成長風格仍是二季度市場主線

林然

據東方財富Choice數據顯示，近兩周北向資金凈流入呈平穩狀態。從成交額來看，滬股通合計成交669.88億元，深股通合計成交金額622.70億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括貴州茅臺（600519）、工業富聯（601138）、伊利股份（600887）、順豐控股（002352）、興業銀行（601166）、工商銀行（601398）、邁瑞醫療（300760）、贛鋒鋰業（002460）、建設銀行（601939）、北方華創（002371）。

貴州茅臺（600519）是資金買入最多的個股，買入金額為18.32億元。

資金看好的主要原因或是其一季度表現超預期。

今年一季度，貴州茅臺實現營業總收入393.79億元，同比增長18.70%，實現營業收入387.56億元，同比增長20%，實現歸母凈利潤207.95億元，同比增長20.60%，實現扣非凈利潤207.78億元，同比增長20.50%。

分產品來看，茅臺酒方面，一季度飛天茅臺回款進度/投放節奏均與去年相近，在飛天茅臺投放總量較去年微增背景下，茅臺酒收入保持優異增長主因公司非標產品收入占比提升。

系列酒方面，受益于系列酒新品加大投放+提價紅利釋放+內部結構提升。具體看：22年1月公司對6個200元以下低價產品進行清理，并對金王子等6款產品提價10-15%；今年一季度公司加大對去年一季度新上線的茅臺1935投放量以及低價竄貨查處力度，系列酒延續高增發展態勢。

數據來源：東方財富Choice

分渠道來看，公司高毛利直銷渠道占比加速提升，i茅臺貢獻亮眼。一季度公司實現直銷/批發渠道收入分別為178.07/209.29億元，同比增長63.56%、下降2.20%，其中直銷渠道收入占比同比增加12.25個百分點至45.97%，“i茅臺”實現酒類不含稅收入49.03億元。

浙商證券表示，公司全年收入增速15%目標可達性高，集團有望加速發展。短期看，在持續落地“五合營銷法”&加強市場管理基礎上，產品端茅臺酒&系列酒雙輪驅動：茅臺酒有望通過持續提升非標產品占比&直銷渠道占比實現量價齊升，系列酒則有望通過持續結構提升&推出高價位新品等實現噸價持續提升；中長期看，在集團“一盤棋”市場戰略下，股份公司有望實現確定性發展，集團有望加速進入世界五百強陣營。

近期市場情緒延續分歧局面，一邊是新低股指標走高、杠桿情緒、外資情緒回落，另一邊是線上股、強勢股指標回升、股民情緒回暖。結構層面，TMT板塊熱度延續回落，而金融地產熱度顯著回升，重返歷史中樞附近。具體而言，證券、股份制銀行、國有大型銀行、游戲熱度提升居前，而數字芯片設計、通信網絡設備、其他計算機設備、消費電子零部件及組裝、鋰電池回落居多。

成交占比：指區間內陸股通成交金額占總成交金額的比例

開源證券認為，目前宏觀經濟處于弱復蘇環境、流動性逐步回升及風險偏好持續改善，成長風格不具備估值約束，有望具備更高的上漲彈性。預計二季度成長風格仍是市場主線，伴隨經濟復蘇，下半年順周期或有望啟動。

具體行業配置上，預計2023年AI+所引領的TMT行情仍有望貫穿全年。主要基于：（1）經濟“弱復蘇”；（2）AI+有望帶動新一輪產業周期，2023Q1部分TMT行業業績已經出現改善；（3）基金持倉配置仍處于低位。考慮到歷史復盤來看產業周期所引領的行情持續期較長，中長期維度來看向上行情趨勢不變，但后續表現或出現分化，重點看好有業績、估值合理、機構逐步加倉的方向。

此外，伴隨經濟內生動力增強，看好可選消費及服務消費的修復彈性，可關注醫美、消費電子及汽車。

同時關注央國企提估值邏輯。包括一帶一路、具備永續增長率及有能力提高分紅率的“中字頭”組合等投資方向。