S藥集團盈利模式評價及優化研究

周紓霆 潘雅瓊

摘? ?要：醫藥行業近年來發展迅速，競爭日趨激烈，一直是政府重點關注的行業，對其監管力度也逐漸加大，醫藥企業也越來越重視盈利模式的轉型升級。S藥集團作為醫藥行業中的佼佼者，對其盈利模式的分析和研究可加深對醫藥行業盈利模式的了解。分析其盈利模式構成要素并對其進行財務分析和SWOT分析，從而評價其盈利模式效果，最后總結出問題并提出優化建議。

關鍵詞：S藥集團；盈利模式；評價；優化建議

中圖分類號：F426.72? ? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2023）07-0097-03

盈利模式對一個企業來說至關重要，它決定著一個企業如何獲取利潤、創造價值，是企業發展的根本。在當今瞬息萬變的競爭市場環境下，企業能否找到合適的盈利模式且不斷進行完善對一個企業來說至關重要。當前醫藥行業不斷深化改革，在國家“十四五”規劃中生物醫藥產業被定位為國家戰略性新興產業。在我國人口基數大、老齡化、人民對健康越發重視的背景下，我國對醫藥領域的需求將進一步提高。同時，各醫藥企業也面臨著研發創新難以突破、產業不夠集中、產品日趨同質化嚴重等各種挑戰，使得國內醫藥制造企業不得不對自己提出更高的要求進行轉型升級。S藥集團成立于1997年，專注于對醫藥及相關產品的開發、生產以及銷售，是我國醫藥行業的佼佼者，對其盈利模式進行研究，可以幫助我們進一步探索我國醫藥制造企業的盈利模式，并為其他同類型企業的成長帶來指導和借鑒意義。

一、S藥集團盈利模式分析

（一）利潤對象

企業提供產品或服務的購買者和使用者被稱作企業的利潤對象。S藥集團2020年銷售總收入為249.42億元，其中成藥業務銷售收入204.05億元，是最主要的收入來源。而成藥業務中，銷售收入占比較高的有神經系統疾病產品、抗腫瘤產品、抗感染產品和心血管疾病產品，分別為36.33%，30.85%，13.27%，11.56%，因而可以看出其主要的客戶群體是神經系統疾病患者，其次是腫瘤患者，再者是抗感染治療者和心血管疾病患者。

在神經系統疾病中最常見的有腦血管疾病、帕金森病、阿爾茲海默癥。從2020年中國居民健康大數據分析可以看到，我國平均每半分鐘至少有一個人死于心腦血管疾病。帕金森患者在我國有將近300萬人，占全球總量的一半，阿爾茲海默癥則有1 000多萬，新發癌癥患者數量為457萬，我國這三種病的患者數量均是世界第一。抗感染藥品是基礎用藥，所以即使在國家規范管理的情況下，仍有較大的市場規模。可見，S藥集團的主要顧客群體對其產品的需求量比較穩定。

（二）利潤點

企業向顧客提供的產品或服務則是企業的利潤點。S藥集團的主要利潤增長點是神經系統疾病產品和抗腫瘤產品。從其2020年的銷售收入來看，神經系統疾病產品取得74.14億元，抗腫瘤產品取得62.94億元，占成藥銷售收入比例較高，分別為36.33%，30.85%。神經系統疾病產品中有恩必普、歐來寧等產品。恩必普是我國腦血管病治療領域自研高技術藥品的一大突破，擁有獨家專利，加入了國家醫保藥品，是我國腦血管病治療領域第一個擁有自主知識產權的國家Ⅰ類新藥；歐來寧已經上市17年，被列入多個權威指南，具有較為廣泛的醫生及患者使用基礎。抗腫瘤產品主要包括多美素、津優力及克艾力等創新藥，在2020年取得了不錯的銷售成績。

（三）利潤杠桿

利潤杠桿是指企業為了讓顧客購買自己的產品或使用其服務而產生的一系列相關活動。在研發方面，S藥集團研發費用復合增長率達到46.7%，且有著強大的研發隊伍，持續增強其產品的實力以及工藝創新能力。對于銷售產品方面，S藥集團也積極實施了相應的措施。開展線上學術會議推廣產品，以獲得更多專業人士的認可；以自營加合作的銷售模式，加強對各級終端及分銷商的掌控；不斷壯大自己的銷售隊伍推銷企業產品。

（四）利潤屏障

利潤屏障是指企業能夠保護自身利潤的競爭優勢，防范同行業競爭者模仿和超越自己的保護傘。對醫藥行業來說，高新技術就是最強有力的利潤屏障。S藥集團不停地引進高端研發人才，目前研發團隊已有2 000人，大多為高學歷人才，博士及海外高端研發人才超過200人，致力于打造具有自主知識產權的技術平臺，在同行內擁有自己的核心競爭力。同時在創新藥、仿制藥、生物藥等方面，S藥集團建立了完備的研發體系，邁入國內頂尖的研發型制藥企業中。

二、S藥集團盈利模式評價

（一）財務指標評價

在2020年全球制藥企業TOP50榜單中可以看到，恒瑞醫藥以33.21億美元的收入位列43名，中國僅有4家上榜，可以看出恒瑞醫藥在我國醫藥行業綜合實力非常強。本文以恒瑞醫藥作為對比公司，通過四個方面的能力去分析S藥集團的優點與不足。

1.盈利能力

第一，銷售毛利率。S藥集團的銷售毛利率相對較低，但其在五年里上升了23%，幅度較大。由此可以看出S藥集團的產品利潤比較可觀，產品的競爭力在持續增強，這主要得益于S藥集團在研發創新藥品方面取得的亮眼成績，擁有多項專利保護，未來還有一定的增幅空間。

第二，總資產凈利率。S藥集團總資產凈利率呈現遞增的跡象，表明其這段時間的投入產出水平比較好，資產運營取得成效顯著，銷售收入的收益效果較為理想。雖然在2019年出現了下跌，但是2020年仍然有大幅回升，也就代表了S藥集團在擴大銷售的同時，對成本的控制采取了有效措施。

第三，凈資產收益率。在凈資產收益率方面，S藥集團與恒瑞醫藥差距不大，雖然有所波動，但整體是上升的趨勢。代表著S藥集團股東投資帶來的收益高，其資本獲得凈收益的能力強。

2.償債能力評價

第一，速動比率、流動比率。S藥集團和恒瑞醫藥的速動比率與流動比率有著較大的差距，恒瑞醫藥的指標比較高，S藥集團總體處于增長狀態，而恒瑞醫藥有下降的趨勢。恒瑞醫藥的短期償債能力和資產變現能力非常強，S藥集團雖然相對來說較弱，但也仍然超過了行業平均水平1.63。

第二，資產負債率。醫藥行業本身就屬于負債較輕的行業，因而S藥集團和恒瑞醫藥的資產負債率總的來說較低。S藥集團雖然從2018年開始大幅下降，但仍然遠遠高于恒瑞醫藥，代表其長期償債能力有待加強，財務風險相對較高。

3.營運能力評價

第一，流動資產周轉率、存貨周轉率。S藥集團的流動資產周轉率高于恒瑞集團且穩步增長，存貨周轉率也在2019年超過了恒瑞集團，在2017年恒瑞集團的存貨周轉率卻開始持續下滑。可以看出S藥集團流動資產周轉速度較快，利用較好，存貨占用水平較低，在投入生產、存貨管理水平方面表現良好。

第二，固定資產周轉率、總資產周轉率。從固定資產周轉率來看，恒瑞醫藥要比S藥集團高出3—4倍。雖然S藥集團在流動資產管理方面相對來說較為優秀，但在固定資產的利用和管理方面卻與恒瑞醫藥有著較大的差距，因而從總體來看其總資產的管理質量、利用效率、銷售能力要比恒瑞集團弱。

4.發展能力評價

S藥集團在2017年資產經營規模擴張速度有明顯的加快，結合表3的凈資產收益率來看，其資產規模的擴張質量和其運營取得的收益不錯，企業未來發展更加強勁，恒瑞醫藥相比之下則一直維持著一個相對穩定的狀態。

結合各項指標來看，S藥集團在進行資產規模擴張可以帶來更多的機會利潤，促使企業更好地經營成長，具有非常強的發展勢頭，在流動資產的管理方面較為合理，但在其他方面仍與恒瑞醫藥存在差距，還有一定的發展上升空間。

（二）SWOT分析

1.優勢

強勁的綜合實力：S藥集團成立于1997年，在原料的研發和成本管理上有著數十年的經驗，并握有核心顧客和市場。從一個小藥廠，不斷整合資源成為如今醫藥制造行業的領軍企業之一，S藥集團已有成熟的銷售渠道和銷售平臺，具備優良的生產工藝和完善的體系。卓越的研發團隊在業界中數一數二，當前正在研究的產品項目超過300項，其中小分子創新藥40多項、大分子創新藥40多項，新型制劑20多項。多種創新藥的研發和問世讓S藥集團的競爭力日益增強。

2.劣勢

品牌優勢不明顯：對于云南白藥、哈藥集團、同仁堂這些藥企在老百姓中比較廣為熟知，對其產品較為信任。而S藥集團除了本地人較為熟悉，在其他地區的知名度還未打開，在品牌知名度方面還需增強。固定資產占比較高：2017—2020年，恒瑞醫藥的固定資產比重分別為10.41%，9.22%，9.44%；而S藥集團則為28.82%，32.14%，25.84%，兩者差距較大。相對來說，S藥集團的經營杠桿越高，經營風險越大。

3.機會

人口老齡化：人民生活水平大幅改善，更關注自身健康。我國人口眾多，隨著人們思想素質和生活水平的提高，保健意識也不斷增強，加之我國老齡人口的增多，用藥主體在不斷增長，使得醫藥市場的規模進一步擴大；國家扶持：對于醫藥行業的發展，國家自2006年以來制定了各種有利政策進行扶持，近期發布的《“十四五”生物醫藥產業發展規劃》，強調要大力發展生物經濟，生物醫藥行業將成為國家重點扶持發展的領域，在國家政策方面可以看出醫藥行業具有長期發展的機會。

4.威脅

龍頭企業之間的競爭更加激烈。醫藥制造企業中中小企業的數量占比較大，但產品品種不夠豐富，技術含量有待提高，管理水平普遍急需加強。而行業巨頭有著頂尖的資源和技術，并且在持續擴大自己的股權和市場，中小企業難以超越，這就使得行業巨頭之間的競爭日趨激烈，給S藥集團帶來不小的壓力。

三、S藥集團盈利模式的不足及優化建議

（一）固定資產相對占比較高，應降低固定資產占比

從上述分析中可以看出，S藥集團的固定資產占比與恒瑞醫藥相比較高，固定資產周轉率較低。而企業固定資產所占比例越高，企業的經營風險會越大，S藥集團可將非核心業務外包出去，使得大量資金轉移到生產價值鏈的兩端，即研發和銷售環節，從而降低企業的經營風險。

（二）品牌影響力不夠，應提升品牌知名度

據《互聯網周刊》中2019中國醫藥企業品牌影響力排行榜顯示，S藥集團排在了第20名，可見其品牌影響力還有待加強。企業的品牌影響力對企業的發展起到了非常重要的作用，它代表著企業的文化、價值和可信賴程度，能夠提高顧客忠誠度。S藥集團可以整合線上線下資源，充分利用互聯網，拓寬新型營銷渠道，提升品牌形象和品牌的商業價值。

（三）發展穩定性有待加強，應聚焦核心業務促進穩定發展

在與恒瑞醫藥發展能力的對比中不難看出，S藥集團的發展相對來說波動較大，缺乏穩定性。企業保持發展的穩定性能取得企業員工、顧客及合作對象的信任與支持，才能保證持續盈利。當今市場發展迅猛且局勢多變，S藥集團應建立高效的管理層，加強對核心業務的重視，堅持高標準以保證藥品質量，加強鞏固利潤屏障，促使企業持續穩定地蓬勃發展。

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[責任編輯? ?文? ?欣]