市場反彈行情中的基金面面觀

作為普通投資者，我們應該針對自己擅長的領域，緊抓市場熱點，選擇相關的行業或概念基金進行中長線投資。

從去年底以來，隨著國內經濟復蘇預期的不斷增強，A股市場走出了一輪反彈行情，投資者情緒開始升溫，從而帶動了權益類新發基金在發行數量、規模等方面有所回暖。截至2023年3月20日，上一周新成立基金37只，合計發行份額為200.43億份。其中債券型基金新成立10只，發行份額82.91億份，份額占比41.37%；股票型基金新成立13只，份額31.72億份，份額占比15.83%；混合型基金新成立10只，份額79.56億份，份額占比39.69%。

受市場熱捧的權益類新發基金的基金經理因在弱市考驗中有較好的表現，現在開始擁有較強的市場號召力，這是市場回暖初期的表現之一。不過，目前大多數普通投資者的市場熱情尚在恢復中，基金銷售依然不算理想。

有投資者表示，“根據理財經理的推薦，我喜歡選擇去年的冠軍基金，畢竟業績擺在那里”，但也有不以為然的反駁聲音，“上一年冠軍，就是下一年墊底，這叫‘冠軍魔咒’”。那么，冠軍基金經理的新產品能不能買？我們需要關注三個問題：首先，這只基金是否滿足我們的投資需求。基金經理管理的不同產品之間，在投資范圍和投資策略上往往會有些差異。我們要了解新基金的投資范圍、投資策略和風險等級，看看是否符合自己的投資需求、對市場的預期以及風險承受能力。其次，這只基金的認購上限是多少。由于冠軍基金經理的產品認購通常比較火爆，如果新基金募集上限較高，很有可能新基金剛剛出生就是個非?！坝纺[”的“胖娃”，這可能對基金的管理和運作造成一些影響。最后，還要看市場環境。像年初這種反彈較強的市場里，買老基金就比認購新基金好。畢竟老基金倉位更高，更容易享受到市場上漲帶來的收益；而新基金需要從零開始建倉，在基金成立初期很有可能無法跟上市場上漲的節奏。但如果是在熊市里，那么新基金從零開始建倉就非常有優勢了。

普通基民們還注意到了2023年股票發行注冊制的全面鋪開，它會使上市企業的差異化進一步拉大，無論是核心寬基指數還是各類行業指數，都是特定領域內的“一攬子優秀企業”的組合，投資指數基金本質上也與投資優質企業的內在邏輯相契合。同時，隨著注冊制改革的全面深化，更多優秀的公司將被匯集到資本市場，市場將擁有最終選擇權和決定權，優質公司或將長期溢價，A股投資者結構未來或走向“機構化”和“長線化”。

此外，在全面注冊制下退市將常態化，市場優勝劣汰格局逐步顯現，上市公司股價表現與基本面的聯系將進一步加強，長期價值投資的意義進一步顯現。未來的A股或也將真正邁入“價值投資為王”的牛市時代，同時也要求普通投資者提升投資能力，更加關注基本面。

具體到普通基民，基金投資應該以變應變，因為機構認為，全面注冊制對市場參與者投研能力的要求提高，而借助專業公募基金的力量則成為一個省心省事的投資策略。如華泰基金有關人士表示，在全面注冊制之下，直接投資股票的風險增加，需要專業的機構投資者甄別具備發展潛力的優質標的，更多普通投資者可能會傾向于通過公募基金進行間接投資，由專業管理人進行優質資產的甄選和判斷。因此，注冊制推廣對長期持有基金的收益影響不大，與此同時，長期持有更能回避流動性的風險，長期持有基金的性價比也將提升。在投資者選擇基金的過程中，持倉個股質量的分析也會越發重要。

實際上，公募基金的表現并沒有讓投資者失望，如萬得偏股混合型基金指數自有數據以來年化收益率達13.69%，顯著超越同期大盤表現，成為普通投資者布局權益市場的重要選擇。因此，隨著全面注冊制時代的來臨，基民仍然可以把資金交給基金管理人，讓專業的人做專業的事。

其中，指數基金就是一種不錯的選擇，無論是核心寬基還是各類行業指數，都是特定領域內的“一攬子優秀企業”的組合，投資指數基金本質上也與投資優質企業的內在邏輯相契合。寬基指數方面，表現最好的指數是國證2000和中證1000，截至3月25日，年初以來漲幅分別為10.09%和9.33%。中證1000指數有兩個主要特點：第一，小市值風格，以小盤股為主。中證1000樣本股總市值主要分布在100億元以下，這個規模的公司占比達到一半以上?？偸兄翟?00億～199億元的公司為366家，200億元以下市值公司合計數量達到883家，占比88.3%，300億元以上市值公司僅為36家。第二，行業分散均衡。中證1000指數覆蓋31個申萬一級行業，以新興成長行業為權重股，占比較高的行業為電力設備（10.9%）、醫藥生物（10.77%）、電子（10.36%）和基礎化工（8.63%）。

我們如何選擇那些有行業特色、熱點概念的基金？開年三個月以來，市場熱點不斷，精彩紛呈，大部分股票方向基金都有不同幅度上漲。而年初至今，計算機、通信是漲幅最大的前兩大行業，數字經濟、人工智能和動漫游戲則是細分行業指數基金里表現最突出的。截至3月25日，表現最好的基金漲幅已將近50%，其中還有不少指數類產品。比如華夏的中證動漫游戲ETF，今年以來收益率49.88%；華富中證人工智能產業ETF，今年以來收益率40.09%。

值得注意的是，受到ChatGPT等生成型AI的帶動，人工智能、云計算這些去年深跌的行業，今年有了大幅反彈。相關的指數類產品非常多，比如中證大數據產業ETF、中證人工智能產業ETF、云計算與大數據ETF，還有眾多ETF聯接基金。其實繼云計算之后，計算機軟件領域一直在期待下一個技術創新的出現。歷史上每次技術革命的進步都有望推動產業的發展，而ChatGPT背后的驅動力是AI技術的進步，考慮到后期泛AI應用的加速推廣可能帶來廣闊的市場空間，AI相關的行情還會持續演繹。

從AI的分類看，一類是生成型AI（AIGC），一類是決策型AI。如今生成型AI更容易直接面向C端用戶銷售，有助于相關公司獲得更加穩定和可持續的增長。例如現在OpenAI已經有試點的付費訂閱版，每月收費20美元。在此之前，文字生成Jasper公司也面向C端定價82美元每月，公司創立第一年就實現了4000萬美元的收入。以上這些，都是值得關注的AIGC人工智能行業變化。決策型AI和感知型AI的區別在于當AI從環境當中獲取信息后輸出的是智能體本身的動作或者是行為，而這個動作和行為又會對環境產生影響，其研究方向主要包括自動駕駛訓練平臺DI-drive、交通信號控制、生物蛋白質、RNA序列搜索等方面。一旦決策型AI突破瓶頸，將對未來生產力產生指數型影響，這也是我們未來追擊的風口。

有色金屬以及上游周期行業今年以來的表現為大起大落。和有色金屬這類上游相關的基金也有不少，大致可以分為兩個類型：一類是指數基金，比如各種行業指數基金。因為是跟蹤一個單一行業的指數，所以有時候指數基金漲的時候非常有沖勁，當然跌的時候可能也是如此。比如說有色金屬、稀土、化工等，都有對應的ETF，這類基金適合比較有經驗的投資者。

另外一種類型是主動選股基金，這類基金里有些主題基金，比如周期主題基金、上游資源主題類基金，都是和有色金屬有關的。這類基金，平時并不算熱門選項，但其實也是很有看點的。其中有些資源基金長期業績很不錯，因為在上游資源里每年都有一些不錯的種類，比如去年的煤炭、油運都漲得非常好，2021年漲得比較好的則是煤炭、磷化工。有人認為，2023年中國經濟主基調是復蘇，如果從美林投資時鐘看，復蘇階段表現比較好的一般是周期板塊，比如有色金屬、地產；經濟過熱階段，往往是大宗商品和相關股票的牛市；滯漲時期，一般是避險資產的牛市，例如黃金。

綜上而言，作為普通投資者，我們應該針對自己擅長的領域，緊抓市場熱點，選擇相關的行業或概念基金進行中長線投資。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）