“保險+期貨”在農產品價格風險管理中的應用研究

□趙瑞香

（北京工商大學，北京 102488）

農業是我國第一產業和國民經濟的基礎，但農業具有季節性、地域性和周期性的特征，且易受各種不確定因素的影響，導致農產品價格波動劇烈，嚴重影響農民收入以及生產積極性。黨中央對“三農”問題給予高度關注，多次強調要有效發揮金融服務“三農”的作用，為鄉村振興貢獻金融力量，把金融“活水”用到實處，切實保障農民的種糧收益。近些年隨著金融衍生品的不斷發展，“保險+期貨”模式從2015 年誕生以來就受到高度重視，被賦予重要使命，其通過農戶熟知的保險公司將農戶與期貨公司聯結，為農民提供了更全面的避險方式。

1 文獻綜述

回顧文獻可知，國外對于農產品價格風險管理研究較早。我國加入WTO 后，學者對于農產品價格波動的研究逐漸增多，對于“保險+期貨”模式風險管理農產品價格，主要從模式的必要性和可行性、實施試點、定價環節以及模式的創新衍生等方面展開研究。例如葉明華和庹國柱（2016）[1]認為，農業保險和農產品期貨未能發揮協同效應；余方平等（2020）[2]等在完善定價方面對6 種期權類型的保險產品構建定價模型，完善定價理論體系；孫字典和夏振洲（2018）[3]在模式衍生方面提出了訂單農業與保險、期貨的有機結合；葛永波和曹婷婷（2017）[4]在實施試點方面分析了山東省棉花應用“保險+期貨”模式。

綜上可知，學術界主要從產品定價、實施試點、模式衍生等層面研究了“保險+期貨”模式，并對其能有效管理農產品價格風險達成了共識[5]，但是在研究內容上存在期保聯動機制研究不足、在效果分析上缺少對案例實施前后的定量化驗證、在保險定價上處于簡易化階段、分析“保險+期貨”模式的運行特點和變化較少等問題[6]。

2 “保險+期貨”防范農產品價格風險的運作分析

2.1 “保險+期貨”模式的內在運作機理

“保險+期貨”模式結合保險的渠道優勢和期貨的風險管理優勢，利用農產品期現價格同向波動這一特點實現農產品價格風險轉移。

一是農戶分散價格風險。保險公司以商品交易所公布的價格為參考，設計保險產品。農戶根據自身種植或養殖的品種選擇相應的農產品價格保險產品并繳納保費。

二是保險公司轉移風險。其將所收到保費的一部分作為權利金支付給期貨公司，購買場外看跌期權并轉移風險。

三是期貨公司分散風險。通過在期貨市場依據delta 中性原則進行平倉操作實現風險對沖，將風險轉移給期貨市場上的其他參與者，實現多方共贏。

2.2 “保險+期貨”模式的運作特點

一是匹配農產品價格風險管理的需求。自然風險和市場風險是農產品面臨的主要風險，傳統的農業保險只為應對自然風險投保，無法保障農戶所面臨的市場風險。一方面，保險公司缺乏公認的價格發現機制，開展市場價格保險會對保險理賠的公允度產生質疑；另一方面，市場價格波動可能會使保險公司面臨巨額賠付，出現其無法承擔的局面，而其自身再保險渠道受限，沒有找到可行的分散風險路徑?！氨ｋU+期貨”不僅能夠滿足農產品價格風險管理需求，而且能很好地解決保險公司所面臨的問題。

二是產品接受度較好。我國農業規模化程度較低且農戶文化程度普遍偏低。農戶對金融知識、金融工具非常陌生，對期貨、期權的認知不足，同時缺乏操作經驗，資金保障受限，因此直接參與期貨交易存在極大困難。農業保險產品被人熟知，并且保險公司比期貨公司擁有更完善的基層服務經驗，政府的參與也增加了農戶的信任，為產品推廣打下了較好的基礎。

三是政府的政策引導性強。期貨市場具有價格發現功能，有利于農產品的價格根據市場供求回歸到合理水平，達到完善農產品價格形成機制的政策要求，立足于保障農民收益。在國家的政策支持下，3 家商品期貨交易所和期貨公司等廣泛參與并在資金上給予支持。據中國期貨業協會統計，截至2022 年6 月30 日，累計127 家期貨經營機構為脫貧地區提供價格保障，承保貨值達到547.6 億元，品種覆蓋玉米、大豆、雞蛋、天然橡膠、蘋果、花生、白糖等。

四是提高金融機構直接服務“三農”的現實操作性。在“保險+期貨”中，保險公司表現出的職能被大大弱化，其作為中介代理農戶購買期權本身無風險，只要保持保費大于權利金就可以實現盈利，穩賺中介費。期貨風險管理公司是實現價格風險轉移的關鍵，提高了期貨公司直接服務“三農”的現實操作性，其憑借自身的專業性和交易水平在期貨交易中對沖風險，將風險轉移給市場公眾參與者。

3 “保險+期貨”模式的新變化

3.1 保障范圍逐漸擴大，從分散到縣域覆蓋

幾年間“保險+期貨”模式保障品種不斷豐富，覆蓋地域不斷擴寬，扶農政策向普惠性升級。在脫貧攻堅時期，我國助力實現精準脫貧，將較為有限的金融資源傾向于深度貧困地區，開展方面重點針對建檔立卡、3 類戶等更為貧困的群體，促進“保險+期貨”為貧困戶提供經濟保障，保費方面也給予最大幫扶，進一步使貧困戶短期快速脫貧。在鄉村振興時期，我國鄉村工作的重點由解決階段性、短期性貧困向解決長期持久貧困問題轉變，金融扶農政策的覆蓋面不斷擴大，更加注重扶農政策的普惠性、漸進性和整體性?！氨ｋU+期貨”模式在應用范圍上從小規模的貧困試點到連片甚至全縣域覆蓋，時間上從短期擴展到多年連續實施，保障范圍和保障主體不斷擴大，形成遍地開花的態勢。應兼顧不同主體訴求，穩中求進，腳踏實地落實普惠性政策。

3.2 參與主體多元化，從單一支持到多方合力

“保險+期貨”模式從有限的幾個參與主體逐漸擴展，引入龍頭企業、國有平臺公司、農業合作社等，形成聯農帶農機制，通過互聯網平臺引入銀行、信貸融資擔保公司、電商企業、科技公司等更多的參與主體，打通線上線下多元化渠道，包括融資、技術管理、銷售閉環等。從傳統簡單補貼演變為“保險+期貨+銀行”“保險+期貨+土地托管”“保險+期貨+基差收購”等更為多元化的服務模式，為農業主體提供較為全面的風險保障。

3.3 產業鏈進步升級，從種植環節到全產業鏈

“保險+期貨”模式橫向、縱向延伸，形成“一業主導、三產融合、多元發展”的產業發展體系和縣域發展格局。靜寧縣便是其中一個縮影，蘋果產業是靜寧縣農民走上致富之路的支柱性產業。在蘋果期貨上市后，靜寧縣積極探索蘋果“保險+期貨”模式，2018 年8 月靜寧縣搶抓機遇，成功設立蘋果期貨交割倉庫，注重標準化分選分級和種植管理，推動產業鏈轉型升級，形成當地特色品牌。

一是促進“保險+期貨”模式橫向延伸，發展紙箱包裝、果汁果醋、蘋果脆等與果品加工相關聯的產業。

二是促進“保險+期貨”模式縱向延伸，蘋果種植戶應用“保險+期貨”模式后，生豬養殖戶也開始應用“保險+期貨”模式，旨在保障生豬養殖戶收益，打造“農業+養殖業”多元的產業格局。

3.4 金融科技賦能，從單一傳統到智慧化

一是為了提升農業保險的服務效率和質量，保險公司引入大數據支持，利用無人機、定位系統和遙感技術等采集地面和氣象數據，實現農田受損核查和快速精準定損，提高理賠效率。

二是保險公司提出智慧農險的概念，建立智能化信息管理體系以及用戶信息管理系統等，提供透明可視的線上智慧農險服務，利用軟件程序完成電子保單。

三是在地方打造數字農業“云服務”平臺，整合農戶種植數據的全方位信息，圖像化處理，比如海倫市建立的數字農業示范基地，為多方參與主體提供便利，實現共贏。

4 “保險+期貨”模式在實踐中存在的問題

4.1 農戶參與度較低

一是種植戶風險管理意識薄弱且需要承擔保費支出，造成他們存在著一定的抵觸心理，內心回避應用“保險+期貨”模式，較為嚴重地影響了農戶的參與積極性。

二是政府對“保險+期貨”模式的宣傳力度不足，很多種植戶在網絡上留言不知道“保險+期貨”模式是什么，所以他們持觀望態度，不敢盲目參與。

4.2 保費資金存在缺口

在“保險+期貨”模式實施的過程中，保費來源是重要問題，保險來源構成比例暫無明確的制度規定以及具體的解決方案。

一是如果保費全部由當地農戶承擔，確實存在困難。目前從開展項目來看，交易所補貼占比較大，但這勢必會造成交易所補貼負擔重，保費資金仍存在缺口，不利于持續推廣和應用“保險+期貨”模式。

二是對于政府來說，保費支持體系不完善，沒有形成長效的保費補貼機制。

4.3 參與主體責任劃分不對等

在項目實施中，保險公司和期貨公司需要共同參與設計保險產品，發揮保障作用。但實際上，保險公司并沒有發揮真正的職能，只要期貨公司能夠在市場上實現風險對沖，保險公司承擔的風險就較小，可以穩賺通道費。相比之下，期貨公司面臨的風險較大，對其要求也較高，實現自身盈利的影響因素較多、不確定性較大，因此，不符合風險與收益的正向關系。

4.4 期貨市場不健全

一是保險公司不能直接參與期貨市場交易，且農產品場內期權缺失，保險公司只能購買非標準化的場外期權實現風險轉移，但其存在定價不合理，費用偏高的情況。保險公司并不會自掏腰包，最終這部分資金還是來自于保費收入，導致農戶承擔的保費較高。

二是存在基差風險，會對參與者利用期貨進行套期保值產生不良影響，而期貨市場參與者結構以及期貨市場體系都會影響基差風險。

5 “保險+期貨”模式在應用中的對策與建議

5.1 加大政府宣傳教育與培訓力度，提高農戶的風險管理意識

一是可以安排專員定期下鄉給當地農戶宣傳和答疑保險機制，農戶可以通過手機、電視、廣播、微信公眾號等渠道認識和理解“保險+期貨”模式，從而實現轉變角色，從被幫扶者到主動投保者。

二是加強成功案例的宣傳，打造樣板，起到示范作用，讓廣大的農民實實在在看到模式的作用，打消農戶擔憂。

三是推進合作社建設，提高規?；潭?，通過集體組織帶動參保，讓農戶以抱團方式參與“保險+期貨”模式中，鼓勵保險公司讓利，減低收取的保費。

5.2 拓寬保費來源渠道

擴大上級政府對于保費補貼的總體占比，建立長效補貼機制或者專項基金。對于“保險+期貨”項目的補貼，應根據當地的實際情況，差異化調整對其資金的支持，制訂保費從各方支付的比例，實現動態調整，盡可能實現最優化配置各方資源，明確財政資金用到實處、發揮實效。為了解決農戶貸款難問題，引入金融機構為農戶提供小額貸款。對于保費問題，可以利用互聯網資源，引入社會其他組織，例如電商企業和公益組織等，為“保險+期貨”提供部分資金支持，設立最低的保障額度，保護農戶利益。

5.3 設計風險收益更均衡的模式

保險公司和期貨公司擁有保險、金融領域的專業人才，因此要利用好自身所擁有的資源，在項目實施中判斷選擇入場時間，制訂完善的產品定價機制，建立參與主體間的成本分攤機制。對于價格保險片面化，應解決保障能力有限的問題，加強研究收入險項目，創新發展價格保險，帶給農戶更多的實惠，解決農民種糧的后顧之憂，將原來扶貧性質的“保險+期貨”項目朝著商業性質方向發展，推動“保險+期貨”模式可持續發展。

5.4 健全期貨市場

一是推進更多農產品期貨上市，擴大“保險+期貨”的保障范圍，更高質量地推動鄉村振興發展。

二是發展場內期權，完善場外期權，充分利用場外期權靈活性的優勢滿足風險管理需求。參與設計的專業人員注重經驗總結，期貨公司憑借多年積累的經驗和對市場獨到的眼光，全面了解和分析相關情況進行模擬對沖，盡可能實現成本、規模和對沖頻率的均衡，保證農戶利益。

三是應建立一個平穩有效、健康發展的期貨市場，使更多的企業愿意參與其中，提高期貨市場的活躍度。

6 結束語

我國作是農業大國，研究農產品價格風險管理關系著農戶的切身利益。“保險+期貨”作為一種新型的金融助農模式，幾年來保障范圍不斷擴大，參與主體不斷增多，在精準扶貧、鄉村振興中發揮了極其重要的作用。從目前來看，“保險+期貨”模式在農戶參與度、保費資金、參與主體責任劃分機制等方面存在著發展空間。在各方不斷探索優化下，“保險+期貨”模式具有更加廣泛的應用空間。