芯片巨無霸Arm上市

全球年度最大IPO，來了！

9月15日凌晨，日本軟銀集團旗下英國半導體IP龍頭Arm Holdings正式在納斯達克敲鐘上市！

最近這些天，美國半導體圈可謂是鑼鼓喧天，翹首以盼這個巨型IPO。盡管Arm之前命途多舛、經(jīng)歷了一系列飽受爭議的變動，但此次成功IPO儼然是眾望所歸，給其他芯片公司帶來鼓舞。

Arm發(fā)行代碼為“ARM”，定價為51美元/ ADS（美國存托股份）。這是今年美股IPO募資規(guī)模最大的一只股票，Arm擬募資近49億美元。截至9月12日，其美國IPO已獲得10倍超額認購，提前一天結(jié)束認購。

截至北京時間9月15日00點30分，Arm最新市值為622億美元（折合約4527億人民幣）。這一數(shù)值接近2016年9月日本軟銀集團將其收購的320億美元的交易價的2倍。

這也顯著高于2020年9月英偉達試圖從軟銀手里收購Arm時Arm 400億美元估值，但略低于2022年2月英偉達宣布收購計劃終止時Arm已經(jīng)飆升到660億美元的估值。

根據(jù)IPO文件，AMD、蘋果、Cadence、谷歌、英特爾、聯(lián)發(fā)科的附屬實體、英偉達、三星電子、新思科技、臺積電等基石投資者，分別表示有興趣購買Arm總計7.35億美元的股票。此外，Arm已與蘋果達成一項新的長期協(xié)議，將讓蘋果使用Arm架構(gòu)的合作關(guān)系延續(xù)到2040年。

全球約70%的人都在用Arm技術(shù)

Arm成立于1990年，最初是英國艾康電腦、蘋果和VLSI的合資企業(yè)，1998年到2016年在倫敦證券交易所和納斯達克股票市場公開上市，隨后被軟銀集團私有化，如今再度赴美上市。其總部位于劍橋，在英國、歐洲、北美、印度和亞太地區(qū)設(shè)有全球運營和研發(fā)中心。

根據(jù)IPO文件顯示，Arm估計全世界大約70%的人都在使用基于Arm的產(chǎn)品，其高能效CPU在全球智能手機市場的占有率超過了99%。

自成立以來，Arm芯片出貨量累計超過2500億顆，擁有超過1500萬個軟件開發(fā)者。僅在截至3月31日的2023財年，基于Arm架構(gòu)的芯片出貨量就超過了300億顆，與2016財年相比增長了約70%。

受全球智能手機出貨量下滑等影響，Arm在2023財年的收入為26.79億美元，低于2022財年的27.03億美元；其2023財年凈利潤為5.24億美元，低于前一財年的5.49億美元。

截至2023年3月31日，Arm在北美、歐洲和亞洲擁有5963名全職員工，其中約80%的員工專注于研究、設(shè)計和技術(shù)創(chuàng)新，擁有或共同擁有約6800項已發(fā)布專利的投資組合，并在全球擁有約2700項專利申請。

近4成收入來自中國

IPO文件顯示，2023財年，Arm的前五大客戶占其總收入的57%，前三大客戶占其總收入的44%，其中最大客戶Arm中國（安謀科技）占其總收入的24%，第二大客戶高通和第三大客戶分別占其總收入的11%和9%。

值得注意的是，近年來，中國一直是Arm的第二大收入來源地。2023財年，Arm總收入的41%來自美國，38%來自中國，其中來自中國大陸市場的收入約占Arm總收入的1/4。

Arm在中國的合資公司安謀科技，是Arm的重要收入來源及中國市場的重要渠道、向中國客戶轉(zhuǎn)授Arm IP許可的獨家分銷商，也是近年Arm最大的客戶。其在Arm總收入中的占比，從2022財年的18%進一步上漲到2023財年的24%。

根據(jù)Arm與安謀科技簽訂的IPLA條款，Arm有權(quán)獲得安謀科技在Arm IP產(chǎn)品上產(chǎn)生的大約90%的收入。

2021財年、2022財年、2023財年，Arm根據(jù)IPLA條款確認的收入分別為4.131億美元、4.742億美元、6.49億美元，根據(jù)與安謀科技的服務(wù)份額安排確認的費用分別為5270萬美元、6350萬美元、6410萬美元。

雖然IPLA條款禁止安謀科技開發(fā)微處理器內(nèi)核，僅允許安謀科技在Arm同意的情況下使用Arm IP開發(fā)衍生產(chǎn)品，但安謀科技可以獨立開發(fā)除微處理器內(nèi)核之外的競爭產(chǎn)品。

Arm在IPO招股書中寫道，這可能會轉(zhuǎn)移客戶對Arm產(chǎn)品的興趣，對Arm的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流和財務(wù)狀況造成影響。

其招股書也提到了2022年10月美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）公布的限制中國半導體及超算行業(yè)獲得先進計算芯片及相關(guān)開發(fā)運維技術(shù)的出口管制規(guī)則修改。

Arm受此規(guī)則的影響主要涉及：第一，實施新的工藝要求，要求被許可方披露用于制造基于Arm的集成電路設(shè)計的半導體制造設(shè)施；第二，控制先前不受控制的Arm互連IP，并發(fā)布不超過針對中國的BIS性能閾值的該IP修改版本。

超260家公司在2023財年出貨Arm芯片

Arm提供CPU、GPU、系統(tǒng)IP、計算平臺產(chǎn)品以及支持其產(chǎn)品開發(fā)和部署的開發(fā)工具及軟件。

亞馬遜、Alphabet等科技巨頭，AMD、英特爾、英偉達、高通、三星等芯片巨頭，以及車企、物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等，超過260家公司報告稱在2023財年已出貨基于Arm的芯片。

從商業(yè)模式來看，Arm通過兩種方式獲得收入：一是許可（licensing）：按IP授權(quán)次數(shù)付費，是一次性產(chǎn)品授權(quán)費；二是版稅（royalty）：按制造的芯片數(shù)量付費，費用跟銷量掛鉤。

其中，版稅收入是Arm的主要收入來源。2023財年，來自智能手機和消費電子產(chǎn)品的版稅收入占Arm版稅收入的50%以上，Arm與按版稅收入排名前十的客戶合作平均合作時間超過20年，其中Arm版稅使用費收入中約46%來自1990年至2012年期間發(fā)布的產(chǎn)品。

根據(jù)市研機構(gòu)IBS的數(shù)據(jù)，7nm芯片的IC設(shè)計成本約為2.49億美元，2nm芯片的IC設(shè)計成本約為7.25億美元。設(shè)計合作伙伴通過降低開發(fā)周期重要部分的復雜性、風險和成本，促進創(chuàng)新并增強客戶的競爭地位。IBS估計，設(shè)計2nm芯片，軟件開發(fā)、驗證和IP認證占總成本的71%。

隨著設(shè)計前沿解決方案越來越復雜、成本不斷增加，Arm等半導體IP供應(yīng)商的價值日益凸顯。

Arm能否乘上生成式AI時代的順風車？

Arm上市了，但能否乘上生成式AI和大模型時代的順風車，還要打上一個問號。

首先，Arm的王牌產(chǎn)品是CPU IP，盡管CPU在所有AI系統(tǒng)中都至關(guān)重要，但在加速AI工作負載的能力方面確實是“心有余而力不足”。Arm專為 AI加速設(shè)計的NPU，則尚未被看到在市場上取得顯著的成功。而依賴許可和版稅的營收模式，使Arm站在芯片產(chǎn)業(yè)鏈的金字塔尖，卻難以獲得像下游的頂級芯片供應(yīng)商們那樣豐厚的收入。

其次，Arm的收入主要來自美國和中國，這兩地也是目前生成式AI研發(fā)創(chuàng)業(yè)最熱火朝天的地方，需求呼聲最高的芯片來自英偉達，Arm參與生成式AI算力支持的一大捷徑便是跟英偉達綁定。

英偉達正在竭力推廣的Grace Hopper超級計算芯片GH200便包含基于Arm Neoverse核心設(shè)計的Grace CPU。近期最新公布的權(quán)威AI行業(yè)基準測試MLPerf顯示，Grace Hopper超級芯片和H100 GPU在針對計算機視覺、語音識別、醫(yī)學成像等各類測試的推理均處于領(lǐng)先地位。

除此之外，Arm在移動芯片領(lǐng)域的大客戶高通也在積極地擁抱生成式AI浪潮，讓端側(cè)芯片能支持運行大模型推理。不過這兩家合作多年的老伙計最近關(guān)系出現(xiàn)了微妙的裂痕——Arm去年8月起訴高通和Nuvia侵權(quán)的訴訟正在調(diào)查階段，而訴訟結(jié)果不確定是否會對兩家的關(guān)系造成影響。

Arm CEO Rene Haas曾在一個推介視頻中談道：“一切AI都在Arm的軟件上運行。”

接下來，Arm如何抓住半導體產(chǎn)業(yè)全面支持AI計算的歷史性機遇、如何給AI計算提供更有力的產(chǎn)品及服務(wù)支持、如何在消費電子市場增長停滯的背景下抓住新的高速增長機會，都將備受關(guān)注。