融資租賃公司視角下的戶用光伏業務與風險防控

第一作者簡介：王超，蘇銀金融租賃股份有限公司，項目評審部團隊副經理，碩士研究生學歷，中級經濟師，研究方向：科技金融、綠色金融、融資租賃轉型與產業融合。

摘要：隨著我國光伏發電技術的不斷進步，分布式光伏尤其是戶用光伏發電項目逐漸成為主流。融資租賃與戶用光伏項目合作場景出現得也愈發頻繁。但在實際業務開展中，業界也發現基于傳統信貸模式的風險防控已經不能滿足相關業務發展的需要。本文以H融資租賃公司戶用光伏業務為例，介紹戶用光伏融資租賃的業務背景，剖析實際業務中面臨的主要風險點，并提出針對性的風險防控措施，以期更好地為融資租賃公司的戶用光伏業務保駕護航。

關鍵詞：戶用光伏 融資租賃 風險防控 金融為民

中圖分類號：F832.39 F426.61

一、引言

2020年以來，光伏發電進入了平價上網階段。在發電設備制造成本不斷走低的背景下，光伏發電有了更多的應用場景，原本只能用于集中式電站或者大型分布式電站的發電場景也逐漸向小型化、戶用轉變。戶用光伏電站形成的大額資產、長期穩定的現金流與融資租賃公司的業務發展戰略高度契合，但很多融資租賃公司面對這類分布式光伏業務，卻因為摸不透潛在的風險點，遲遲不敢進行相關業務拓展。本文從實踐出發，由戶用光伏融資租賃業務發展的背景展開，以H融資租賃公司戶用光伏業務為例，將戶用光伏融資租賃業務開展過程中的風險點予以揭示，并試圖給出解決方案。

二、戶用光伏融資租賃業務發展背景

戶用光伏指的是利用家庭自有屋頂或院落，安裝和使用分布式光伏發電系統，房屋所有人可直接使用其產生的電力，也可將多余的電能并入電網。由于城市居民擁有的屋頂資源較少，本文出現的“戶用光伏”概念主要指的是農村戶用光伏。

（一）制造端：政策支持下產業大發展

2020年習近平主席首次提出“碳中和”的理念，隨后一系列國內光伏扶持政策的陸續推出帶動了國內市場的發展；海外市場由于能源危機及環保因素導致需求增加，部分國家放寬了對我國光伏行業出口的限制。同時由于技術進步的推動，光伏發電已基本實現平價上網。光伏產業各環節成本都呈下降趨勢，全產業鏈都迎來了較大的發展：中國光伏企業在世界范圍內各環節產能占比為硅料83%、硅片95%、電池片78%、組件70%、逆變器75%。在光伏發電終端領域，根據國家能源局數據，2021年新增光伏發電并網裝機容量約5300萬千瓦，連續9年穩居世界首位。

在上述背景下，光伏制造企業從消化自身產能、擴大終端用戶等方面考慮，不約而同的開始布局戶用光伏業務，甚至很多非傳統光伏制造企業也投入到這一領域中，如創維、海爾、TCL等。

表1為近期國內出臺的部分戶用光伏政策。

（二）應用端：鄉村振興，農民增收

由于城市屋頂資源的稀缺，戶用光伏的主要應用場景在農村。我國在2021年取得了脫貧攻堅戰的全面勝利，但鄉村振興的使命依舊存在。在不額外占用農民耕地等資源的情況下，戶用光伏為農民節約了用電開銷，同時余電上網的電費也可以為農民帶來一定的收入[1]。

盡管在行業發展初期出現了部分經銷商利用光伏貸欺騙用戶等野蠻展業的現象，但隨著農民防騙意識增強以及正規且有實力廠商的進入，市面上的光伏貸、融資租賃等產品切實為農民增收、鄉村振興戰略作出了一定的貢獻。

（三）融資端：融資租賃支持實體經濟

近年來，為響應國家提出的“服務實體經濟、回歸金融本源”的號召，金融機構加大了對實體經濟的支持力度。融資租賃行業作為繼銀行信貸后的第二大融資方式，近年也加速了實體化轉型的步伐。戶用光伏電站項目因租賃物權屬清晰、未來還款來源穩定、應收賬款可質押等特性，和融資租賃業務屬性及風險偏好相吻合。同時，由于戶用光伏項目一般期限較長，每年回收租金較為穩定，相比通常只有3-5年期限的項目來說，戶用光伏項目可以起到“壓艙石”的作用，有利于融資租賃公司的資產規模保持穩定。

上述原因使得戶用光伏業務在近一到兩年內呈爆發式增長趨勢。根據國家能源局數據，2021年我國戶用光伏裝機容量達到21.59吉瓦，占全部裝機容量的25.68%，僅次于集中式光伏的29.25吉瓦、大幅度領先于工商業分布式光伏的7.65吉瓦。毫無疑問，金融機構特別是融資租賃行業的資金有力地推動了戶用光伏業務的發展。

三、融資租賃視角下的戶用光伏業務案例分析

本文以H融資租賃公司光伏項目為例，研究在戶用光伏業務中該公司的產品設計方案，并對戶用光伏業務項目風險識別及防控措施進行多角度分析，希望對融資租賃行業內戶用光伏業務發展有一定的借鑒意義。

（一）H融資租賃公司概況

H融資租賃公司成立于2013年4月，是經中國銀行保險監督管理委員會批準設立的全國性金融租賃公司，注冊地為云南省昆明市，注冊資本為80億元。H融資租賃公司建立了較為完善且獨具特色的金融租賃產品和服務體系。公司業務生態豐富，涵蓋環保、能源、電力、交通運輸、裝備制造、醫療、通訊、采礦以及航空航運等領域。截止2021年末，公司總資產1294億元，營業收入78.7億元，凈利潤20億元。

從2014年開始，H融資租賃公司將新能源業務確定為重點發展的業務領域，積極加大對光伏、風電、生物質發電、核電等新能源行業的投放力度，打造綠色租賃業務特色。H融資租賃公司通過成立新能源業務專營部門、積極與國家能源局等行業主管部門溝通等方式，對國家鼓勵的新能源等領域深入研究，不斷提升專業化服務能力。經過多年經驗積累，H融資租賃公司持續擴大綠色服務領域，圍繞綠色電力、綠色出行、污染治理三大板塊持續發力，積極支持有利于可持續發展的節能環保、大氣和水污染治理、生態修復以及資源循環利用等產業，并根據行業特點對此類租賃業務適度政策傾斜，持續鞏固在新能源業務領域的經營特色，全力打造綠色金融租賃公司品牌。H融資租賃公司積極落實國家光伏扶貧部署，將戶用光伏業務作為普惠金融服務的“主戰場”，公司加大個人業務的投放力度，主要是戶用光伏租賃，截至2022年3月末，戶用光伏業務租賃資產凈額為42.75億元，較上年末增加8.53%，占比為3.41%，較上年末增加0.20個百分點，個人業務筆均金額較低，風險較為分散，逐漸成為H公司新的業務增長點。

（二）H融資租賃公司戶用光伏項目分析

1.H融資租賃公司戶用光伏項目方案分析

H融資租賃公司戶用光伏項目主要采取經營性租賃模式，即光伏廠商向H融資租賃公司推薦潛在客戶，H融資租賃公司對這些客戶進行線上化審批。審批通過后，H融資租賃公司向光伏廠商購買戶用光伏電站作為租賃物出租給承租人使用，承租人將發電收益中的部分作為經營性租賃的租金支付給H融資租賃公司。同時H融資租賃公司委托光伏廠商進行電站運行維護，并對發電量進行實時監控。

2.H融資租賃公司戶用光伏項目經濟效益分析

對于農戶而言，以河南區域戶用電站為例，假設安裝一個裝機容量為20 000瓦的電站，單位投資成本3.42元/瓦，項目總投資為6.84萬元。假如農戶與H融資租賃公司開展期限為18年的經營性租賃合作，建設成本由融資租賃公司提供，不僅不需要占用農民任何資金，農民還可在合作期限內總計獲得2.7萬元的收入。理論上光伏電站壽命為25年，租賃期滿后農民可以選擇續租并繼續享有剩余7年合計1.05萬元的發電收益。

對于H融資租賃公司來說，總投資為10 000萬元的分布式光伏電站，在考慮增值稅抵扣的情況下，需要投入8849.56萬元，在發電量保守估計的情況下，18年總計能夠獲得稅后收入約16075.73萬元，在去除相應的經營成本后，18年總計利潤總額約2439.54萬元，收益較為穩定，是較為優質的經營性租賃資產。

對于光伏廠商來說，參與H融資租賃公司戶用光伏項目可以促進自身的光伏組件的銷售，并獲得光伏電站的安裝利潤。同時，在后續18年的租賃過程中，對用戶的光伏電站進行維護，獲得運行維護收益。

總的來說，H融資租賃公司戶用光伏項目將給農戶、H融資租賃公司、光伏廠商帶來較為可觀的經濟效益。

3.H融資租賃公司戶用光伏項目社會效益分析

本文主要采取發電量法對戶用光伏項目進行碳減排評估，以此評估H融資租賃公司戶用光伏項目所能帶來的社會效益。

截至2022年3月末，H融資租賃公司戶用光伏業務租賃資產凈額為42.75億元，以單位投資強度3.75元/瓦估計，H融資租賃公司共持有分布式光伏電站約1.14吉瓦，以發電可利用小時數1000小時計算，年發電量約為1.14億千瓦時。由發電量進行碳減排估計，可以得出H融資租賃公司戶用光伏項目每年約可以節約標準煤41.04萬噸，減排31.01萬噸碳粉塵，減排113.66萬噸二氧化碳，減排3.42萬噸二氧化硫，減排1.71萬噸氮氧化物。

由此可見，H融資租賃公司戶用光伏業務帶來了很高的社會效益，能夠有效地助力“碳中和”戰略的實施。

（三）H融資租賃公司戶用光伏項目風險識別

1.項目風險分析

（1）可能面臨的聲譽風險

在光伏發電行業未能實現平價上網，項目普遍依賴財政補貼平衡收益的時代，很多不具備相關資質與能力的經銷商出現了各種違規情況：罔顧農民因國補不能及時到位而無法償還金融機構資金，以服務費等名義誘騙農民繳納高額的費用；通過虛構農戶資料向金融機構、電網公司騙取資金及補貼；以次充好，建成發電效率低、故障頻出電站。一旦發生違約或其他糾紛，上述經銷商通常選擇迅速撇清責任，導致農民與融資租賃公司的矛盾激化。由于缺乏消費者教育，農民認為是與金融機構簽訂的合同，金融機構應該為相關風險進行背書。后期出現問題找不到經銷商相關責任人，因此會對金融機構產生意見，導致金融機構存在較大的聲譽風險。近年來在光伏發電行業實現平價上網、各大光伏生產廠商普遍入局的情況下，上述現象有很大程度的改善。然而部分區域仍存在著合同有霸王條款、不合理收費等情況，融資租賃公司不僅面臨著租金無法回收的信用風險，同時還有發生重大聲譽風險的可能。

（2）信用風險之承租人風險

部分農戶法律意識淡薄，及時還款意識不強，造成多次還款逾期。極端情況下，如遇合同簽署人身故，其家屬繼續履約的意愿往往也不強。實踐中還出現過農戶擅自拆卸租賃物變現的情況，從而造成租賃物的損毀滅失，最終導致戶用光伏融資租賃業務正常還款受到影響。

（3）信用風險之擔保方式風險

由于融資租賃公司絕大多數沒有全國布局，因此普遍缺少項目的租前調查與租后管理。項目的拓展及后續問題處理往往高度依賴光伏廠商，而光伏廠商往往依賴于經銷商開展戶用光伏業務[2]。光伏廠商在目前的市場格局下往往缺少為農戶債務進行兜底的意愿，特別是在優質資產稀缺的情況下，占據主導地位的一般為光伏廠商，金融機構缺少議價能力，光伏廠商甚至連產品的回購、還款的差額補足都不愿意提供。在利益的驅動下，經銷商可能愿意承擔部分風險，但因其自身擔保能力有限，真正出現大面積風險時還是無法覆蓋風險敞口。在上述兩個參與方均不能提供有效擔保的情況下，融資租賃公司面臨的信用風險相對難以規避。而即便有光伏廠商愿意兜底，由于廠商、農戶、租賃公司簽署的是三方協議，一旦發生糾紛，即便合同中明確了各方責任義務，農戶一般也希望由租賃公司承擔相關責任，這也成為了很多融資租賃公司未能開展戶用光伏業務的主因。

（4）續租與殘值風險

對于融資租賃公司來說，戶用光伏業務的開展有融資租賃直租及經營性租賃兩種模式。由于直租模式涉及到個人征信，在目前光伏發電行業白熱化的競爭格局下推廣難度較大，且與銀行光伏貸產品相比融資租賃并沒有太大優勢，目前市面上更有競爭力的是經營性租賃模式。經營性租賃模式下，由于新會計準則對于經營性租賃的要求是租賃期占租賃資產使用壽命不得超過全生命周期的75%，因此經營性租賃模式下的期限不能覆蓋全生命周期，存在續租風險，一旦農戶在到期后選擇不續租，殘值的界定與租賃物的處置將會導致融資租賃公司的收益存在一定的不確定性[3]。這也是經營性租賃模式主要面對的風險之一。

（5）融資成本波動的風險

出于滿足項目收益率及保障農戶收益的考慮，融資租賃公司在開展上述兩種業務時期限一般不會低于15年，在此期間融資租賃公司融資端的成本可能有較大的波動。而電站的收入在正常氣象條件下一般是穩定的，考慮到電站發電效率的衰減，電站收入每年都存在一定的降低。如果在最初設定方案時融資租賃公司的利潤率較薄，則在融資成本大幅度上升、發電收入大幅度下降的極端情況下出現部分時點融資成本高于電站收益的情況，對于融資租賃公司來說有著較高的機會成本。

2.風險防控策略

（1）加強消費者教育，完善合同條款

對于大多數的融資租賃公司來說，進入戶用光伏發電市場的最大顧慮就是要與成千上萬個自然人農戶直接發生經濟往來。由于農戶對合同條款的不重視，如果經銷商在進行營銷的過程中忽視對農戶的相關合同解讀以及普法教育，那么后續可能會發生因對合同理解不一致產生的糾紛。融資租賃公司應當在源頭規避這一風險，要求經銷商加強這一方面工作；同時也應該派遣人員定期不定期地進行走訪，一方面監督經銷商工作，另一方面直接參與到對于農戶的宣講工作中去。這與監管當局對于融資租賃公司加強消費者教育、進行金融知識普及的要求相符合。另外值得關注的是相關合同條款的擬定，一方面要確保融資租賃公司自身的權益不受侵害；另一方面要保護農戶的權益，避免霸王條款、不合理收費等現象出現；同時還要明確各方義務，避免因權利義務不明確產生的糾紛。

（2）制定準入標準，把控信用風險底線

無論是直租還是經營性租賃模式，由于缺少足夠的風險緩釋措施，因此對第一還款來源的把控至關重要。融資租賃公司可以通過建立科學精準的用戶畫像，從源頭對客戶進行篩選。雖然用戶畫像數據的收集是需要積累的，但是也可以先通過第三方例如設備供應商及經銷商處獲得歷史數據，進而根據自己公司的風險偏好形成適合自身風控偏好的用戶畫像。對于大多數融資租賃公司來說，是沒有充足的人力資源下沉到基層開展工作的。因此，在業務開展初期、缺乏歷史數據的情況下借鑒光伏廠商擬定的準入標準，根據公司自身需求進行調整，并批量開展業務試點，并在一段時間的投放及數據積累后對準入模型進行調整。

（3）賬戶監管，控制還款來源

融資租賃公司的租金償還高度依賴電費所產生的收入，因此電費收入直接由融資租賃公司負責清分管理至關重要。實踐中一般通過國家電網公司的網絡電費代收支付平臺電E寶賬戶收取電費，同時承租人（即農戶）授權出租人（即融資租賃公司）將電費劃轉至出租人賬戶，于結算日再將收益與農戶進行清分。為保障融資租賃公司權益，租賃期限內，一般約定出租人有權根據承租人簽署的相關授權協議查詢、凍結、劃扣電費結算賬戶資金，有權關閉承租人對電費結算賬戶的提現和銷戶功能；未經出租人同意，承租人不得對電費結算賬戶進行掛失、注銷、提現及變更。

（4）強化租賃物管理及處置能力

與傳統融資租賃業務不同，發生信用風險時，融資租賃公司缺乏對租賃物的處置能力。一是因為承租人農戶的不配合；二是因為標的物的可回收和可處置性不強。在方案設計時，除了明確各方義務，通過一定的收益讓渡將光伏廠商捆綁，在發生風險時共同參與處置協調工作、強化對租賃物的管理之外，更重要的是融資租賃公司回歸租賃本源，加強對租賃物的處置能力。要實現這一目標，離不開相關政策的支持和行業的持續發展。2022年9月20日，工信部在“大力發展新一代信息技術產業”新聞發布會上表示，要加快推進光伏組件回收利用。如光伏發電設備存在轉賣或拆解價值，在租賃期間期末的殘值可估值、可處置、可回收，對于融資租賃業務發生風險時的損失控制是相當有利的。

（5）加強資金管理和科技金融應用能力

一方面，為滿足各方的收益要求，戶用光伏電站項目在當前的技術及市場環境下租賃期限基本不可能低于10年。而融資租賃公司在融資端即便通過發行期限較長的3-5年期的金融債，公司債也不可能與租賃期限完全匹配，這就對融資租賃公司的長期資金管理能力提出了較高的要求：不僅要有良好的資金調度能力，用中短期融資資金匹配長期限的項目；還要控制融資成本，避免收益出現較大波動[1]；另一方面，戶用光伏電站項目對融資租賃公司金融科技的應用能力也提出了更高的要求。由于涉及客戶人數較多以及審批效率、租后管理等多方面的考慮，融資租賃公司對于戶用光伏電站項目的流程一般采用線上審批模式。目前市面上較為普遍的做法是開發微信小程序或獨立的APP客戶端，不論采用哪種方式無疑為這一細分行業設置了一定的人員、資金及技術門檻。

四、結語

融資租賃戶用光伏電站項目由于期限長、涉及個體多、風險點較為復雜，同時對于公司的資金籌措、業務營銷、法務能力以及金融科技的運用有著一定的要求，因此很多融資租賃公司對這一業務的拓展充滿期待卻又猶豫不決。實際上前文所述的風險點都是可以一定程度上規避和控制的。融資租賃公司在擁抱戶用光伏發電市場的業務機遇中，應當建立合理的風控模型調整制度，根據戶用光伏業務發展中遇到的情況及時對公司準入模型進行相應的調整。

中國提出要在2030年碳達峰，未來10年光伏發電行業仍將保持高速增長的態勢。即便面對銀行光伏貸等產品的競爭，融資租賃由于其獨特的業務模式在戶用光伏領域仍然有著巨大的市場空間。有能力的融資租賃公司不論是出于自身經營的考慮，還是響應國家號召，履行金融機構金融為民、服務實體經濟的義務，都應當對于戶用光伏市場充滿信心，保持著積極樂觀的態度。

參考文獻：

[1]趙春鵬.國內戶用光伏可持續發展研究——商業銀行視角[J].浙江金融，2022（4）：64-71，44.

[2]錢平凡.大力發展分布式光伏經濟培育壯大高質量發展新動能[J].發展研究，2019（10）：49-58.

[3]陳銀春.淺析融資租賃應用于光伏發電行業出租人的風險識別及應對[J].現代經濟信息，2019（18）：276-277.

責任編輯：姜洪云