指數震蕩分化上升尚未結束

陳亮

進入5月份后，市場三大指數走出了劇烈波動的分化行情。其中，上證指數節節新高，而深證成指、創業板指數則不斷低位震蕩，或者說是向下探底。特別是創業板指數及相關板塊分類指數，如新能源、半導體等，均是不斷回落。上證指數及相關的板塊分類指數，如中特估等表現得相對比較好。

上證指數自4月18日的3396.17點開始快速向下回落，到了4月25日的3229點才穩住，隨后即反轉向上運行，并在5月9日最高上沖到了3418.95點，之后又是快速回落，連續兩三個交易日中陰線報收。同時期的創業板指數則持續震蕩下跌，在5月10日最低下探到了2228.18點，創出了階段新低，也是2023年以來的最低點。這基本上就像是反向運行的關系了。這樣的分化也是前所未有的。歷史上的大分化，大多是一個漲跌力度特別大，另一個漲跌力度相應的特別的小，而并不是一個漲一個跌的反向運行關系。

我們可以分開來論述一下市場。

上證指數，維持前期所提出的基本觀點不發生變化。筆者認為時間上的最高點在2023年6月中旬，而空間上的最高點大概率會出現在下半年。

一、時間和空間不是一個概念。時間上的最高點和空間上的最高點大多會同步見高，但有時也會有差異。

二、時間上的最高點出現在6月中旬，空間上的最高點出現在下半年，通俗的解釋就是時間上見高點后，下半年屬于寬幅震蕩的過程，空間上或許還有新高，但不是新的趨勢性上升所產生的高點。時間上見高點后，再向上也是比較曲折的震蕩緩慢的向上，并不是流暢、趨勢性的向上。

總結下來就是，6月中旬后會有寬幅震蕩，波動劇烈，上升將是震蕩緩慢的復雜運行，將不會有流暢的趨勢性上升。

回到創業板指數及前期強勢的科技類板塊分類指數來看，持續的下跌回落，很容易讓人陷入絕望當中。但其實只要在重要的橫盤平臺下軌處，不出現持續的中陰線破位，就很容易出現震蕩探底并穩住，然后進入筑底的過程當中。

創業板指數目前是一個日線級別的底部結構，已經處于待向上形成有效的金叉后得到確認的狀態。筆者預期這個日線底部結構會得到有效的確認，從而開啟一段震蕩向上的運行過程。

當然，暫時是沒有辦法來定義創業板這個底部的級別有多大。筆者判斷下來，大概率只是一段震蕩反彈，并不會是一段反轉走勢。從對創業板走勢影響最大的新能源板塊來看，也可以看作是一個日線底部結構，在一個相對的低位、短期超跌嚴重，但并不能說這個將要到來的底部就是一個大趨勢反轉點。因此暫時當成一個大級別的震蕩反彈的概率較大。

市場整體處于震蕩分化的過程當中。主要就是前期表現較好的以中特估為代表的部分權重行情，以及科技類為代表的部分題材類行情。在這個巨大的震蕩分化過程當中，筆者認為上證指數的上升并沒有在5月9日前后結束；創業板等中小盤指數也有望迎來一段震蕩反彈。