淺析中國平安公司財務報表

馬兆國 吉林財經大學

一、引言

20 世紀90 年代以來，我國政府對金融體制進行了深度改革，保險行業也隨著改革獲得了發展。但我國保險業整體上來看發展時間較短，保險的監管水平和專業化經營程度距離歐美主要發達國家還存在一定的差距。根據2020 年全國第七次人口普查數據顯示，中老年人口持續增加，所占比重在將來會持續加大，可以推測將來對健康險和養老保險的需求會進一步提升。這也充分體現了保險未來巨大的發展潛力。

基于此，本文選取了中國保險業目前市值最大的公司——中國平安保險股份有限公司作為財務分析的主要對象，進行橫向縱向分析。

二、中國平安具體分析

(一)中國平安簡介

1988 年，深圳平安保險公司正式掛牌成立。2003 年變更為中國平安(集團)有限公司，簡稱中國平安，是國內首家股份制保險企業。并于2004 年、2007 年分別在香港的聯交所和深圳交易所上市。①近年來，雖然中國平安不斷強調其“金融+科技”的公司定位，但其主業仍然以保險為主，核心業務還是壽險。

(二)戰略分析

戰略分析是一家企業航標燈，對一個企業的未來發展走向來說至關重要。本文采用SWOT 模型，通過對中國平安的綜合分析比較，剖析公司的優劣。

1.中國平安集團的優勢和機遇

首先是資金的優勢。作為國內首家股份制保險企業，而且其投資中不乏國外資本，在資金方面相對充足。另外中國平安并購的深圳發展銀行均具有一定的國資背景，具有很強的融資能力。

其次從經濟環境來說，盡管我國經歷了貿易戰、疫情等諸多不利因素，但仍然實現了國民經濟總量的穩步提升。同時，由于保險具備一定的風險補償機制，會有更多的資金青睞保險。

最后隨著經濟總量的提升人均收入也在穩步提高，高凈值人群的比重和數量都在擴大。大批的高凈值人群的加入可以幫助企業提升業績，提高營業收入水平。而中國平安保險公司在市場上中擁有良好的口碑，通過線上線下的產品深耕，品牌形象更是深入人心，這使得其擁有了相對更高的客戶忠誠度。

2.中國平安的劣勢和潛在威脅

當前我國尚未形成成熟完善的風險分擔機制。尤其體現在追收商賬、調查評估等方面。例如保險公司在完成賠付后，進行追償的過程中，其所消耗的成本過高，從而使可能使自身陷入到風險中。

優質的代理人提供的差異化服務是占領市場的重要工具。當前互聯網信息渠道競爭愈加激烈的狀態下，如果不能對客戶的需求進行較為精準和深度的發掘，并提供差異化的產品和服務，則很難通過獨特的產品脫穎而出。而平安的產品收入中保險業務又占了很大比重，陷入同質化的低價競爭會對其業績造成較大的波動。

(三)財務分析

1.償債能力分析

首先是償債能力分析，償債能力作為企業最基礎的能力在一定程度上決定著企業的經營信用。②從表1 可以看出，從2014—2021 年，資產負債率基本呈現平穩下降的趨勢，但下降幅度較小，基本保持在90%左右。作為一個普通企業維持著這么高的資產負債率財務將會面臨著巨大的風險。但是作為一家金融企業，有其特殊性，金融業大部分倚靠運用資金負債進行投資發展的。再觀察其償付能力充足率可以看出，從2014 年205.10%上升到2021 年的233.50%，說明其償債能力是較強的。

表1 償債能力指標(2014—2021) 單位：億元

資料來源：根據上市公司年報數據整理。

2.營運能力分析

應收賬款是由于賒銷引起的，而應收賬款的增加，如果同時伴隨現金流入量的持續性減少，則可能會引起嚴重的財務危機。

從表2 可以看出，首先應收賬款數量并不多，說明管理能力較強資金的管理運作較為健康。除了在2017 年出現了較大規模的應收賬款增加額，其余年份內，營業周轉天數較為健康。其次觀察周轉天數，應收賬款天數除了2017年之外始終維持在14 天以內，說明企業利用資產創造收入的效率較高。

表2 營運能力指標(2014—2021) 單位：億元

主業保險業務收入。保險業務收入絕對數量從2014 年起不斷增長，根據相關資料分析是由于放寬信用條件所導致的。收入占比方面在2017 年達到了最高的69.38%，之后占比大體穩定。

除了縱向對比，接下來是橫向對比同類型的企業。選取了業內市值較高的四家上市公司作為參照對象進行對比分析。從表3 看出，在2021 年，已賺保費金額中國平安達到了7 399 億元 ，規模遠超其余四家。但是從占比情況來看，中國太保最高，達到了91.56%。通過查閱相關資料和分析，中國平安利用線上線下多渠道發揮自身的綜合優勢進行營銷活動，并盡可能放寬一些信用條件來達到增加業務數量的目標。這樣一方面增加了收入另一方面也增加風險，后期可能由于各方面原因無法有效收回部分保費，從而造成壞賬損失。

表3 營運能力橫向對比 單位：億元

3.盈利能力分析

從2014 年開始，中國平安在凈利潤和營業收入的數量上不斷實現穩定增長，同時營業凈利潤較為穩定，從2014年后基本大于10%，但受到疫情的影響，2021 年凈利潤有所下滑。主因是壽險業務保費收入下降和理賠支出上升，投資收益出現了較大幅度的波動，造成了凈利潤的下降。另外，2021 年，在盈利來源下降的情況下，營業外支出和管理費用支出越多，越容易擠占收入，從而導致利潤的下降。

表4 盈利能力比率指標表 單位：億元

4.現金流量分析

從投資活動來看，在實現并購以后，每年的現金流凈額并不是平衡的。從表5 可以看出，在2014 年，投資活動產生的現金流凈額仍然為負數，直到2018 年后才實現穩步增長。一方面反映了平安集團希望通過加大投資獲取收益，另一方面每年如此巨大的現金流出會對資金產生較大的占用壓力。

表5 現金流量表概況 單位：億元

從籌資活動來看，在實現合并以后，現金流入凈額并不均衡。在2014 年后出現了較大規模的增加之后又出現持續性下降，到2020 年達到了最大為2 606 億元。通過分析發現，2015 年中國平安對其融資策略進行了一定的調整。從2015年開始，其每年發行的債券收到的現金分別為3 880 億元、7 625 億元、9 536 億元、8 608 億元、6 778 億元，2020 年達到了最大為9 543 億元。通過金融市場取得的大量資金來維持運作，短期來看會產生較多的利息費用，產生較多的費用化支出，影響到凈利潤。

5.其他指標分析

凈資產收益率是杜邦財務指標分析的核心。從表6 可以看出，中國平安相對于其他四家上市公司來說，資產利用率方面比較高，具有較強的盈利能力。一般來說，市盈率越高說明市場的投資者越看好某家企業。以2022 年前三季度為例，中國平安排位居中，從這方面來看中國平安受到資本市場看好。從凈資產收益率來看，最高的是中國人保，達到了約10.60%，高于其他四家，中國平安9.2%，二者較為接近。通過查閱相關資料和分析我們發現，近幾年中國平安的壽險業務中新業務價值增速與內含價值增速持續下滑，收益率放緩與其主導的壽險改革具有一定的關系。

表6 市價比率綜合分析表 單位：億元

三、存在問題

(一)償債能力問題

從上文的財務分析中我們可以看出，在2013 年并購完成以后，中國平安仍然維持著高負債運行模式，并且在2015 年以后采取大量發行債券的方式，以取得足夠的現金流來維持經營投資。在正常的經營周期里，經濟形勢運行良好，則公司的運行基本不會出現問題。但若是遭遇不可抗力事件，在投資收益無法得到有效收回的前提下，償還本期的債務就會存在風險，這種風險還會在金融市場上被放大，增加公司再融資的難度。

(二)利潤和新業務價值降低

從財務分析的利潤表可以看出，2019—2021 年凈利潤出現了較大幅度的下降。經過查閱資料和分析得出存在以下問題，除了新冠疫情帶來的投資市場不景氣，另外就是公允價值變動損益出現了大幅下滑。其根源是新的金融工具準則的實施，導致其以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產的份額發生變動。③由原來的2%左右，上升到當前的17%左右，這對于平安的業績來說影響不可謂不大。其次是由于總投資收益率的下降，這個比率的下降仍然是受到了公允價值變動損益的影響。

四、解決對策

(一)提升財務風險管理水平

健全資產配置，關注投資收益的變化，優化投資項目，進一步降低財務風險。另外管理者要關注會計準則的變化并及時做好投資的項目歸集，盡可能避免因為準則的變化影響公司的凈利潤的計量。

(二)產品和渠道改革

在產品方面改革，發揮混業經營的優勢，充分利用已有的金融優勢，構建出壽險與金融差異化競爭優勢。將自身的壽險產品與養老服務、金融投資等相結合，構建屬于平安的保險金融生態圈，從而形成規模優勢，更好地滿足客戶多元化多場景的工作生活需要。

渠道改革方面可以借鑒其他保險公司的方案。例如可以根據自身經營狀況，推行優秀代理人策略，透過大數據來精準分析客戶的需求。并以此為成功的示范，吸引協助其他代理人來學習模仿，并不斷進行優化改進。

五、結語

通過以上的分析我們可以看出，中國平安的財務管理盡管存在一些問題，但就其經營活動來看，其成長性仍然是很高的。■

注釋：

①中國平安網站 www.spdb.com.

②中國注冊會計師協會,編著.財務成本管理[M].北京:經濟科學出版社,2022.

③吳茜，新金融工具準則實施對保險公司的影響分析[J].財務與會計,2017(14):56-58.