國有企業投資并購如何實現從0到1的突破

文/李莉 中海石油氣電集團有限責任公司廣東分公司計劃投資部

國有企業是國家經濟社會生活中的重要組成部分，在社會經濟發展中發揮著至關重要的作用。改革開放以來，社會主義市場經濟制度逐步完善，國有企業改革發展不斷取得重大進展，總體上已經同市場經濟相融合，運行質量和效益明顯提升，在國際國內市場競爭中涌現出一批具有核心競爭力的骨干企業。

企業投資并購作為資本運作的工具之一，可以改善企業資源配置質量、提高資源利用率，彌補企業自身資源的缺陷，以較低的風險對公司進行創新升級。

國有企業投資并購的重要性

企業的發展分為兩種方式：一是通過組織自身的變革完成企業的內涵式發展，二是通過并購完成企業的外延式擴張。由于并購相較于組織變革具有迅速且效果顯著的特點，企業一般選擇并購的方式完成企業的快速擴張與發展。在當前的經濟形勢下，國有企業應該利用投資并購進一步發展自己的業務，充分利用我國規模經濟的優勢，促進發展動能轉換進程。國有企業開展投資并購的重要性可體現優化資源配置、促進多元化發展兩個方面。

優化資源配置。通過對其他企業進行投資并購，可以使國有企業的資源重新配置，提高資源利用效率。并購可以幫助企業獲取高質量的資產，也可以實現資源的合理配置，將多余的資源重新分配，提高資源的利用率，將有限的資源分散到不同企業，避免資源浪費，促進企業的強強結合及行業的整體發展。

促進多元化發展。國有企業通過對其他企業進行投資并購，可以提高公司的經營效率，從而實現公司的多元化發展。當國有企業對優質企業進行投資并購時，一方面可獲得先進的管理經驗與經營方式，從而推進國有企業的現代化治理與運營；另一方面可減少企業的代理問題，協調公司和股東的利益關系，增強二者目標的一致性，實現公司價值的最大化。在日益激烈的競爭環境中，國有企業只有不斷擴展新的領域才能確保擁有持續穩定的盈利點，而充分利用投資并購這一手段能快速幫助國有企業進軍新的行業領域，并直接獲取相關的生產資源與經營經驗，在復雜多變的市場環境中實現國有企業的多元化發展。

國有企業投資并購現狀

根據我國經濟所有制結構，涉及國家安全和國民經濟命脈的行業，仍然由國有經濟掌控，而對于市場需求快速變動的行業，國企將逐漸從競爭性市場中退出。2012年以來，我國進入改革開放的深化階段，隨著新興企業的大量產生，全球資金的自由流通，導致國內市場競爭加劇，進一步推進了投資并購行業的發展。國泰安數據庫顯示，近3年來我國并購市場發展較為穩定，保持著一定的增長趨勢，其中2021年，全國共發生了5726宗并購案，涉及金額高達154442.59億元，同比增長3.56%，其中國有企業在并購總額中占據了很大比重，并呈現數量少、金額高的特點。隨著國企改制和改革的深入，我國的投資并購主要采取協議收購、股權融資和增資的方式，并集中在鋼鐵、煤炭、化工、房地產等行業，這種背景下，國有企業的并購更多是行業的橫向整合和戰略上的合作。

國有企業投資并購面臨的問題

投資并購決策不夠科學。國有企業在投資并購時，須結合自身發展與戰略規劃，不可盲目追求多樣化和經濟熱點，涉足與自身難以適應的行業，不僅無法實現多元化擴張，還會給公司的正常運作帶來負面影響。

投資并購資源整合效率低。國有企業通過投資并購實現了自有資金的增加，但由于并購畢竟是一種投資行為，為了提升公共資產價值，避免投資損失，部分國有企業更注重短期財務指標，缺乏對原有資源與新增資源的有效整合，導致并購完成后未能發揮出資源的規模效應和協同效應，最終造成“1+1<2”的結果。因此，在并購后的資產重組和管理方面，國有企業還需加大改進力度，只有通過有效利用和整合新舊資產，才能真正實現國有企業投資并購的目標。

國有企業投資并購的合理建議

在經濟增速放緩、經濟結構調整與轉型升級的背景下，國有企業的投資并購須從制度、管理等各方面進行完善，以提高投資并購成功率。

完善內部治理與決策機制。通過舉辦投資并購相關培訓，提高員工投資并購意識，增強基層工作人員執行能力。同時，在公司治理結構上，應進一步完善并購相關的決策機制，減少不必要的審批手續，提高執行效率和執行能力，并加強對執行過程的監管。只有建立健全的、有效的治理體系，提高行政管理人員的職業素養，才能提升投資并購效率，加快產業整合和集聚步伐。

規范并購程序，發揮政府的指導作用。國有企業并購要規范并購流程，按照有關程序進行并購操作。充分發揮政府的宏觀調控職能，對各方面的權利、職責、義務進行有效明確，對資本運作形式、運作方法以及并購投資決策進行有效分析，對并購資金進行全面管理，控制好國有資產，防止國有資產流失。同時，要加大對非國有資本的投資力度，加深對資本市場的認識，推動重點行業加快兼并重組，提高產業集中度。

在當前的經濟環境下，國有企業在投資并購時，須改善內部治理和決策機制，以減少其盲目投資行為，提升管理層投資并購決策的科學性；要結合國有企業的特殊性，充分發揮政府的指導作用，提高并購的成功率；還要做好并購前的調研評估，并購中的風險控制，以及并購后的資源整合，從而降低投資并購活動的風險。