）決策風險

國有企業股權投資風險中包含決策風險。決策風險的產生主要是因為缺乏完善的投資管理決策制度，使得投資者的投資行為較為隨意、盲目。在一些國有企業投資方案中可以看到實質性投資內容較少，多為與規劃及固定資產投資和市場開發等內容相關。一些國有企業在進行股權投資之前應該做好全面調查，不能故意夸大項目收益，否則很容易加大項目投資風險。

（二）市場風險

市場風險來源于三個方面：第一是融資市場發展不景氣；第二是投資項目前景不佳，第三是投資回報率低下。具體來說，融資市場的不景氣會影響國有企業的資金周轉，國有企業的資金來源并不單單是企業內部資金，還包括通過融資手段得來的一部分資金。如今世界經濟發展緩慢，融資市場萎靡不振，嚴重影響國有企業的資金來源。另外，目前上市項目投資回報難度較大，有限數量的上市項目會被各類中介機構深入考察，導致出現溢價問題，給投資行業帶來較大的風險挑戰。此外，投資回報率低下會影響國有企業的投資效益。目前，無論是國內市場，還是國際市場，都呈現較低的增長速度，威脅到企業的投資效益，導致市場風險較大，并不利于國有企業進行穩健投資。

（三）運營風險

國有企業股權投資后面臨的運營風險主要來自管理層、代理層這兩方面，嚴重的甚至會威脅國有企業內部經營狀態。部分國有企業的管理制度有待完善，企業管理者的管理水平有待提高，所以在企業日常經營管理過程中存在一系列問題，影響國有企業的可持續發展。代理層所帶來的運營風險主要是隱瞞實際經營情況，國有企業進行投資的外部企業為了能夠獲得投資，常常會隱藏代理風險，一味向國有企業呈現較佳的經營狀態，實際上影響國有企業投資的正確判斷，難以達到較佳的運營效果，加大了投資風險，損害了國有企業的整體利益。

（四）退出風險

為了扶持國有企業的發展，相關政府部門會對國有企業的風險投資給予一定的引導，通過頒布各項扶持政策來滿足企業的投資需求。新投資環境下，各類投資風險遍布，為國有企業投資帶來一定的壓力，同時也注入了新鮮血液。我國市場環境存在一定的問題，國有企業對一些企業進行投資之后，若沒有出現回報而想要退出股份和資金，那么可能會受到多方力量的限制。舉例來說，風險投資機構因為無法上市而面臨退出投資的問題，那么股權投資獲得的效益就微乎其微，同時也難以收回全部的投資資金，退出風險較大。

三、現階段國有企業股權投資存在的風險管理問題

現階段國有企業股權投資風險管理仍然存在一定的漏洞，如圖2 所示，各類問題的存在制約著國有企業管理水平的提高。在進行股權投資風險管理時，相關人員必須明確問題存在的原因，對癥下藥，這樣才能妥善規避各類投資風險、運營風險、市場風險及退出風險。

圖2 國有企業股權投資存在的風險管理問題

（一）存在盲目投資的問題

國有企業盲目投資難以獲得較佳收益，若缺乏科學合理的依據，那么企業股權投資風險性較大。盲目投資問題是制約國有企業長久發展的問題之一。首先，國有企業管理層缺乏投資風險控制意識，并未進行風險的及時規避，在投資過程中只關注眼前的經濟效益，但是卻忽視整體的高風險行為，缺乏長遠投資眼光。其次，投資應該全面規劃，若沒有對投資行為進行科學規劃，那么很難有效規避股權投資風險。此外，國有企業缺乏專業投資管理人才也會帶來盲目投資的問題。另外，投資不同于贊助，不少國有企業與當地政府的聯系過于緊密，甚至在投資項目缺乏可行性的背景下仍然選擇冒險投資，將投資行為變為贊助行為，并不利于國有企業的長久發展。對于國有企業來說，缺乏對投資項目的全面了解很容易做出錯誤的投資決策。

（二）投資方案缺乏科學合理性

投資方案的制定缺乏科學合理性，一方面體現在投資方案的評估方式不夠科學，另一方面是決策人員進行決策方案制定時較為依賴經驗，體現了較大的隨意性。受制于傳統評估條例及評估方法的影響，不少國有企業在投資方案的評估上仍然采取較為傳統的主觀評價方法，缺乏量化評估。另外，決策方案的制定較為主觀，對于財政分析、可行性分析等研究不夠深入，導致投資方案的制定并不科學。

（三）缺乏對投資項目的全面調查

國有企業在實際進行投資決策時往往急于求成，并沒有對投資項目進行全面了解，對于存在的風險因素也并沒有掌握，加大了企業投資風險隱患，很容易給企業的經營帶來損失。國有企業應該對投資內容、管理、退出等方面有科學的了解，否則很難將投資風險管理做到位，影響最終的投資效果。

四、關于優化國有企業股權投資風險管理的有效手段探討

（一）科學評估股權投資項目

股權投資工作是國有企業經營管理的內容之一，為了降低股權投資風險，必須對投資項目進行科學合理的評估，做好前期初審工作能夠有效降低后期工作的難度。在進行項目評估時，需要明確投資對象，做好投資對象的全面調查，包括生產經營狀況、發展戰略等，全面識別項目風險，擇優選擇交易結構，提高決策的科學性。在進行市場調研工作時，國有企業需要根據投資對象實際情況，制定可行性的投資方案?？茖W評估股權投資項目是開展股權投資管理的重要步驟，也是進行股權投資風險管理的有效手段。

（二）建立完善的股權投資管理制度

完善國有企業股權投資管理制度能夠加強企業內部控制管理力度，實現股權投資管理的優化和完善。如今國有企業股權投資工作規模不斷擴大，涉及范圍越來越廣，為了提高投資質量，提高國有企業資金利用率，必須落實股權投資管理制度，以完善的股權投資管理制度來明確投資方向，落實投資責任。規章制度的建立完善需要覆蓋國有企業股權投資管理的全過程，投資前、投資中及投資后都要明確投資管控流程，減少不必要的資金損失，提高資金利用率，推動國有企業股權投資朝著可持續健康方向發展。國有企業生產經營效益的獲得還依賴于產業結構的優化調整，進而充分發揮國有企業綜合實力。

（三）強化股權投資企業的投后監督管理力度

國有企業股權投資管理不僅要做好準備工作，加強事前管理，同時也要強化投后監督管理力度。對于國有企業來說，若不注重投后監督管理，那么實施環節容易出現各類問題，與預期投資目標漸行漸遠。加強投后監督管理力度能夠進一步靠近預期投資目標，督促企業規范自身行為，提高股權投資的經濟效益。在實際監督管理過程中，國有企業可以組建管理團隊，由董事、監事等作為團隊管理人員，提高關鍵決策的科學性，發揮積極的監督管理作用，實現國有企業決策活動的順利開展。國有企業投后還需要密切關注被投行業、產業、企業的發展變化，合理規避股權投資風險。

（四）不斷優化股權投資退出機制

退出風險是國有企業進行股權投資的重要風險類型，采取有效的股權投資退出機制能夠有效減少退出環節的風險問題。在項目運行之前設置好盈利期望點和止損點，當未達到預期目標時，企業需要慎重考慮下一階段的投資行為，及時止損。當企業投資項目達到預期收益時，進行提前預判，在相應期望點收回項目經濟效益。國有企業在進行合同簽訂時，還需要與合作對象明確退出條件和方式，規范退出流程和行為，最大化維護自身的合法權益，避免收益遭受較大損失。

（五）強化股權投資的財務管理工作

股權投資的財務管理工作關系到股權投資風險高低，需要不斷創新企業會計審核和計量工作模式，針對存在的股權投資風險及時做出反應，科學解決風險。股權投資活動開展過程中需要全面分析投資對象的實際財務情況，明確被投資企業的整體經營效益，規范核算股權投資。國有企業在進行財務核算方法選擇時，一方面要遵循相關規定準則，另一方面還要結合自身管理目標和經營狀況，擇優選擇核算方法，避免國有企業財產損失。

（六）擇優選擇投資決策程序

國有企業投資決策必須有完善的投資計劃給予支撐，在進行投資計劃書制定時，需要抓住關鍵目標點，做好成本控制、股權利益、可獲得性的分析。在進行投資目標設定時，還要綜合考慮目標之間的關系，避免目標無法兼顧的問題。企業的投資應該抓住戰略、結構、制度，圍繞投資計劃制定完善規章制度，確保投資計劃能夠順利執行。股權作為國有企業的重要資本形式，若企業想要獲得資本效益，則需要不斷提高股權轉化效率，幫助企業獲得更高的資本價值。

（七）重視治理結構的設計

國有企業在進行股權投資時，需要基于自身的發展戰略目標，同時也要與被投資企業進行溝通，明確對方的發展戰略，從而提高整體規劃的科學性。制定股權合作協議時，明確必要條款，從而規范投資行為，提高投資工作的規范性。在進行治理結構設計時還要明確被投資公司的治理結構，合理設置股權結構。投資企業與被投資企業還有一段文化的磨合期，這一階段的不確定因素較多，需要及時確定治理結構，降低企業治理風險。

結 語

國有企業股權投資風險管理關系到企業的長久穩定發展，相關人員必須加以重視，做好股權投資各類風險的管理，從而有效降低市場風險、投資風險、運營風險和退出風險等。國有企業股權投資風險管理需要面對復雜的市場環境，只有妥善處理國內和國際兩個市場層面需求，才有可能在市場競爭中占據有利位置。