減稅降費能否提升企業全要素生產率

摘 要：以滬深A股上市公司為樣本，通過雙重差分法實證檢驗減稅降費政策對企業全要素生產率的影響效果及其作用機制。研究結果表明：減稅降費政策能夠推動企業全要素生產率顯著上升，其中技術創新和資源配置起到了主要機制作用。研究結論對完善減稅降費政策，提升企業生產效率具有借鑒意義。

關鍵詞：減稅降費 全要素生產率 作用機制

中圖分類號：F812.42" 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2023）12-103-03

黨的二十大報告中突出要加快構建新的發展格局，其中關鍵舉措就是落實供給側結構性改革，推進積極財政政策增效。其中大規模減稅降費政策切實有效地激發了市場活力。由此可見，我國政府一方面希望能夠提高企業資源的利用率，減少無效耗費，進一步調動企業生產經營積極性，另一方面良好的配置效率能夠激勵企業增加要素投入擴大再生產，推動中國實體經濟發展開拓，從而鞏固經濟穩中向好的良好勢頭。但是，關于推行減稅降費政策的經濟后果、政策力度把控，甚至如何改革以及完善減稅降費路徑的問題還有待于進一步討論。為此，本文基于全要素生產率，探析企業在減稅降費政策沖擊下的變遷過程，減稅降費對企業全要素生產率的影響機制。以2012—2021年滬深A股上市公司為樣本，通過雙重差分法實證檢驗減稅降費政策對企業全要素生產率的影響效果，探究減稅降費政策促進企業全要素生產率的作用機制。這一研究對充實完善減稅降費政策的經濟后果，提升減稅降費的政策效應，具有一定的指導意義。

一、研究假設的提出

實施減稅降費政策自然要以經濟高質量發展為導向，我國財政體制改革業離不開減稅降費這個關鍵性問題，對于減稅降費政策效用及其機制作用問題分析成為以后發展道路上的關鍵性問題（白晶和孫禺等，2021）。[1]一方面，減稅降費能推動企業改制重組、去產能調結構，有利于提高企業的市場競爭力和資源有效配置和節約使用。另一方面，減稅降費可增加企業的可流動資金，直接優化企業內部資金結構，進而激勵企業進行技術創新或者提高生產效率，導致產品消費價格降低，進一步提升消費者消費能力，這個良性循環過程又可以助力良性發展（丁正智和韓曉琴，2020）。[2]

基于此，本文提出假說1：減稅降費政策能夠提升企業全要素生產率。

國內外學者在減稅降費與企業創新領域進行了深入研究，普遍認為，減稅降費能夠促進企業科研創新和資源配置。稅收抵免可以進一步激發出企業的創新產出，研發出先進的生產工藝，實施營改增、研發費用加計扣除還是通過降低個人所得稅，均對企業創新有重大意義（王華，韋欣彤等，2020）。[3]在管理調配方面，企業專業化分工可以提高效率，進一步促進企業的創新行為（毛捷，曹婧等，2020）。[4]企業稅負的提高會抑制企業的全要素生產率，較輕的稅負水平能提高企業產能利用率（胡鞍鋼，2021）。[5]減稅降費政策的趨勢與中國目前高質量發展的要求相契合，通過減稅降費完善政府和企業間的資源再分配機制，減輕企業融資限制，經過企業生產率的提升，進而拉動產業升級轉型。

基于此提出假說2：減稅降費政策通過提高企業創新水平和資源配置效率，從而提升企業全要素生產率。

二、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本文將2012年作為研究起始年，以2012—2021年滬深A股上市公司為樣本，包括我國31個省級行政區（不包括我國香港、澳門特區和臺灣省）。國泰安數據庫（CSMAR）是本文的主要數據來源，涉及各省份財政數據和上市公司財務數據。篩選樣本過程中，剔除金融行業公司、ST、*ST、PT類公司、數據缺失的公司，得到13830個公司一年觀測值。由于極端值問題影響連續變量，因此進行了上下1%分位的縮尾處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文以企業全要素生產率作為被解釋變量。目前企業全要素生產率測算時有代表性的基本方法有OP法、LP法以及OLS法。本文在基準回歸中使用LP法進行測算。首先要為涉及各要素找到合適的替代變量，營業收入取自然對數表示產出變量，購買商品、接受勞務支付的現金取自然對數表示中間投入，購建固定資產、無形資產支付的現金取自然對數表示資本投入，勞動投入以企業職工人數取自然對數表示勞動投入，最后對LP法測算出的值取自然對數，反映企業全要素生產率（TFP）。

2.解釋變量。政府本文的解釋變量為“重大減稅降費”，用TFD表示。以各省份地方當年一般公共預算收入表示當地稅費負擔，用稅費負擔除以當地當年GDP進行表示。而重將該省稅費連續4年及4年以上降低，且累計降低之和為達到0.5%及0.5%以上，定義為該省份在此期間實施了重大減稅降費政策則TFD取值為1，反之則取值為0。

為了確定減稅降費政策影響企業全要素生產率的重要機制，對企業創新和資源配置效率進行考察，企業的創新水平用PAT表示，以滯后一期的企業專利授權數加1取對數來衡量。企業資源配置效率，用EI表示，企業投入資本的產出效率是企業資源配置效率的重要衡量標準之一，因此本文借鑒錢雪松等資源配置效率以企業投資效率替代，[13]并構建投資模型如式（1）：

INV■=α+β1SG■+ε■（1）

本文用式（1）殘差項的絕對值表示殘差項的意義是非效率投資占總資產的比例，即企業投資效率。SGi，t-1表示企業i于第t－1年銷售額的增長率。INVi，t表示企業i于第t年固定資產和無形資產所產生的增量在總資產中的比重，是企業投資水平表現。為方便分析判斷，通過對殘差項取絕對值乘以

－1，所以EI越大表明企業投資效率越高。

3.控制變量。現有研究表明，一些企業特征會影響企業的外部要素來間接作用于全要素生產率，包括企業年齡（AGE）、企業規模（SIZ）、產權性質（SOE）等在內，為排除企業盈利能力也是影響，控制了企業的財務特性，包括凈資產收益率（ROA）、發展能力（GROWTH）和償債能力（LEV）等。考慮到市場需求對生產率的作用，本文還控制了企業發展能力。變量的相關表示和計算方式如表1所示。

4.模型構建。為克服內生性問題，本文加入GMM框架后得到的Levinsohn-Petrin（LP）估計結果。在真實的市場中，為適應生產經營活動某些投資可能會丟棄，會造成數據的浪費。LP法針對此問題進行了改進，增加了代理變量選擇的靈活性，以中間品投入指標作為代理變量。

因此本文使用LP法測算企業全要素生產率，具體回歸方程如下：

TFP■=α+βTFD■+γX■+μ■+λ■+ε■（2）

科研創新產出和資源配置改善是否是主要影響機制，本文的具體模型如下：

PAT■或EI■=α+θTFD■+γX■+μ■+λ■+ε■（3）

其中，下標i為企業，s為省份，t為年份。PATi，s，t表示企業創新水平，EIi，s，t表示企業資源配置效率。TFDs，t的系數θ是本文要關注的，若θ顯著為正，反映通過企業創新水平或資源配置效率，減稅降費政策可以提高企業全要素生產率。

三、實證結果

（一）描述性統計

企業全要素生產率（TFP）的最大值為18.817，最小值為 10.233，均值為16.571，表明全要素生產率水平存在差距。根據TFD的均值為0.343，表明平均有34.3%的企業享受了重大減稅降費政策。變量描述性統計結果見表2。

（二）實證結果分析

1.影響分析。表3表示的是全要素生產率的政策影響的估計結果。TFD的系數均在1%水平下顯著為正，無論在第（1）列加入了年份和企業固定效應還是第（2）列加入了控制變量，表明減稅降費政策實施推動了企業全要素生產率提升。假設1得到驗證。

2.機制分析。表4表示的是本文的主要變量的檢驗結果。技術進步效應和資源配置效應兩個方面是全要素生產率的兩個主要渠道。表4第（1）列、（2）分別表示了企業創新水平和資源配置效率影響機制的檢驗結果，TFD系數分別在1%和10%水平下顯著為正，表明減稅降費能夠提升企業創新水平和資源配置效率。則假設2得到驗證。

四、研究結論與政策啟示

本文研究了減稅降費與企業全要素生產率提升的關系，從影響機制方面來看，企業“存有余力”，研發創新的資本增加，以及提高投資的有效率，促進企業技術發展和創新，提高企業資源配置效率，最后變現為企業全要素生產率提升。

減稅降費政策將產能過剩矛盾化解，尋找并培育經濟增長新動能，促進企業全要素生產率的提升。為此：第一，為不斷為經濟注入新鮮血液、進一步激活市場活力考慮到當前的經濟條件，應將堅持開源節流并舉的原則貫徹全過程，平衡加強征管和促進高質量發展之間的關系，有效減少稅收流失，持續提高稅收質量，同時也要確保稅收穩定增長。第二，作為推動高質量發展的關鍵工具，需要不斷優化、持續完善相關政策。由于政策效應隨著時間推移具有持續性，即減稅降費對于企業全要素生產率也會有持續效應。

參考文獻：

[1] 白晶，孫禺，李全成.金融機構的稅負負擔與減稅降費效果分析[J].中國市場，2021（23）：32-33.

[2] 丁正智，韓曉琴.助力高質量發展減稅降費的原則機理路徑[J].理論視野，2020（02）：46-52.

[3] 王華，韋欣彤，曹青子，廖凌韜.“營改增”與企業創新效率——來自準自然實驗的證據[J].會計研究，2020（10）：150-163.

[4] 毛捷，曹婧，楊晨曦.“營改增”對企業創新行為的影響——機制分析與實證檢驗[J].稅務研究，2020（07）：12-19.

[5] 胡鞍鋼.中國實現2030年前碳達峰目標及主要途徑[J].北京工業大學學報（社會科學版），2021，21（03）：1-15.

（作者簡介：藺姝怡，女，蒙古族，寧波諾丁漢大學金融與投資專業碩士）

（責編：若佳）